9 hisse için hedef fiyat tavsiyesi

3 / 9

---

Şeker Yatırım, İş Bankası hedef fiyatını 4,92 TL'den 5,98 TL'ye yükseltti.

Şeker Yatırım'ın  konu ile ilgili raporunda Banka için 'TUT' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.

Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:

"İş Bankası 4Ç18 solo finansal sonuçlarında 2,196 milyon TL net karaçıkladı. (Çeyreksel bazda %77,3 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,512 milyon TL olan tahminimizin ve 1,502 milyon TL olan piyasa beklentisinin %45 ve %46 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 12 aylık karı geçen yıla göre güçlü bir şekilde artarak %14,6 oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret etmektedir.

Beklentilerden yüksek gelen ticari zarar, beklentilerden düşükgerçekleşen beklenen zarar karşılıkları ile faaliyet giderleri sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin bir hayli üzerinde gerçekleşmiştir.

350 milyon TL tutarında serbest bırakılan karşılık, kredi mevduat makasındaki göreceli zayıf seyir, güçlü ücret ve komisyon gelirleri,takipteki krediler rasyosundaki sınırlı artış, ikinci grup kredilerin ağırlığındaki 220 baz puan artış, mevduatlardaki güçlü büyüme, TL kredi mevduat rasyosundaki iyileşme ve yüksek seyreden ticari zarar çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. 4Ç18 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz.

Swap maliyetleriyle düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 125 baz puan azalarak %2.79 olarak gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli kağıt getirilerindeki artış (+%37) sınırlı da olsa marjları pozitif etkilerken kredi mevduat makası çeyreksel bazda önemli ölçüde 303 baz puan daralmıştır (Özel bankalar ortalaması: 170 baz puan).

Net ücret ve komisyon gelirlerindeki güçlü büyüme devam etmektedir. Ücret ve komisyon gelirlerindeki 12 aylık artış oranı%30,6 olup özel mevduat bankalar ortalaması %28.1’in üzerindedir.Aktif kalitesi tarafında takipteki krediler rasyosu çeyreksel bazda göreceli sınırlı (70 baz puan) artarak %4.1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu oran özel bankalar ortalaması olan %4,5’in altında seyretmektedir. Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplamkrediler içindeki ağırlığı 220 baz puan artarak %12,5 olarak gerçekleşmiştir. Toplam kredi riski maliyeti (net) 194 baz puan seviyesinde gerçekleşmiştir. Üçüncü aşama beklenen zarar karşılıkları ise 3Ç18’deki 57.5% seviyesinden 58.7% seviyesine yükselmiştir. (Özelbankalar: %67). Son olarak banka muhtemel riskler için ayırdığı 350 milyon TL serbest karşılığı iptal etmiştir.

Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik rasyoları çeyreksel bazda sırasıyla 90 ve 50 baz puan azalarak %16,5 ve %13,7 seviyelerine gerilemiştir.

Hisse için 23.5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 4,92 TL olan hedef fiyatımızı 5,98 TL olarak revize ediyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %10 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “TUT” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 3,9x F/K (Benzerlerine göre %18 iskontolu) ve0,43x F/DD) çarpanlarıyla ve 2019T için %11,6 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir. Hissenin benzer bankalara göredeğerleme iskontosunun orta vadede devam edebileceğini bekliyoruz."