Aracı kurumlar hedef fiyatlarını güncelledi

6 / 17

---

Şeker Yatırım, Doğuş Otomotiv için 5,68 TL hedef fiyatını ve 'AL' tavsiyesini korudu.

Şeker Yatırım'ın  konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"Dogus Otomotiv (DOAS) 1Ç19’da 1,809mn TL net satış, 109mn TL FAVÖK ve 69mn TL milyon TL net zarar açıkladı. Piyasa beklentisi ise  1,808mn TL net satış, 87mn TL FAVÖK ve 23mn TL net zarar şeklinde idi.  

Operasyonel sonuçlar analistlerin beklentilerinin ortalamasının üzerinde gerçekleşmesine karşın, yüksek finansman giderinden dolayı net zarar seviyesi analist beklentilerinin üzerine çıkmıştır. 2018 yılında gördüğümüz tatmin edici olmayan satış performansına karşın, operasyonel sonuçlar tatmin edici brüt kârlılığın etkisiyle analist beklentilerinden çok daha iyi geldi. 1Ç19’da da benzer şekilde kârlılık odağının sürdüğünü görüyoruz. Sonuçlara göre Şirket, %34 oranında net satış düşüşü gerçekleştirirken, FAVÖK küçülmesi ise marjlardaki iyileşmeden ötürü nispeten az daraldı, ancak %30 küçülme ile sonuçlandı. Ancak, geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine ve beklentilere göre iyi gelen operasyonel marjlara rağmen, yüksek net finansman giderlerinin (1Ç19: 160n TL – 1Ç18: 95mn TL) etkisiyle net kârın eridiğini görüyoruz. Operasyonel giderlerin satışlara oranı daralan hacme ve ölçek ekonomisine bağlı olarak yüksek seviyede, %9.9 (1Ç18:

%6.9) gelirken, brüt kârlılık ise yıllık bazda 2.2 yp artarak %14.1 (1Ç18: % 11.9) seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise %6.0 ile analistlerin ortalama beklentilerinin (%4.8), bizim (%5.6) ve 1Ç18’in  (%5.7) üzerinde gerçekleşmiştir. Ayrıca, Doğuş Otomotiv 2019 yılı beklentilerinde değişikliğe gitmemiştir. Buna göre Şirket, 2019 yılı yurtiçi perakende pazarının 230-240bin (Şeker Yatırım: 458bin adet,  2018: 621bin adet) adet bandında olmasını beklerken, Doğuş Otomotiv markalı araç satışının ise 45-50bin adet (Şeker Yatırım: 80bin adet,  2018: 112bin adet) seviyesinde olmasını bekliyor. Şirket’in 2019 yılı yatırım harcaması hedefi ise 60-70mn TL seviyesinde. (Şeker Yatırım:  87mn TL).

Şu anda hisse başına 5.68 TL hedef fiyatımız ve “AL” önerimiz mevcuttur ve son hisse kapanış fiyatına göre %38 getiri potansiyeli taşımaktadır. Sonuç olarak, operasyonel tarafta beklentilerden iyi gelen ancak yüksek finansman giderlerinden dolayı büyüyen net zarardan dolayı piyasa fiyatlamasında önemli bir değişim olmayacağını düşünüyoruz.

Piyasa oyuncularının 2019 yılında otomotiv pazarında en az %35’lik seviyelerde daralma beklediğini düşünürsek, pazar daralmasının sınırlı kalması durumunda Şirket paylarının çok daha hızlı bir toparlanma sürecine gireceğini düşünüyoruz (Nötr)."