Aracı kurumların enflasyon rakamları analizi

1 / 3

---

 İş Yatırım tarafından hazırlanan analiz raporu:

"Bir çiçekle bahar gelmez

Tüik'in açıkladığı Aralık ayı enflasyon verilerine göre tüketici fiyatları sürpriz şekilde aylık bazda %0,44 düşerek %0,0'lık piyasa beklentisinin ve %0,15'lik tahminimizin belirgin oranda altında geldi. Böylece enflasyon yılı %8,17 ile kapattı. Gıda fiyatlarının artış beklentimize karşılık değişmemesi, giyim grubunda öngörülenin üzerinde düşüş ve petrol fiyatlarındaki gerilemenin yansıması ile ulaştırma grubunda düşüşün sürmesi (aylık %-1,78) Aralık gerçekleşmesinde öne çıkan unsurlar oldu. Manşet enflasyonda görülen iyileşme görece sınırlı da olsa çekirdek göstergelere yansıdı. TCMB'nin öne çıkardığı çekirdek H ve I grubu göstergeleri yıllık bazda sırasıyla %9,89 ve %9,03'ten %9,55 ve %8,73'e geldi. Ayrıca, mevsimsel ürünleri hariç tuttuğu için aylık değişimleri izlemekte tercih ettiğimiz çekirdek A enflasyonunu %-0,06 ile üst üste ikinci aylık düşüşünü gösterdi. Mevsimsel etkilerden arındırdığımız H ve I endeksleri aylık bazda sırasıyla %0,40 ve %0,42 artarak (Kasım: %0,59 ve %0,55), çekirdek göstergelerdeki iyileşmenin daha sınırlı olduğuna yönelik görüşümüzü destekliyor.

Özetle, bugünkü manşet enflasyon gıda ve enerji fiyatlarındaki olumlu seyir nedeniyle piyasaları şaşırttı. Öte yandan kısmen daha sınırlı da olsa çekirdek enflasyon göstergeleri düşüşe eşlik etti. 8,17'lik yıl sonu enflasyonu TCMB'nin 4.kez Hükümete hedefin neden aşıldığına dair mektup göndermesi anlamına geliyor. 2015 yılı için, Merkez Bankası enerji fiyatlarındaki düşüş ve gıda grubundaki olumlu seyir beklentisi ile iyimser bir resim çiziyor (yıl sonu:%6,1).

Gıda grubuna yönelik gelişmelerde olumlu hava koşullarını dikkate alarak TCMB'ye katılıyoruz. Ancak otomatik fiyatlandırma çerçevesinde petrol fiyatlarındaki düşüşün hali hazırda ulaştırma grubuna yansıması nedeniyle enerji gurumda TCMB kadar iyimser değiliz. Önümüzdeki dönemde enerji tarafından enflasyona olumlu katkının devamı Botaş'ın 2,5 milyar TL'lik zararına rağmen Hükümetin doğalgaz fiyatlarında bir indirime gidip gitmeyeceğine bağlı olacak. Tüm bu gelişmeler ışığında aşağı yönlü riskin artmasına rağmen yılsonu tahminimizi %6,9'da tutuyoruz."