7 hisse için hedef fiyat ve tavsiye

5 / 7

---

  Şeker Yatırım, Trakya Cam için 3,00 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini 

korudu.

       "Trakya Cam 2016 yılının üçüncü çeyreğinde beklentilerin üzerinde

65,7mn TL net kar elde etti (3Ç15: 31,9mn TL net kar). Üçüncü çeyrek net

kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 9A16 kümüle net kar rakamı 451,8mn

TL seviyesine ulaşmış oldu (9A15: 102,5mn TL net kar). Burada şirketin, Mayıs

ayında Soda Sanayii’ndeki %10,19 oranındaki payını 284,2mn TL bedelle

satmış olduğunu hatırlatmak gerekir. Şirket, 3Ç16’da beklentiler dahilinde

703,9mn TL seviyesinde satış geliri elde etti. (3Ç15: 507,5mn TL). Üçüncü

çeyrek satış gelirlerinin %64,7’si düz cam satışlarından ve %33,9’u da otocam

satışlarından gelmektedir. Satışların %54,3’ü yurt içinde yapılmıştır. Trakya

Cam’ın, temel cam üretimi ise 3Ç16’da yıllık bazda %110 artışla 547bin ton

seviyesinde gerçekleşti. Şirketin, 2016 yıl sonunda 2,8mlr TL seviyesinde satış

geliri, 472mn TL seviyesinde de FAVÖK elde edebileceğini tahmin ediyoruz.

3Ç16’da şirket toplam 50,0mn TL tutarında yatırım harcaması yapmıştır.

FAVÖK 123,8mn TL seviyesine çıkarken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 5,7

puan artarak %17,6 olarak gerçekleşti. Trakya Cam, Ekim ayında Sangalli

Vetro Porto Nogaro (İtalya) firmasının varlıklarını, finansal borçları da

kapsayacak şekilde toplam 84,7mn Euro bedelle satın almıştı. Şirket diğer

taraftan, otomobil sektöründe faaliyet gösteren şirketlerinin yeniden

yapılandırılması kapsamında bağlı ortaklığı bulunan Glasscorp S.A.'nın

%10 oranındaki payını toplam 3,95mn Euro bedelle satın almıştı. Bu satın

alma sonrasında Trakya Cam'ın Glasscorp S.A.'daki sahiplik oranı %100'e

ulaşmış oldu. Doğalgaz fiyatlarında %10 oranında indirim uygulanmıştı. Üretim

maliyetlerinin azalmasına ciddi bir katkı sağlayacak olan söz konusu doğalgaz

indirimi nedeniyle oluşan tüm finansal etkilerin son çeyrek mali tablolarına

olumlu olarak yansıyacağını söyleyebiliriz. Doğalgazda uygulamaya giren

indirim ve devamında elektrik enerjisine gelebilecek bir iyileşme beklentisi ile

TRKCM için 3,00 TL olan pay başına hedef fiyatımızı ve 'AL' önerimizi

koruyoruz. Pay başına hedef fiyatımız, 01 Aralık 2016 kapanışına göre %8,6

oranında getiri potansiyeli taşımaktadır. Şirket payları 2016T F/K 13,35x ve

2016T FD/FAVÖK 9,11x çarpanlarıyla işlem görmektedir."