Gedik Yatırım, Vakıfbank için 5,37 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesi verdi. Gedik Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Öneri: AL
Son Kapanış: 3,69
Hedef Fiyat: 5,37
Potansiyel Getiri: 46%
Tavsiye gerekçeleri: Vakıfbank hisseleri son 12 ayda nominal %41 değer kaybı yaşarken, aynı dönemde bankacılık endeksinin %12 altında performans sergilemiştir. Düşük performans Türk bankaları için süren yüksek risk primi döneminde gerçekleşirken, Vakıfbank yatay kalan takibe dönüşen kredi oranıyla birlikte, yüksek özvarlık karlılığı gelişimi, düşük net takibe dönüşen kredi artışını başarmış ve halen daha primli işlem gören özel bankalardan farklı bir operasyonel performans göstermemiştir. Hissenin 2019 yılı boyunca olumlu performans sergileyeceğini (gerekçeleri aşağıda) ve şu anda fazlasıyla olumsuz fiyatlandığını düşünüyoruz.
2019 beklentilerine göre 0.3x PD/DD ile sektördeki en ucuz piyasa çarpanına sahip olup, özvarlık karlılığı/ tahvil faizleri karşılaştırmasına göre de en ucuz bankadır. Modelimize göre hisse için 5.37 TL adil fiyat, 0.41x PD/DD ve %46 yükseliş potansiyeli hesaplıyoruz.
4. çeyrek 2018 beklentileri ve 2019 görünümü: 2018 yılı 4. çeyrekte TÜFE'ye Endeksli Tahvillerin katkısıyla 3. çeyreğe benzer karlılık rakamı (olumlu) açıklayacağını öngörüyoruz. Takibe dönüşen kredi oranının %4.5 olmasının yanında çekirdek makas gelişimi (sektör ile paralel) zayıf kalabilir. 2019 yılına TÜFE'ye Endeksli Tahvillerin katkısının azalması ve düşük net faiz marjıyla (tüm bankalar için azalması bekleniyor) zayıf bir başlangıç yapılacağını düşünüyoruz.
İlk çeyrekte bankalar arasında ayrışmanın temel unsurunun sermaye yeterlilik rasyosuyla birlikte çekirdek makas gelişimi, varlık kalitesi trendinin olacağını öngörüyoruz. Vakıfbank'ın 1 aylık vade uyumsuzluğu ile çekirdek makasta üstün olduğunu düşünüyoruz. 2019 yılının tamamı için tahminlerimizde net faiz marjı, takibe dönüşen kredi oranı ve komisyon gelirlerinde muhafazakar olduğumuzu düşünmekteyiz. Net faiz marjında 80bp daralma, takibe dönüşen kredi oranında 200bp'a yakın yükseliş ve %23 komisyon büyümesi bekliyoruz.
Düşük kredi büyümesi ile yüksek personel harcamalarının olduğu ortamda komisyon gelirleri büyümesi yıl boyunca bankanın karlılığına önemli katkıda bulunacaktır.
Sermaye ve bilanço: 2019 yılında 200bp'a yakın bir yükselişle takibe dönüşen kredi oranının %6.2 olmasını ve %12'nin üzerinde kredi büyümesi öngörmekteyiz. Öte yandan Vakıfbank'ın bireysel portfüyünün özel bankalara göre göreceli olarak daha küçük olması, bu segmentte artan takibe dönüşen kredi ortamının olduğu bir ortamda bankayı öne çıkartacaktır. Sermaye yeterlilik rasyosu ve çekirdek sermaye rahatlıkla günümüz seviyelerinde devam edecektir.
Her ne kadar modelimizde kullanılmasa da, yavaşlayan kredi ortamı yıl boyunca kredi mevduat oranının düşük seviyelerde kalmasına yardımcı olacaktır."
borsaningundemi.com’da yer alan bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan www.borsagundem.com ve yöneticileri hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Burada yer alan görüş ve düşüncelerin www.borsagundem.com ve yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur.
BİST isim ve logosu “koruma marka belgesi” altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
borsagundem.com verilerin sekansı, doğruluğu ve tamliği konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıkar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerden oluşan herhangi bir zarardan borsagundem.com sorumlu degildir. BİST, verinin sekansı, doğruluğu ve tamlığı konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıklar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması, veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerde Alıcı, Alt Alıcı ve/veya kullanıcılarda oluşabilecek herhangi bir zarardan BİST sorumlu değildir.
Finansal veriler aracılığıyla sağlanmaktadır. BİST hisse verileri 15 dakika gecikmelidir. Son güncelleme saati (04:11)