Hisse senedi stratejileri otomotiv ve traktör

2 / 9

---

TRAKTÖR
Sektör Görünümü: Nötr

2015 yılında yurtiçi traktör pazarında büyüme daha ılımlı devam edecek
TUIK verilerine göre, 2014 yılının ilk dokuz ayında yurtiçi traktör satısları %15 artıs
göstererek yılın içinde gerçeklesen düsük yagısların neden oldugu endiseleri bosa
çıkardı. Siyasi istikrar ile birlikte devam eden devlet tesviklerinin 2014 yılında yurtiçi
traktör pazarını olumlu etkiledigini düsünüyoruz. Yüksek baz etkisi nedeniyle bir
önceki çeyreklere kıyasla daha düsük büyüme bekledigimiz 4Ç14 satısları ile 2014
yılının tümünde yıllık bazda %10 artısla 59 bin adetlik yurtiçi traktör pazarı büyüklügü
öngörüyoruz. Bunun üzerine, 2015’in ikinci yarısında takvimlenen Genel Seçimler
öncesi artması beklenen devlet tesvikleri ile desteklenecek traktör pazarının 2015’de
%5 büyüme kaydetmesini bekliyoruz.
Türk Traktör büyüyen traktör pazarından en fazla yararlanan sirket
Türk Traktör büyüyen yurtiçi traktör pazarında 9A13’deki %48.6 pazar payını
9A14’de %49.9’a arttırmayı basardı. Sirket 9A14’da yurtiçi satıslarını yıllık bazda %
21 arttırarak 21,830 adet traktör satısı gerçeklestirdi. Sirketin ihracat satısları da
yurtiçine benzer performans sergileyerek yıllık bazda %16 artısla 9A14’de 11,960
adete ulastı. Türk Traktör’ün yurtiçi traktör pazarında güçlü varlıgını sürdürmesini ve
%50 pazar payını korumasını bekliyoruz.
Zayıflayan Euro sayesinde sektörün marjlarında iyilesme bekliyoruz
2014’ün basında TL’deki ciddi deger kaybı traktör üreticlerin maliyetlerinde yükselise
neden oldu. Ancak, pazardaki yüksek rekabetten dolayı üreticiler maliyet artıslarını
satıs fiyatlarına hemen yansıtamadılar ve bu sirketlerinin karlılıklarını 2014 yılında
olumsuz etkiledi. Bu nedenle 2015 yılında Euro’da beklenen deger kaybının üreticilerin
kar marjlarını olumlu etkilemesi bekliyoruz.
Olası traktör hurda tesvigi
25 yasın üzerinde olan Türk traktör parkının 733 bin adete ulasması traktör üreticleri
için büyük bir yenileme potansiyeli sunmaktadır. Turkiye’de ortalama traktör yası 23
iken ortalama beygir gücü ise 68 – 70 dir. Türkiye’de ikinci el traktör fiyatları yüksek
oldugundan eski traktörleri yenileme amacıyla ortaya çıkacak olası bir hurda tesviginde
devletin cazip bir tesvik tutarı uygulaması gerekmektedir. 2015’deki genel
seçimlerden önce olası bir traktör hurda tesviginin ihtimal dahilinde oldugunu düsünüyoruz.
Halihazırda sanayinin sınırlı üretim kapasitesi, yüksek adetteki yaslı traktör
ve çiftçilerin düsük alım gücü göz önünde bulunduruldugunda devletin olası traktör
yenileme programının uzun yıllara yayılmasının uygun oldugunu düsünüyoruz. Buna
ek olarak çiftçilerin marka tercihleri de göz önünde bulunduruldugunda, yıllık 25bin
adet traktör yenilme tutarının olabilecegini öngörüyoruz. Ilk hedef yası 35’in üzerinde
olan ve yaklasık 450bin adet ulasan traktörlerin yenilenmesi olabilir. Bu varsayımla,
on yılda toplam traktör parkının %16’sına tekabül eden 250bin adet traktör yenilenebilir.
Bu tahminlerle, olası yenileme programının devlete maliyetinin yıllık 275 milyon
TL oldugunu hesaplıyoruz.