Alımın Ülker Bisküvi’ye faydası yok ama…

2 / 2

---

KÂRDAKİ ARTIŞIN DEVAM ETMESİ HİSSEYE YARAYACAK

SORU (2) -İzocam verileri olumlu olmasına rağmen neden yükselmiyor? Kârı iyi gelmesine rağmen fiyatı sürekli düşüyor. Bu hissede baskı mı oluşturuldu? Yardımlarınızı rica ediyorum.

Hasan Kalkan

CEVAP- Bir firmanın göstergelerinin iyi olduğundan bahsedebilmek için her şeyden önce geçmiş verileriyle birlikte ele alıp değerlendirmek gerekir. Özellikle de önem taşıması itibarıyla satış gelirleriyle kârlılıktaki büyümenin ne yönde olduğunun bilinmesi ve takip edilmesi önem taşıyacaktır. Eğer göstergeler yükselme eğilimi çiziyorsa firmanın gidişatının da olumlu yönde olduğundan aksi taktirde ise olumsuz bir durum ile karşı karşıya olduğumuzdan bahsetmek söz konusu olacaktır. 
İzocam için de durum bundan farklı değildir. Şirketin geçmiş yıl bilançolarına baktığımızda son beş yıllık süreçte ilk üç yılda kârın düşük seviyede de olsa arttığı görülüyor. Ancak enflasyonun parayı eritme gücü göz önüne alındığında reel anlamda kârın arttığını söylemek mümkün değil. Diğer taraftan Firmanın son iki yıllında da kârının düştüğü gözleniyor. 2009 yılında 30,6 milyon TL olan kâr rakamı 2013 yılına gelindiğinde 27 milyon TL’ye geriledi. Şüphesiz şirketin yaşadığı düşük profilli performansı hissenin uzun süredir içinde bulunduğu düşüş kanalı içinde hareket etmesinde etkili oldu. 
Bununla birlikte 2014 yılına girdiğimizde firmada bir canlanma gözleniyor. Kârlılığında kayda değer bir artış yaşanmakta. Satışlarında gerçekleşen artış kârının da artmasında etkili oldu. Firmanın, Ümraniye’deki taşınmazının satışından elde etmiş olduğu gelir ise kârındaki artışın daha da yükselmesine imkan sağladı. Ancak artan kârlılığın hissenin fiyatına henüz yansımadığı da görülüyor. Bununla birlikte hissenin fiyatının ucuz olduğunu söylemek de mümkün değil. Zira fiyat kazanç oranı 10,22 seviyesinde bulunuyor. Bu oran sektör ortalaması olan 9,35’in biraz üzerinde. Öte yandan BIST 100 Endeksi’ne dahil hisselerin ortalamasının 13,81 olduğu göz önüne alındığında seviyenin makul olduğu söylenebilir. 
Tüm bunlardan ayrı olarak hissenin halka açık kısmı ağırlıklı olarak toplanmış durumda. Şirketin hakim hissedarı İzocam Holding, 2007 yılında gerçekleştirmiş olduğu çağrının artından sermaye içindeki payını yüzde 93,18’e çıkardı. Şimdilerde ise sermaye içindeki doğrudan ve dolaylı payı yüzde 95,07 seviyesinde bulunuyor. Halihazırda halka açık kısım ise yüzde 4,93 ile sınırlı. Ancak bunun yüzde 88,97’si Yapı Kredi Yatırım’ın saklamasında bulunması hissenin ağırlıklı olarak toplanmış olduğunun göstergesi. Bu durum aktif bir piyasanın varlığına da önemli ölçüde engel olabilmekte. Ancak firmanın kârlılığındaki artışı sürdürmesi halinde hissenin fiyatına da olumlu yönde yansıması kaçınılmaz olacaktır.