Zamlar borsada kimleri etkileyecek

6 / 6

---

AK YATIRIMIN ŞİRKET ANALİZLERİ

AKENERJİ, AKSA ENERJİ, ZORLU ENERJİ: Yüzde 49,5 zam, Akenerji'nin marjları açısından olumsuz. Aksa Enerji'de yıllık faaliyet kârının yaklaşık üçte ikisinin Afrika'daki operasyonlardan sağlanmasının beklenmesi nedeniyle etki sınırlı olabilir. Zorlu Enerji'nin toplam kurulu gücünün yüzde 60'ı Türkiye'de ve kapasitesinin yüzde 78'i yenilenebilir kaynaklardan oluştuğu için yine olumsuz etki sınırlı olabilir. 

ENKA İNŞAAT: Türkiye'de kurulu 4 bin MW kapasiteli doğal gaz çevrim santralleri nedeniyle, doğal gaz maliyet artışından olumsuz etkilenebilir. Şirketin 2018 sonundan itibaren 'al ya da öde' kapsamındaki satışlarının sona erecek olması da enerji segmenti kârlılığını baskılayacak bir diğer unsur. 

SODA SANAYİİ: 2018'in ilk yarısı itibarıyla doğal gaz maliyetleri şirketin toplam üretim maliyetlerinin yüzde 15'inî oluşturuyor. Doğal gaz maliyetindeki yüzde 49,5 artış, FVAÖK marjında yıllık bazda 5 puanın üzerinde baskı yaratabilir. 2018 özelinde ise yıl sonuna kalan beş aylık sürede bu olumsuz etki 2 puanın üzerinde olabilir. Soda Sanayii ilk yarıda yüzde 26,3 FVAÖK marjı elde etti. Yıl sonu tahminimiz yüzde 25,5 marj yönündeydi. Soda Sanayii için tahminlerimizde aşağı yönlü risk söz konusu. Elektrik fiyatlarının artırılmış olması ise bu olumsuz etkiyi törpüleyebilir. 

ANADOLU CAM, TRAKYA CAM: Sanayi kullanımına yönelik doğal gaz fiyatının yüzde 14 artırılması kârlılıklarda baskı oluşturabilir. Doğal gaz maliyetleri bu şirketlerin maliyetleri içinde sırasıyla yüzde 25 ve yüzde 30 paya sahip. 

T. ŞİŞECAM: Kabaca doğal gaz maliyetlerinde ortaya çıkacak yüzde 10 artış, FVAÖK marjında yıllık olarak 0,6 puanlık olumsuz etki yaratabilir. Ancak Soda Sanayii'ndeki etkiler, T. Şişecam'ın FVAÖK marjında tek başına yıllıklandırılmış bazda 1 puan baskı yaratabilir. T. Şişecam ilk yarıda konsolide yüzde 21,7 FVAÖK marjı açıklamıştı. Doğal gaz zammı öncesi FVAÖK marjının 2018 sonunda bunun hafif altında olacağını öngörmüştük. T. Şişecam için tahminlerimizde aşağı yönlü risk var. 

ÇİMENTO ŞİRKETLERİ: Elektriğe yapılan yüzde 14 zam, diğer değişkenlerin sabit kalması kaydıyla çimento şirketlerinin FVAÖK marjını yaklaşık 1,5 puan düşürebilir. 

PETKİM, TÜPRAŞ: Yüzde 14 zam, Petkim ve Tüpraş için olumsuz algılanabilir. (Ceren Oral/Ekonomist Dergisi