4 hisse için hedef fiyat tavsiyesi

1 / 4

---

Şeker Yatırım, Kardemir hedef fiyatını 4,90 TL'den 5,00 TL'ye yükseltti.

Şeker Yatırım'ın aylık analizinde Şirket için 'AL' tavsiyesinin korunduğu belirtildi.

Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:

"Kardemir D Grubu payları için, yakın dönemde İNA değerlememizde kullandığımız risksiz faiz oranı varsayımımızı 250 baz puan arttırmış olmamız, kur ve diğer makroekonomik tahminlerimizde güncellemelerimiz ile pay başına 12 aylık 5.00 TL hedef fiyat belirlemekte ve Şirket üzerindeki AL tavsiyemizi sürdürmekteyiz. Uzun ürün fiyatları, genel olarak sağlıklı bir talep ortamında, Çin’deki üretim kısıntıları, hurda fiyatlarındaki artışlar ve elektrikli ark ocaklarının üretimde kullandıkları elektrot fiyatlarının oldukça yüksek seyri nedenleriyle kuvvetli seyrini sürdürmüştür. Böylelikle bir entegre üretici olan Kardemir de, 1Ç18’de kuvvetli bir faaliyet karlılığı elde edebilmiştir. 1Ç18’de, Şirket’in net satışları, özellikle çelik fiyatlarının kuvvetli seyri ile yıllık %48.6 oranında artarak 1,289mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket’in FAVÖK’ü ise, hesaplamalarımıza göre yıllık oldukça kuvvetli, %247 oranında artarak 374.5mn TL’ye ulaşmış FAVÖK marjı, yıllık 16.6 y.p. (bir önceki çeyreğe göre 2.7 y.p.) yükselerek %29.1 olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında Kardemir, 1Ç18’de finansal yatırımlarından (Ermaden vb.) bir önceki yılın aynı döneminin 3.7x katında, 30.0mn TL tutarında temettü geliri elde etmiştir. Şirket, 1Ç18 sonu itibariyle bilançosundaki US$246mn ve EUR144mn açık pozisyonuna bağlı olarak, TL’nin değer kaybı neticesinde net 91.7mn TL tutarında kur farkı gideri kaydetmiştir. Ancak buna rağmen net karı, yıllık belirgin bir artışla 235.1mn TL’ye ulaşmıştır (1Ç17: -6mn TL). Dünya çelik üretimi faaliyet karlılığı marjlarında yılın ikinci yarısında bir düzeltme gerçekleşebileceği beklentisi doğrultusunda, Şirket’in 2018 yılının tamamında, önümüzdeki dönemlerde her ne kadar 1Ç18’de elde edilen, yakın dönem için rekor teşkil eden seviyelerde bir faaliyet karlılığı elde edilmesini beklememekle beraber, ağlıklı ve iyi bir faaliyet kar marjı elde edilebileceğini tahmin etmekteyiz. Bunun yanında, Şirket’in yeni demiryolu tekeri üretim tesislerinin yılın son çeyreğinde faaliyete geçmesini ve diğer katma değerli ürünlerin toplam satışları içerisindeki payının artmasının Şirket’in karlılığını destekleyebileceğini düşünmekteyiz. Kardemir’in sıvı çelik üretim kapasitesini 3.5mn ton’a çıkaracak yatırımları için de yüklenici firma ile anlaşılmış olması ve 2019 yılında tamamlanmasının planlanıyor olması, uzun dönem büyüme projeksiyonlarını destekleyebilecektir. KRDMD payları, tahminlerimize göre 2018T 4.8x FD/FAVÖK çarpanıyla, yurt dışı benzerleri ise, 6.0x çarpan ile işlem görmektedirler."