Şeker Yatırım, Doğuş Otomotiv için 8,89 TL hedef fiyat ile 'TUT' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ınkonu ile ilgili raporunda şu değerlendirmelere yer verildi:
"Doğuş Otomotiv yılın ikinci çeyreğinde piyasa beklentisi olan 42mn TL ve bizim beklentimiz olan 43mn TL’ye paralel, 41mn TL net kâr açıkladı (2Ç16: 66mn TL).
Beklentilere paralel olarak TRY 3,130mn TL net satış rakamı açıklayan Doğuş Otomotiv, 2Ç16’ya paralel brüt kârlılık seviyesini korurken faaliyet giderlerinin net satışlara oranında ise hem 2Ç16 (7.3%) hem 1Ç17’ye (8.3% - 2010 yılından bu yana görülen en yüksek operasyonel giderler/net satışlar oranı) göre iyileşme gösterek 6.6% ile operasyonel giderler yönetiminde piyasa beklentirinin ötesine geçebildi. Buna bağlı olarak şirket, 2Ç16’daki 3.5% FAVÖK marjının 0.2 yp ötesinde, 3.7% FAVÖK marjı ile (TRY 117mn) 2Ç17’yi sonlandırdı. FAVÖK seviyesinde 2Ç17 için piyasa beklentisi TRY 107mn (Seker: TRY 109mn) ve 3.4% seviyesindeydi, dolayısıyla şirket, operasyonel anlamda piyasa beklentilerinin üzerine çıkmış oldu.
2017 Beklentileri: İlk 7 aylık verilere baktığımızda otomotiv pazarında görülen beklentilerin aşağısında gerilemenin Doğuş Otomotiv satışlarına olumlu bir katkı yapmadığını görüyoruz. Doğuş Otomotiv markalarının pazarda “orta-üst segment” olarak konumlanıyor olması, ÖTV artışının etkilerini fazlasıyla hissettiriyor. Şirket yaklaşık 900bin adetlik otomotiv pazarı beklerken (Eski: 835-855 aralığı) %20’lik pazar payı hedefini ise sürdürüyor.
Doğuş Otomotiv için 8.89 TL hedef fiyatı ile “TUT” önerimizi koruyoruz. 2017T 12.0x F/K oranı ve 10.4x FD/FAVÖK oranıyla işlem gören Doğuş Otomotiv’in yurtdışı benzer şirketleri 11.1x F/K oranı ve 8.9x FD/FAVÖK rasyoları ile işlem görmektedir.
2017 Pazar ve Pazar Payı Beklentileri, Doğuş Otomotiv’i konumlandırdığımız yer: Doğuş Otomotiv 2017’de, toplam araç pazarında yaklaşık 10%’luk (Yılbaşı tahmini: 15%) daralma beklerken, Doğuş Otomotiv markalarındaki toplam araç satışlarında da buna paralel bir daralma beklemektedir. Doğuş Otomotiv markalarında bizim beklentimiz de şirketin beklentilerine paralel olmasına karşın, pazarın şirket beklentilerden daha az bir oranla, %6 (Yılbaşı tahmini:13%) dolaylarında küçülmesini beklemekteyiz. Buna paralel olarak da Doğuş Otomotiv Pazar payının 20.9% (Skoda Hariç: 18%) seviyesinden 18.4 (Yılbaşı tahmini: 20.2%) seviyesine düşmesini bekliyoruz (Skoda Hariç: 16%). Revizyonumuzun ana sebebi ise Lüks Segment olan ve 2016 yılında şirket Binek Araç satışlarının yaklaşık 12.6%’sını oluşturan Audi’nin pazarın daralmasından daha büyük oranda etkilenişi, Volkswagen grubundaki orta-orta üst ve lüks segmentin de beklentilerimizin hayli üstündeki düşüş göstermesi, alt segmentte rekabetçi fiyatlar konusunda üretici firmalara oranla daha çok zorlanması olarak sıralayabiliriz.
Yurtiçi daralmayı ikame edebileceği bir yurtdışı pazar kanalının olmayışı ise gelirler üzerindeki baskıyı devam ettiriyor. Temmuz 2017 itibariyle Doğuş Otomotiv markalarının pazar payı 18.5%’tir. (Temmuz 2016: 21.1%)
Doğuş Otomotiv için 2017 yılı satış tahminimiz 11.2 milyar TL olarak sürdürüyoruz. 2017 yılında Türkiye otomotiv pazarındaki genel olumsuz beklentiye ve Doğuş Otomotiv’in beklentilerine paralel olarak beklediğimiz yaklaşık 925bin (Eski: 875 bin) adetlik otomotiv pazarında, Doğuş Otomotiv’in Ağır Ticari araç dışındaki segment satışlarında Binek Araçlar’da 21%’lik, Hafif Ticari Araçlar’da ise 9%’luk daralma bekliyoruz.
2017 yıl sonu hedef fiyatımızı 8.89 TL olarak sürdürüyoruz. 2Ç17 finansal sonuçlarının beklentilerin üzerinde gelmesine karşın, daralan Türkiye Otomotiv Pazarı’nda orta-üst segmentte konumlanan (ÖTV artışının ve yüksek kur seviyelerinin olumsuz etkisi) Doğuş Otomotiv için önerimizi “TUT” olarak sürdürüyor, cari fiyatına göre 2.5% kayıp potansiyeli öngörüyoruz."
Aselsanın 2017/2 karı % 96 artış gösterdi. Satışları ise % 52 arttı. Şirket yıl sonu büyüme beklentisi olarak % 25 gibi çok muhafazakar bir hedef koymuştu. Bu büyüme beklentisinin çok üzerinde gerçekleşecek. Şirketin elinde 265 milyon USD ve 139 milyon EURO döviz pozisyonu bulunuyor. Ayrıca 6,4 milyar USD sipariş bakiyesi bulunmaktadır. 2017 yılı için F/K oranını indirgediğimizde 32 TL fiyat çıkmaktadır. Bazı aracı kurumlar bu bilançonun fiyatlandığını açıklamaktadır. Madem öyle bundan sonra 2018 bilançosu fiyatlanacaktır. 2018 bilançosu ile bu artış rakamları ile 47-50 TL arası hedef belirlenebilir.
borsaningundemi.com’da yer alan bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan www.borsagundem.com ve yöneticileri hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Burada yer alan görüş ve düşüncelerin www.borsagundem.com ve yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur.
BİST isim ve logosu “koruma marka belgesi” altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
borsagundem.com verilerin sekansı, doğruluğu ve tamliği konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıkar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerden oluşan herhangi bir zarardan borsagundem.com sorumlu degildir. BİST, verinin sekansı, doğruluğu ve tamlığı konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıklar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması, veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerde Alıcı, Alt Alıcı ve/veya kullanıcılarda oluşabilecek herhangi bir zarardan BİST sorumlu değildir.
Finansal veriler aracılığıyla sağlanmaktadır. BİST hisse verileri 15 dakika gecikmelidir. Son güncelleme saati (04:08)