Ana SayfaHisse Öneri ListesiHisse senedi stratejisi, bankacılık sektör raporu---

Hisse senedi stratejisi, bankacılık sektör raporu

5 / 11
Hisse senedi stratejisi, bankacılık sektör raporu
30 Aralık 2014 - 14:51 www.borsaningundemi.com

AKBANK

Aktif yapısında degisiklik karlılıgı olumlu etkiliyor. Akbank, aktiflerini yüksek
getirili bireysel krediler lehine sekillendirmeye devam ediyor. Banka ayrıca fonlama
yapısını da aktifindeki gelismelere paralel olarak TL cinsi mevduatlara kaydırıyor.
Banka yönetimi, yüksek getirili TL cinsi bireysel, ticari ve KOBI kredilerinde büyürken
bu kanallardan vadesiz mevduat ile ücret ve komisyon tabanında genisleme de
saglamayı ve verimliligini koruyarak karlılıgını artırmayı hedefliyor. Diger yandan
yüksek getirili menkul kıymetlerin itfası net faiz marjını olumsuz etkileyecek. Bankanın
bu yıl net faiz marjında 20 baz puan daralma ve net faiz gelirinde %10 büyüme
tahmin ediyoruz. Akbank, yürürlüge giren ücret ve komisyon düzenlemelerinden en
olumsuz etkilenecek bankalardan biri. Ancak bankanın bireysel ve ticari alanlara
yönelmesi sayesinde sektör ortalamasının üzerinde ücret ve komisyon büyümesi
elde edebilecegini düsünüyoruz.

Özkaynak karlılıgında iyilesme fiyatlandı. Akbank’ın 2013-15 döneminde %10
yıllık net kar büyümesi bekliyoruz. Bilançonun TL agırlıklı yapıya kayması ve kredi
maliyetlerinde normallesme ile bankanın 2013-17 döneminde 90 baz puan özkaynak
karlılıgı iyilesmesi elde edecegini tahmin ediyoruz. Bankanın güçlü sermayesi
ve likiditesi ile kaldıracını artırması beklenebilir. 2015 tahminlerimize göre 9,7x F/K
ve 1,3x PD/DD çarpanlarıyla islem gören Akbank hisselerinin makul fiyatlandıgını
düsünüyor ve TUT önerimizi koruyoruz. Mayıs ayında Citigroup’un elindeki %9,9’u
payı satabilme hakkı dogacak. 2012 yılında Citigroup elindeki payların yarısından
biraz fazlasını sattıgında Akbank’ın piyasa çarpanları hemen hemen aynı düzeydeydi.
Citigroup’un sermaye oranları gayet saglıklı ancak 2012 ilk çeyregine göre 150
baz puan daha düsük ve %13 düzeyinde. Citigroup’un elindeki Akbank hisseleri
hakkında ne karar alacagını kestirmek güç ancak banka 2013 yılında Türkiye’deki
bireysel bankacılık faaliyetlerini Denizbank’a satmıstı. Mayıs ayında bu yönde spekülasyon
ve bankanın hisseleri üzerinde baskı görülebilir.

ETİKETLER :
YORUMLAR (1)
:) :( ;) :D :O (6) (A) :'( :| :o) 8-) :-* (M)