Beş hisse için hedef fiyat tavsiyesi

7 / 7

---

Halk Yatırım, Arçelik hedef fiyatını 14,80TL'den 17,30TL'ye yükseltti.
Halk Yatırım konu ile ilgili raporunda, Arçelik için 'TUT' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
    
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentimize paralel, ancak piyasa beklentilerinin üzerinde. Arçelik (ARCLK), 3Ç15 döneminde geçen yılın aynı dönemine göre %36 artışla 212milyon TL net kâr açıkladı (HLY Araştırma tahmini: 217milyon TL, Piyasa ort. tahmini: 194milyon TL). Beklentimize paralel gelen net kârın, piyasa ortalama beklentisinin %10 kadar üzerinde olması nedeniyle, sonuçların hisse fiyatını pozitif yönde etkileyeceğini düşünüyoruz. Ancak, son dönem hisse performansına baktığımızda bir süredir yukarı yönlü eğilim içerisinde olduğunu gördüğümüz hissede, bilançoya yönelik olumlu beklentilerin fiyatlamalara kısmen yansımış olabileceği olasılığı karşısında, yükseliş sınırlı kalabilir. Sonuçların ardından 12 aylık hedef fiyat tahminimizi 14,80 TL’den 17,30 TL’ye revize ediyor, TUT tavsiyesinde bulunuyoruz.
Eylül’deki zayıflamaya karşın, güçlü ciro performansı sergiledi Şirketin 3Ç15 dönemi konsolide net satış gelirleri yıllık bazda %20 artarak 3,87milyar TL seviyesinde gerçekleşti (HLY Araştırma tahmini: 3,56milyar TL, Piyasa ort. tahmin: 3,66milyar TL). Yurt içinde  beyaz eşya, TV ve kişisel ev aletleri segmentlerindeki büyüme ile, Eylül ayındaki 9 günlük bayram tatili ve bölgesel sorunlar kaynaklı zayıflamaya rağmen ciroda yıllık bazda %15 büyüme kaydedilmiştir. Yurt 
dışında ise  euro/TL’deki yükselişin de etkisiyle (ortalama kur artışı yıllık bazda %11), yıllık bazda ciro artışı %23 seviyesinde gerçekleşmiştir (3Ç15’te konsolide ciroda kur kaynaklı yaklaşık %8 oranında olumlu etki yaşanmıştır). Beklentimize paralel olarak, euro/dolar paritesindeki gerileme kaynaklı olumsuz etkiye rağmen (ortalama kur 3Ç15’te 1,1126 olurken, 3Ç14’te 1,3250), beyaz eşyada hammadde fiyatlarındaki gerileme ve iç piyasada gerçekleşen fiyat artışları nedeniyle, konsolide brüt kâr marjı yıllık bazda 0,2 puan iyileşme göstererek %32,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüketici 
elektroniği brüt kâr marjında ise, dolar ağırlıklı maliyetler nedeniyle geçtiğimiz yılın gerisinde kalınsa da, ikinci çeyreğe göre Şirket tarafından alınan aksiyonların da desteği ile iyileşme yaşanmıştır. Brüt kâr marjındaki iyileşmeye ek olarak, faaliyet giderlerinin net satışlara oranı geçen yıla göre aynı seviyede kalmış böylece 3Ç15 dönemi FAVÖK’ü geçen yılın %18, beklentimizin ise %6,5 üzerinde 412milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir (piyasa ort. tahmini 400milyon TL). FAVÖK marjı ise geçen yılın ve beklentimizin 0,2 puan altında %10,6 olmuştur (piyasa ort. tahmininin 0,3 puan altında). 
Şirketin ticari işlemlerden kaynaklı net kur farkı gelirlerindeki artış (3Ç15’te 156milyon TL, 3Ç14’te 10milyon TL) net kârı olumlu yönde etkilerken  finansman tarafında kur ve faiz giderlerindeki artış net kârı olumsuz yönde etkilemiştir. Şirketin finansmandan kaynaklı net kur farkı giderleri 254milyon TL’ye yükselirken (3Ç14’te 84milyon TL net gider), net faiz giderleri 105milyon TL’ye ulaşmıştır (3Ç14’te 74milyon TL net gider)."