Ekim strateji raporu ve en çok önerilen 10 hisse

1 / 15

---

Fırtınadaki Çınar...
Saatte 90 kilometreye yaklasan fırtınanın dogada yaptıgı tahribatı izlerken
“sonbaharın yarısı yazdır, yarısı kıs” sözünü hatırlıyorum. Iki hafta önce gölgesinde
kızgın günesten bizi koruyan ulu çınar fırtınanın öfkesine karsı zorlukla
ayakta duruyor.
Kim vurduya gitmeyeyim diye ormandan çıkıp anayola yönelirken mesleki
deformasyonun dogal bir sonucu herhalde aklıma “Küresel risk istahı bozuldugu
zaman piyasalar da böyle mi olacak” sorusu düsüyor.
Fed’in piyasaları paraya bogdugu güzel günler Ekim ayında sona erecek. ABD
ekonomisinden gelen büyüme sinyalleri ve güçlenen dolar Fed’in Avrupa ve
Japonya merkez bankalarından çok daha önce 2015’in ikinci yarısında faiz
artısına baslayacagına isaret ediyor.
Fed’in faizleri artırması küresel piyasalar için dünyanın sonuna gelindigi anlamına
gelmiyor. 1994 yılında 250 baz puan faiz artısıyla Wall Street’i sallayan
ve gelismekte olan ülkeleri tekila krizi ile vuran Fed aynı hatayı tekrar yapmayacaktır.
ABD devlet tahvil faizlerine baktıgımız zaman Fed’in faizlerde sert bir artısa
gitmesinin beklenmedigi görülüyor. ABD ekonomisinin görece güçlü seyrine
ragmen 2 yıllık devlet tahvilleri faizleri %0.50, 5 yıllık faizler %1,70, 10 yıllık
faizler 2,40 civarında islem görüyor.
Tahvili piyasasındaki düsük faizler, Fed tarafından verilen sahin faiz patikasına
ragmen piyasanın uzun dönemli ABD devlet kagıdı talebinin devam ettigini
gösteriyor.
Madem ABD tahvil faizleri artmıyor, dolar neden güçleniyor ve biz neden dayak
yiyoruz? Sorun Fed’in faizlerde sert bir yükselise gitmesi degil. Sorun getirisini
artırmak amacıyla yüksek kaldıraç alarak borçlanan küresel yatırımcıların
artan riskler karsısında kendilerini korumak için emin liman olarak gördükleri
yatırım araçlarına (ABD tahvillerine ) hücum etmesi.
ABD ekonomisinden gelen büyüme sinyalleri, Avrupa ve Japonya’dan gelen
yavaslama isaretleri ve gelismekte olan ülkelerde artan jeopolitik riskler ile
birlesince doların son bes yılın en yüksek seviyesine çıkmasına yol açarak
piyasaları salladı.
Dolar cinsi borçlanarak gelismekte olan ülke varlıklarında pozisyon alan yatırımcıların
artan kur riskine karsı kendini korumaya çalısması Türk lirasının da
içinde oldugu kırılgan gelismekte olan ülke paralarında sert satıslara neden
oldu.
Küresel piyasalardaki dalgalanmalar, Avrupa ile Rusya arasındaki restlesmenin
genele yayılmadıgı bir senaryoda, reel ekonomi üzerinde fazla etkili olmayacaktır.
Türkiye ekonomisi 2013 Mayısındaki Fed fırtınasından basarıyla çıkarak kendini
ispatladı. Kırılgan besli içinde tanımlanmasına ragmen ve önemli ölçüde
portföy çıkısına ragmen reel ekonomi finans piyasalarındaki oynaklıktan etkilenmeden
yoluna devam etti.
Haziran ayında Istanbul’dan baslayarak ülke geneline yayılan Gezi Parkı protestolarına
ve Aralık ayında piyasaları alt üst eden ve ucu bakanlar kuruluna
kadar uzanan yolsuzluk suçlamalarına ragmen Türkiye ekonomisi 2013 yılında
%4 büyümeyi basardı.

İŞ YATIRIM ARAŞTIRMA