ÜLKER
Güçlü pazar payı ile karlı büyümesini sürdürüyor.
Türkiye atıstırmalık ve sekerleme pazarı, gelir düzeyi artan genç nüfus ve gelismis
ülkelere kıyasla düsük kisi bası tüketim oranları dikkate alındıgında hızlı büyümesine
devam ediyor. Ülker’in büyüyen pazarda güçlü pazar payını (bisküvi ve çikolata
pazarı %48, kek pazarında %33) etkin pazarlama stratejisi ve yeni ürün gelistirmeleri
ile korumaya devam edecegini düsünüyoruz.
Kur artısı maliyetleri artırdı.
Palm yagı ve kakao fiyatlarının dolar bazında %10 ve %3’e yakın artması ve TL’nin
deger kaybetmesi sonucu olarak maliyetler ciddi oranda arttı. Dolayısıyla, 2014
yılında kar marjlarını korumayı hedefleyen Ülker, bu artısları satıs fiyatlarına yansıttı.
Bunun sonucu olarak da sirketin ve dolaylı olarak pazarın hacim olarak büyümesi
yavasladı. Böylece, 2014 yılında konsolide olarak %10 ciro büyümesi tahmin ediyoruz.
FAVÖK marjının da 2013 yılında %11.4’e benzer olarak gerçeklesmesini tahmin
ediyoruz.
Mısır ve Suudi Arabistan satın alımı 2015’te gerçeklesmesini bekliyoruz.
Yıldız Holding’in Mısır ve Suudi Arabistan istiraklerinin satın alması farkı nedenlerden
ötürü gecikti. Sirket, 2015 yılında bu satın almaların tamamlanması hedefliyor.
Bu iki şirketin satın alımı sonrasında 2015 yılında ciroya katkıları 390 milyon TL
olması tahmin edilirken bu rakam 2016 yılında 609 milyon TL’ye yükseliyor.
Hedef fiyatımız 19.7 TL ve AL tavsiyesi veriyoruz.
Yurtdısı satın alma ve sirketin orta vadeli hedefleri göz önüne alarak güncelledigimiz
degerleme sonucunda ÜLKER hisseleri için hedef fiyatımızı 19.7 TL. Hisse
2015 FD/FAVÖK ve F/K çarpanları baz alındıgında yurtdısı benzerlerine kıyasla
primli islem görüyor.
borsaningundemi.com’da yer alan bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan www.borsaningundemi.com ve yöneticileri hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Burada yer alan görüş ve düşüncelerin www.borsaningundemi.com ve yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur.
BİST isim ve logosu “koruma marka belgesi” altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
borsaningundemi.com verilerin sekansı, doğruluğu ve tamliği konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıkar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerden oluşan herhangi bir zarardan borsaningundemi.com sorumlu degildir. BİST, verinin sekansı, doğruluğu ve tamlığı konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıklar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması, veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerde Alıcı, Alt Alıcı ve/veya kullanıcılarda oluşabilecek herhangi bir zarardan BİST sorumlu değildir.
Finansal veriler aracılığıyla sağlanmaktadır. BİST hisse verileri 15 dakika gecikmelidir. Son güncelleme saati (08:02)