Garanti, Yapı Kredi ve İş Bankası için tavsiye

2 / 3

---

Ziraat Yatırım, İş Bankası hedef fiyatını 8,10TL'den 6,68TL'ye indirdi

Ziraat Yatırım, konu ile ilgili raporunda, İş Bankası için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:

"İş Bankası'nın net dönem karı 2015 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %58,3 oranında azalmış ve 378,6mn TL'ye gerilemiştir. Bu kar rakamı piyasa beklentisi olan (480mn TL) ve bizim beklentimiz olan 561mn TL'nin oldukça altında kalmıştır.

Tahminimizdeki sapmada serbest karşılık iptaline gidilmemesi ve ticari kar zarar kaleminde beklentimizin oldukça üzerinde zarar oluşması etkili olmuştur.

İş Bankası'nın 2014 yılının ilk dokuz ayındaki net dönem karı da düşük kar rakamının etkisiyle %14,2 oranında gerileyerek 2,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

Banka'nın 3Ç2015'teki net faiz gelirleri kredi faizlerindeki artış ve mevduat maliyetlerindeki düşüşler birlikte bir önceki çeyreğe göre %13,1 oranında artarak 2,43 milyar TL olarak gerçekleşmiş ve karın daha düşük gelmesini engellemiştir. Karın daha düşük gelmesin engelleyen bir diğer kalem ise düşen genel ve özel karşılıklarla birlikte kredi değer düşüş karşılığındaki 67mn TL gerileme olmuştur.

Diğer taraftan, karın düşük gelmesinde en önemli etken artan swap maliyetleri ile menkul kıymet alım satımının çeyreksel bazda 396mn TL artarak 573mn TL olarak gerçekleşmesi olmuştur.  Ücret ve komisyon geri ödemeleri devam ederken (55mn TL), temettü gelirinin (2Ç2015 - 394mn TL) bu çeyrekte olmaması karın gerilemesinde bir diğer önemli faktör olmuştur. Banka Avea hisse satışından 154mn TL gider yazarken, Gümrük ve Ticaret Bakanlığı tarafından verilen cezaya istinaden ödenen 83mn TL operasyonel giderlerin çift haneli olarak artmasına neden olmuş ve karın düşük gelmesinde bir diğer önemli etken olmuştur.

İş Bankası'nın tahmini değerini yapmış olduğumuz tahminimizdeki düzeltmeler, iskonto oranındaki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 36.455mn TL'den 30.077mn TL'ye  hedef hisse fiyatını da 8,10TL'den 6,68TL'ye indiriyoruz. İş Bankası hisse senetleri güncellediğimiz hedef piyasa değerine göre %25,5 iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle hedef hisse fiyatını düşürmemize karşın İş Bankası için daha önceki "AL" önerimizi koruyor ve hedef hisse fiyatını 6,68TL olarak güncelliyoruz. "