KRDMD
1.82
Başak Dinçkoç +90 212 350 25 92 [email protected]
Kapanış TRY:
Analist: Telefon.: E-Mail:
Kardemir (D)
Hedef Fiyat TL/Yükselme Potansiyeli % : 2.32 TL 27.46% Piyasa Değeri .mn(TL): 1,420
AL
Tarih: 23/02/2015
Kardemir 4Ç14: Operasyonel olarak beklentilere paralel, net kar beklentilerin üzerinde
Kardemir 4Ç14’te önceki yılki 56mn TL’nin %63 üzerinde, önceki çeyreğin ise %129 üzerinde 91mn TL net kar açıkladı. Net kar
hem piyasa beklentisi olan 48mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 58mn TL’nin üzerinde gerçekleşti. Tahminlerimizle net kar
arasındaki fark beklentinin üzerinde gerçekleşen ARGE gelirleri, kira gelirleri ve ray tekeri yatırımı ile ilgili kullanılan vergi teşviğinin
olumlu etkisi olarak sıralanabilir.
Satış gelirleri TL’nin değer kaybı ve satış hacimndeki %3 büyüme nedeniyle TL bazında yıllık %6 büyüme gösterdi. Kardemir
4Ç14’te 429 bin ton ürün satışı gerçekleştirdi. Zayıf talep nedeniyle satış hacmi %5 daralma gösterdi. Kütük ve profil satışları
4Ç14’te zayıf seyrederken (önceki çeyreğin sırasıyla %28 ve %44 altında), inşaat demiri satışları %24 büyüme gösterdi.
110mn TL olarak açıklanan 4Ç14 VAFÖK’ü bizim beklentimiz ve piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken %20 olarak açıklanan
VAFÖK marjı bizim beklentimizin üzerinde oldu. Satış fiyatlarındaki çeyrek bazda %6 gerileme demir cevheri fiyatlarındaki düşüşe
rağmen VAFÖK marjında 3,2 puan daralmaya yol açtı. Bu daralmanın bir diğer nedeninin de TL, EUR ve ABD$ bazında farklı
fiyatlanan satış gelirlerine rağmen ağırlıklı olarak dolar bazında fiyatlanan hammadde maliyetlerinin arasındaki farklı para
birimlerinden kaynaklanan kur farkları olduğunu düşünmekteyiz. Son çeyrekteki daralmaya rağmen yıllık bazda bakıldığında cazip
hammadde maliyetleri sayesinde Kardemir’in 2014 yılı VAFÖK’ü %60 artış gösterdi ve VAFÖK marjı 2013 yılındaki %18’den 2014
yılında %24’e ulaştı.
Net kar 342,5mn TL’li ray tekeri yatırımı ile ilgili kullanılan 46,3mn TL teşviğin net kara 29mn TL olumlu yansıması ile olumlu
etkilendi.
Tahminlerimizin üzerinden çelik fiyatlarında aşağı yönlü bir düzeltme beklentisi ile tekrar geçeceğiz. Sonuçlara ilk piyasa tepkisinin
olumlu olmasını bekliyoruz.
borsaningundemi.com’da yer alan bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan halka açık kaynaklardan elde edilmiş olup bu kaynaklardaki bilgilerin hata ve eksikliğinden ve ticari amaçlı işlemlerde kullanılmasından doğabilecek zararlardan www.borsaningundemi.com ve yöneticileri hiçbir şekilde sorumluluk kabul etmemektedir. Burada yer alan görüş ve düşüncelerin www.borsaningundemi.com ve yönetimi için hiçbir bağlayıcılığı yoktur.
BİST isim ve logosu “koruma marka belgesi” altında korunmakta olup izinsiz kullanılamaz, iktibas edilemez, değiştirilemez. BİST ismi altında açıklanan tüm bilgilerin telif hakları tamamen BİST’e ait olup, tekrar yayınlanamaz.
borsaningundemi.com verilerin sekansı, doğruluğu ve tamliği konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıkar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerden oluşan herhangi bir zarardan borsaningundemi.com sorumlu degildir. BİST, verinin sekansı, doğruluğu ve tamlığı konusunda herhangi bir garanti vermez. Veri yayınında oluşabilecek aksaklıklar, verinin ulaşmaması, gecikmesi, eksik ulaşması, yanlış olması, veri yayın sistemindeki performansın düşmesi veya kesintili olması gibi hallerde Alıcı, Alt Alıcı ve/veya kullanıcılarda oluşabilecek herhangi bir zarardan BİST sorumlu değildir.
Finansal veriler aracılığıyla sağlanmaktadır. BİST hisse verileri 15 dakika gecikmelidir. Son güncelleme saati (05:31)