Ana SayfaHisse Öneri ListesiHisse senedi stratejisi, bankacılık sektör raporu---

Hisse senedi stratejisi, bankacılık sektör raporu

10 / 11
Hisse senedi stratejisi, bankacılık sektör raporu
30 Aralık 2014 - 14:51 www.borsaningundemi.com

YAPI KREDİ BANKASI

Faizlerdeki düsüsten olumlu etkileniyor. Vakıfbank, emsallerine göre ucuz görünen
piyasa çarpanları nedeniyle tercih ettigimiz bankalardan biri olmayı sürdürüyor.
Bizce faizlerdeki düsüse bankanın net faiz marjı tepkisi, faaliyet giderlerinde normallesme
ve sektör ortalamasının çok üzerindeki kredi deger düsüs karsılıkları gibi
artıları ihmal ediliyor. 2015 tahminlerimize göre 6,8x F/K ve 0,8x PD/DD çarpanları
birinci kusak bankalarının ortalamalarına göre cazip iskonto sunuyor. Bankanın
gelirleri içerisinde ücret ve komisyonlar düsük paya sahip ancak yine de mevzuat
degisimlerinden ciddi oranda olumsuz etkilenecek. Yine de bankanın artan tahsilat
performansı bu olası gelir kayıplarını telafi edecek düzeyde. Bankanın bu yıl net
karında %16 artıs öngörüyoruz. Birinci kusak bankalar için ortalama net kar artısı
beklentimiz %12 düzeyinde.

Aktif kalitesi kontrol altında. Bankanın yakın izlemedeki kredilerinde görülen artıs
dikkat çekici. Ancak bu büyüklügün yalnız üçte biri taksit ödemesi bir aydan fazla
geciken kredilerden olusuyor. Banka yönetimi aktif kalitesi konusunda oldukça ihtiyatlı
bir durusa sahip ve tahsilatlarda da iyilesen bir performans göze çarpıyor. Yüksek
karsılık politikası nedeniyle bankanın özkaynak karlılıgı rakiplerine kıyasla baskılanmıs
kabul edilebilir. Tahsilatlardaki iyilesme ve karsılık oranının sektör ortalamalarına
dogru çekilmesi ile bankanın özkaynak karlılıgı görünümü rakiplerinden
daha iyi olabilir.

Hisselerin Hazine’ye devri ilk çeyrekte tamamlanabilir. Genel beklenti, Vakıfların
elindeki %58 hisselerin ilk çeyrek içerisinde Hazine’ye devrinin tamamlanacagı yönünde.
Bundan sonra bankanın ikincil halka arzı zamanlaması ile ilgili beklentiler
gündeme gelecek. Ancak bankanın düsük piyasa çarpanları düsünüldügünde halka
arzın hemen gündeme alınmasını beklemiyoruz. Bizce Hazine’nin hakim ortak olması
olumlu bir gelisme ve hisse transferindeki degerleme Vakıfbank hisseleri için
halka arz fiyatına taban teskil edebilir

ETİKETLER :
YORUMLAR (1)
:) :( ;) :D :O (6) (A) :'( :| :o) 8-) :-* (M)