Garanti, Yapı Kredi ve İş Bankası için tavsiye

3 / 3

---

Ziraat Yatırım, Yapı Kredi Bankası hedef fiyatını 5,96TL'den 4,15TL'ye indirdi

Ziraat Yatırım, konu ile ilgili raporunda, Yapı Kredi Bankası için 'EKLE' tavsiyesini koruduklarını

belirtti.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"Yapı Kredi Bankası'nın 2015 yılının üçüncü çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %22 oranında gerileyerek 317.7mn TL ile piyasa beklentisinin (312mn TL) bir miktar üzerinde, bizim beklentimizin (347mn TL) ise altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada beklentilerimizin altında gerçekleşen ücret ve komisyon gelirleri ile menkul kıymet alım satım zararlarının beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.

Yapı Kredi Bankası'nın 2015 yılının ilk dokuz ayındaki kar rakamı bir önceki yılın aynı dönemine göre %14,1 oranında gerileyerek 1,23milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

Yapı Kredi Bankası'nın net faiz gelirleri 2015 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %5,7 oranında gerileyerek 1,68 milyar TL olmuştur. Bu düşüşte TÜFE endeksli tahvillerin bir önceki çeyreğe göre düşük katkı yapması etkili olmuştur. Artan kredilere bağlı olarak ise net ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda %2,5 oranında artmış ve 667mn TL olmuştur. Banka'nın swap maliyelerindeki artış nedeniyle menkul kıymet alım satımındaki zarar 47mn TL artarak 3Ç2015'te 314mn TL olmuştur. Net karın düşük gelmesinde bir diğer etmen ise düşük tahsilatlardan dolayı diğer faaliyet gelirlerinin gerilemesi olmuştur. Diğer taraftan, Banka bu çeyrekte 52,6mn TL'lik serbest karşılık iptali yaparak karı desteklemiştir. (Bu aksiyonla birlikte Banka'nın muhtemel riskler için ayırdığı serbest karşılık tutarı kalmamıştır). İştiraklerden elde edilen gelirlerdeki artış da karı destekleyen bir diğer unsur olmuştur. Yılın hem ilk hem de ikinci çeyreğindeki 50mn TL'lik ücret ve komisyon geri ödemeleri ise yılın üçüncü çeyreğinde 63mn TL'ye yükselerek operasyonel giderlerin armasına neden olurken, kurlardaki artış da söz konusu giderlerin yükselmesinde etkili olmuştur. Banka'nın operasyonel giderlerin artmasında etkili olan fiziksel yatırımlar ise 2015 Eylül ayı itibariyle tamamlanmıştır.

Yapı Kredi Bankası'nın tahmini değerini yapmış olduğumuz tahminimizdeki düzeltmeler, iskonto oranındaki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 25.922mn TL'den 18.053mn TL'ye indiriyoruz. Yapı Kredi Bankası hisse senetleri güncellediğimiz hedef piyasa değerine göre %14,5 iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle hedef hisse fiyatını düşürmemize karşın Yapı Kredi Bankası için daha önceki "EKLE" önerimizi koruyor ve hedef hisse fiyatını  4,15TL olarak değiştiriyoruz."