Gayrimenkul sektör raporu ve hisse önerileri

1 / 6

---

Gayrimenkul Yatırım Ortaklıkları Sektörü

İlkini Eylül 2014’te, “Güvenli Sektörler” temasıyla, İnşaat-Çimento, Cam, Havacılık sektörlerini ön plana çıkarmak suretiyle yayımladığımız Sektör Raporumuzu, Gayrimenkul sektörüne yönelik özel bir çalışmayla devam ettiriyoruz. Bu çalışmamız için makro bazı da, 20 Mart 2015 tarihinde yayımladığımız “Türkiye’de konut sektörü: ‘Balon’ değil; arz-talep dengesi” başlıklı ve Türkiye’de konut sektöründe balon endişelerini destekleyici bir görünüm bulunmadığı sonucuna varan çalışmamız oluşturuyor. Hatırlanacağı üzere, konutta balon olup olmadığına dair farklı göstergelere yönelik yaptığımız analizleri içeren söz konusu çalışmada, “konut sektörünün arz-talep dengesinde öne çıkan göstergelerin, hem Türkiye genelinde hem de İstanbul’da yaşanan fiyat artışlarının ‘balon’ oluşturmaktan uzak olup, artışın arkasında özellikle talep taraflı güçlü temel nedenlerin bulunduğuna işaret ettiği” sonucuna varmıştık. Konut sektörüne ilişkin endişeleri azaltan bu makro zemine, hükümetin büyümede gözlenen yavaşlamaya karşı konut sektörünü destekleyici politikalarının devam edeceği varsayımını da eklediğimizde, bu yıl için ana temamız olan ve yılbaşından bu yana gelişimiyle daha da güçlü bir görüş haline gelen “yüksek volatilite” ortamında, Gayrimenkul sektörünü, Hisse portföyümüzde yedi aydan daha fazla bir zamandır koruduğumuz “Güvenli Sektörler” grubumuza ekliyoruz. Her ne kadar küresel risk algılaması ve içeride enflasyon gelişimi faiz ve kur cephesinde dalgalanmalara neden oluyor olsa da; daha yavaş büyüyen dünya ekonomisinde, düşük faiz ortamından küresel olarak hızlı çıkışın pek mümkün olmadığını açık bir şekilde görüyoruz. İlaveten içeride, enflasyon ve cari açığı aşağı çekmeye yardımcı olabilecek unsurların varlığının devam ettiğini de göz önüne alırsak, faiz ve kur görünümünün konut sektörünü desteklemeye devam edebileceğini varsayabiliriz. Konut kredileri gelişimi de, bu beklentimizi teyit ediyor. Gayrimenkul sektörüne odaklandığımızda, sektördeki büyümeyi destekleyecek birçok faktörün bulunduğunu görüyoruz. Mevcut konjonktürde konut arzını karşılayacak yeterli talebin bulunduğunu ve sektördeki büyümenin devam edeceğini öngörüyoruz. Gayrimenkul sektör büyümesinin de 2015 yılında, Türkiye GSYİH büyümesinin üzerinde bir performans sergilemesini bekliyoruz. Büyümenin itici güçlerini de şu şekilde sıralıyoruz:

-Faizlerin göreceli olarak düşük seyrine bağlı olarak, konut kredilerine olan güçlü talep,
-Ulaşım araç ve olanaklarının giderek artması sonucu büyük şehir çevrelerinin genişlemesi,
-Kentsel dönüşüm ve buna bağlı düzenlemelerin hayata geçirilmeye devam etmesi,
-Türkiye’de nüfus ve evlenme çağındaki nüfusun sürekli artış eğiliminde olması,

Alt yapı projelerinin cazibe merkezi ve ilgi yaratması,

Artan yabancı yatırımcı ilgisi (2013 son çeyreği ile 2014 ilk yarısı beklemeye geçiş talebini erteleyen yatırımcının, 2014 üçüncü çeyreğinde konut talebini artırması; Türkiye’nin yakın ve içinde bulunduğu coğrafyada ekonomik hikâyesini sürdürüyor olması),İstanbul’un marka şehir olarak dünyanın dört bir yanından yatırımcı ilgisi görmesi,

2001 krizinden sonra oldukça hızlı büyüyen kişi başına gelir ve finansal kolaylıklar,

Başta mega projeler olmak üzere kamunun alt yapı yatırımları (2014 yılında da devam etmiştir. Bu kapsamda 3. köprü, 3. havalimanı, İstanbul Finans Merkezi (İFM) ve Avrasya Tüneli’nin inşaatı sürüyor. Önümüzdeki dönemde altyapı yatırımlarının liman, hızlı tren, metro ve otoyol projeleri ile hız kazanacağını ve Haziran 2015’te yapılacak genel seçimler öncesindeki sürecin bu eğilimi destekleyeceğini düşünüyoruz. GYO şirketlerinin de Türkiye’nin gerçekleştirdiği bu altyapı dönüşümünden fayda sağlayacağını öngörüyoruz),

Türk konut sektöründe oldukça yoğun olarak süren orta ve orta alt gruba ait konut ihtiyacı (Alt gelir grubunda konut talebinin yüksek olması, hükümetin kentsel dönüşüme bağlı olarak sektöre destek olmaya devam etmesi nedeniyle, Haziran ayında gerçekleşecek seçim sürecinin ardından gayrimenkul sektöründe hareketliliğin artabileceğini düşünüyoruz).