Haziran'da 'AL' denilen 9 hisse

10 / 12

---

-Artan kur farkı giderleri olumlu operasyonel karlılığı gölgeledi - Şirket ilk çeyrekte
güçlü operasyonel karlılık elde etmesine rağmen ilk çeyreği 4 milyon TL net zarar ile tamamladı. Şirketin 1Ç12'de kaydetmiş olduğu 39 milyon TL seviyesindeki net finansal gelirin, 1Ç13'de doların TL karşısında değer kazanması sonrası artan kur farkı gideri ile 57 milyon TL seviyesinde net finansal giderine dönüşmesi şirketin net karlılığını baskı altına almıştır. Şirketin 1Ç13 sonu itibariyle devam eden yatırımlarına bağlı olarak döviz bazlı 1.46 milyar TL net finansal borcu bulunmaktadır. Dolayısıyla dövizin TL karşısında değer kazanmasının şirketin net kar rakamına baskı altına almaya devam edeceğini not edelim. Diğer yandan hatırlanacağı üzere, Şirket Sedaş’ta sahip olduğu %45 hissesini 140mn dolar karşılığı Cez A.Ş. ve Akkök Grubuna satmış ve hisse devride geçtiğimiz Nisan ayında gerçekleşmiştir. Ak Enerji, 2013 yılının ilk çeyreğinde Akcez’in (Sedaş) faaliyetlerinden (durdurulan faaliyetler kar/zarar kalemi altında) son kez 13 milyon TL net kar kaydetmiş bu da net zarar rakamın daha fazla azalmasına engel olmuştur.
-Şirketin en büyük beklentisi olan Egemer doğalgaz santralinin 2014 yılının ikinci yarısında devreye alınması planlanıyor- Bu aşamada şirketin en büyük beklentisi Hatay’da kurulacak olan 900 MW’lık Egemer doğalgaz santralidir. Şirket Egemer santralini 1 milyar dolar yatırımla kurmayı planlanlamaktadır. Santralin finansmanı için 651 milyon dolarlık kısmı bankalardan finanse eden şirket geri kalan ksımı ise özkaynaklarından karşılamayı amaçlamaktadır. Bu santralin 2014 yılının ikinci yarısında devreye alınması ile birlikte Ak Enerji’nin mevcut üretim kapasitesi 1.548 MW seviyesine yükselecektir. Diğer yandan şirket 2010 yılında portföyüne kattığı 198 mW kapasiteli Kemah Hidroelektrik santrali için fizibilite çalışmalarını sürdürmektedir. Ancak bu santralin ne zaman devreye gireceği belli değildir
-Önerimiz "AL" olarak devam ediyor- Bu bağlamda 1Ç13’de açıklamış olduğu sonuçlarının ardından, Ak Enerji’nin uzun vadeli projelerini baz alarak “AL” olan önerimizi koruyoruz. Şirket için hedef hisse fiyatımız 2.20 TL seviyesinde bulunurken cari hisse fiyatına (1.75 TL) göre %25 kazandırma potansiyeli taşımaktadır.