Hisse senedi stratejileri otomotiv ve traktör

5 / 9

---

Otokar

Otokar için 2015 yılı 2014’deki normallesmeden sonra büyüme yılı olacak
Belediyelere yapılan yüksek montanlı otobüs teslimatları neticesindeki yüksek baz
etkisi nedeniyle, Otokar 9A14’de 9A13’e kıyasla zayıf mali sonuçlar açıkladı. 2015
yılında hem savunma hem de ticari segmentteki büyüme faktörleri nedeniyle Otokar’ın
yıllık bazda %15 ciro artısı elde etmesini bekliyoruz. Euro’daki deger kaybının
maliyetlere olumlu yansıması sonucu sirketin FAVÖK marjının 2015’de 2014’deki %
12.2 seviyesinde %12.3’e yükselmesini ve FAVÖK’ün yıllık bazda %18 artıs göstermesini
bekliyoruz. Iyilesen operasyonel performans ile birlikte kambiyo giderlerinin
azalması neticesinde sirketin net rakamının 2014’e kıyasla 2015’de %40 artıs göstermesini
bekliyoruz. 2015 için %80 temettü dagıtma oranı tahminizle sirketin 2014
net karından 63 milyon TL temettü dagıtacagını öngörüyoruz. Otokar için temettü
tahminimiz %3.3 temettü verimine tekabül ediyor.
Altay tankının gelistirme projesi 4Ç15’de sona eriyor.
SSM tarafından üretilen tank prototipleri test edildikten sonra ALTAY tankının potansiyel
seri üretim projesi ilk etapta 250 adet tankın üretim beklentisi ile ayrı bir
sözlesmeye konu olacak. 250 adetlik dört ayrı siparisle toplam 1,000 adet tankın
üretilmesi planlanıyor. Her teslim edilen siparisin ardınan bir sonraki siparisin daha
gelismis donanımlar içermesi bekleniyor. Devletin savunma projelerinde yabancı
ürünlere bagımlılıgı azaltmak ve yerlilik oranını arttırmaya yönelik hedefleri düsünüldügünde,
Altay tankının üretimi hayli olası gözüküyor. ALTAY tankının potansiyel
seri üretim projesi devam eden tank gelistirme projesinden ayrı bir sözlesmeye konu
oldugundan baz degerlememize dahil etmeden OTKAR için hisse basına 66.8TL
hedef fiyata ulasıyoruz. Baz senaryomuzda hedef fiyatımız bir getiriye isaret etmese
de potansiyel tank üretimi ile ilgili beklentilerin hissenin asagı yönlü hareketini sınırlayacagını
düsünüyor ve hisse için TUT tavsiyesi koruyoruz. Ancak üretilecek olan
tankın maliyetinin devletin verecegi kararın temel etkeni olacagını düsünüyoruz.
Altay tankının seri üretimini degerlememize dahil ettigimizde, hisse için hedef fiyatımız
95.2TL’ye yükseliyor.