Hisse senedi stratejisi ve gyo hisseleri analizi

1 / 7

---

2015 yılı için daha iyimseriz
2014 yılının ilk yedi ayında kredili konut satısları geçen yılın aynı döneme göre ortalama
%33 asagısındaydı fakat Agustos itibariyle yerel ve cumhurbaskanlıgı seçimlerinin
geride kalmasına ve Merkez Bankası’nın Mayıs-Temmuz arasındaki faiz indirimlerine
baglı olarak trende degisim gözlemlemeye baslamıstık. Agustos-Ekim aylarında
kredili konut satısları geçen yılın ortalama %18 üzerinde seyretmekteydi
fakat son açıklanan Kasım verisi geçen yıla paralel seyretti. Zayıf Kasım verilerine
ek olarak Aralık ayında konut satıslarında ciddi bir iyilesme öngörmüyoruz. Aralık
ayında TL’deki volatilitenin konut satıslarını olumsuz etkilemis olması muhtemel.
Fakat 2015 yılı için daha iyimseriz. 2015 yılının ilk yarısında 75 baz puanlık faiz
indirimi daha bekliyoruz. Hem düsük faiz ortamı hem de zayıf baz etkisiyle 2015 ilk
yarıyılda konut satısları canlanacaktır.
Yabancılarının gayrimenkule ilgisi artıyor
Yılın ilk on ayında yabancıların gayrimenkul yatırımları 3,5 milyar dolara ulastı. 2014
verileri geçen yıl aynı dönemin %43 üstünde. REIDIN’in çalısmasına göre markalı
projelerdeki yabancı satısı son altı aylık dönemde %18.
Yeni düzenlemelerin yaratabilecegi riskler...
Son dönemde ekonomi yönetimi, yatırımların sanayi ve teknoloji gibi üretken sektörler
yerine insaat ve gayrimenkul gibi artı deger yaratmayan sektörlere yönelmesinden
hosnut olmadıklarını sıkça belirtmekte. Önümüzdeki dönemde hükümetin altorta
sınıf konut üretimi desteklemeye devam ederken, yatırım amaçlı ve lüks gayrimenkul
alımına iliskin caydırıcı önlemler alması söz konusu. Son olarak Maliye Bakanı
Simsek gayrimenkul deger artıs kazançlarını, gayrimenkulü elde tutma süresinden
bagımsız olarak vergilendireceklerini söyledi. Yürürlükte olan düzenlemeye
göre gayrimenkulün en az 5 yıl boyunca elde tutulması kosuluyla deger artısı vergilendirmiyordu.
Halihazırda konut alımlarının %29’unun yatırım amaçlı oldugunu göz
önünde bulundurursak, böyle bir düzenleme konut satıslarını olumsuz etkileyecektir.
Halka açık GYO’lar nasıl duruyor?
Yılın basından beri GYO endeksi BIST100’ün 3 puan gerisinde kaldı. Reysas ve
Emlak GYO sırasıyla %39 ve %12 piyasayı yenerek takibimizdeki hisselerden en
çok kazandıranlar oldular. Sinpas, Halk ve Is GYO ise sırasıyla piyasanın %26, %24
ve %4 arkasında kaldı. Diger taraftan Torunlar GYO’nun 2014 getirisi piyasanın
yalnızca %3 üstünde. Bu seviyelerden en cazip gözüken hisseler Halk, Is ve Reysas
GYO. Bu hisseler sırasıyla %98, %81 ve %65 yükselme potansiyeli tasıyor.
Piyasanın bu üç sirketteki büyüme potansiyelini fiyatlamadıgını düsünüyoruz.