Hisse senedi stratejisi havayolları ve hizmetleri

3 / 6

---

DO&CO
Fransız Hediard SA sirketinin de %100 hissesi Luxury Investments’dan satın
alındı
DO&CO Fransa merkezli Financiere Hediard SA sirketinin %100 hissesini Luxury
Investments sirketinden aldı. Hediard SA 1854 yılında Paris’te kuruldu. Üst sınıfa
hitap eden bir sarküteri sirketi olan Hediard’ın Avrupa, Asya ve Orta Dogu’da da
franchise operasyonları bulunuyor. Borçlarını ödemekte zorlanan sirket Ekim 2013
tarihinde iflas kararı verildi. Ardından Fransız mahkemeleri operasyonlarına devam
etmesine ve DO & CO’nun satın almasına kara verdi.
Hediard’ın 2015/16 yılında 12,5 milyon avro gelir yaratmasını ve 3,8 milyon avro
FAVÖK zararı yazmasını bekliyoruz. Kar edilemeyen magazaların kapatılacak olması
sebebiyle gelirlerin bir önceki yıla göre azalmasını bekliyoruz. Bununla beraber
tahminlerimize Hediard’ın amiral gemisi olan La Madeleine magazasının yenilenmesi
ve isten çıkartmalar sonucunda ödenecek tazminatlar sonucunda 6 milyon
avro yatırım gideri ekledik.
Uzun vadede Hediard’ın DO&CO’ya yeni kapılar açacagını düsünüyoruz. Bu satın
almanın sonucunda DO & CO’nun yaratılacak olan sinerjiden olumlu etkilenecek ve
kendi markasını Fransa ve diger ülkelerde de pazarlayabilecek. Sirket bu satın almanın
ilk meyvesini Fransa’da yapılacak olan EUROCUP 2016 turnuvasının ikram
hizmetleri ihalesini kazanarak almıs oldu.
DO&CO’nun EUROCUP 2016 isinden 65 milyon avro gelir yaratmasını bekliyoruz
UEFA EUROCUP 2016 ikram hizmetleri ihalesi için DO &CO, Hediard ve dünyaca
ünlü sef Joël Robuchon’u seçti. Dünyadaki en büyük üçüncü sportif organizasyon
olan EUROCUP’da DO & CO 200 bin adet menü satmayı planlıyor. Sirketin beklentileri
paralelinde, bu organizasyondan 65 milyon avro gelir yaratılmasını bekliyoruz.
FAVÖK marjının da genel uluslararası ikram hizmetleri segmenti olan marjı olan %
12,4 seviyesinde gerçeklesmesini bekliyoruz. Bir önceki EUROCUP 2012’nin de
ikram hizmetleri ihalesini DO & CO kazanmıstı ve finansallarını inceledigimiz zaman
%12 FAVÖK marjının korundugunu görmekteyiz.
DO&CO Güney Kore’de mutfak açıyor
DO&CO Güney Kore’nin Seul sehrinde Sharp Aviation ile birlikte %50-50 ortaklık
kurarak yeni bir mutfak açıyor. 8000 metrekare alanı kaplayacak mutfagın günlük
25bin yolcuya hizmet verecek kapasiteye sahip olması planlanıyor. Mutfagın
2015/16 dönemi sonunda devreye girmesi planlanıyor.
Sharp Aviation K havayolları servisleri ve savunma sanayi konusunda uzmanlasmıs
bir sirkettir. Sirket yer hizmetlerinin yanı sıra, uçaklara yakıt yükleme, uçak içi ikram
hizmeti ile birlikte kargo terminali isletmesi ve 6 adet havalimanında uçak tamir hizmeti
veriyor. Sharp Aviation’ın Kore’deki güçlü pozisyonunun yeni kurulacak sirkete
yeni müsteri kazanma açısından olumlu yansıyacagını düsünmekteyiz. Yeni sirketin
açıldıgında ilk basta günlük 5 bin menü satacagını öngörmekteyiz.
DO & CO Avusturya’da genel merkezlerinin oldugu Haas Haus binasını 107
milyon Avroya satın aldı
DO & CO genel merkezlerinin, restaurant ve hotelinin bulundugu Avusturya'daki
Haas Haus binasını 107 milyon Avroya satın aldı. Bu yatırım DO &CO’nun kira giderlerini
azaltırken, Zara ve çesitli magazaların da oldugu binadan DO &CO’nun
kira getirisi de elde etmesini bekliyoruz. DO & CO’nun satın alma sırasında 189
milyon avronun üzerinde nakdi ve 36 milyon avronun üzerinde net nakit pozisyonu
bulunuyordu.
DO & CO’nun yıllık ortalama 3,5 milyon avro kira geliri etmesini bekliyoruz. Bu rakam
%3,3’lük kira verimine denk gelirken bu rakama Avrupa Bölgesi faiz oranlarının
üzerindedir. Yatırım miktarı olan 107 milyon avronun tamamını DO & CO kendi nakit
parasıyla finanse edecek. Sirket yakın zamanda satın alma fırsatları olmaması
ve binanın satın alınması için tek seferlik bir imkanları oldugu için bu yatırımı yaptı.
Bu yatırım ile birlikte sirketin nakit oranı ciddi bir sekilde azaldı. Ancak yeni bir sirket
satın alınması fırsatı dogdugunda DO & CO binayı ipotek altına alarak yeni finansman
saglayabiliyor. Buna ek olarak binadaki bir takım bos alanlar degerlendirilerek
yeni kullanım alanları yaratılacak ve kira gelirleri bir miktar arttırılmaya çalısılacak.
Ayrıca binanın lokasyonu Viyana’da merkezi bir konumda olmasından dolayı bina
fiyatında artıs da meydana gelebilir.
DOCO için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz
Sirket için AL olan tavsiyemizi önümüzdeki dönem içinde sürdürüyoruz. Hisse için
hedef fiyatımızı yükselterek 201 TL’ye revize ederken bu fiyat %12 yükselme potansiyeline
isaret ediyor. 2014/15 yılı içerisinde sirket gelirlerinin avro bazına %10 yükselerek
636 milyon avroya ulasmasını bekliyoruz. FAVÖK marjının da 0,3 yüzdesel
puan artısla birlikte %10,7’e yükselerek 71 milyon avroya artacagını tahmin ediyoruz.
Sirketin 2014/15B ve 2015/16B FD/FAVÖK çarpanları 6,1x ve 5,3x sırasıyla %
45 ve %51 iskontolu islem görüyor