AL önerisi verilen 2 hisse

2 / 2

---

İş Yatırım konu ile ilgili raporunda, Akenerji için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"AkCEZ tarafının zayıf gelmesi net karı olumsuz etkiledi Akenerji 2012 yılının son çeyreginde geçen senenin aynı döneminde açıkladığı 40 milyon TL net zarara karsılık 22 milyon TL net zarar açıkladı. Açıklanan rakam bizim ve CNBC-e piyasa beklentisi olan 8 milyon TL’nin altında gerçeklesti. Böylece sirketin 2012 yılı için net karı 79 milyon TL olarak gerçeklesti. Bizim sapmamızın ana nedenleri arasında AkCEZ tarafının beklenenden daha zayıf olması ve tahminlerimizden yüksek gelen finansal giderler bulunuyor.
Sirketin satısları yıllık bazda %31 artarak 4Ç12’de 177 milyon TL olarak gerçeklesti (İs Yatırım: 175 milyon TL, CNBC-e piyasa: 161 milyon TL). Artısın temel nedenleri (i) satıs hacmindeki %8’lik artıs, (ii) spot piyasadaki fiyat artısı (4Ç12: TLkr14.99/kWh, 4Ç11:TLkr14.47/kWh) ve (iii) TEDAS kaynaklı fiyatlarındaki yükselme olarak görünüyor. Akenerji 4Ç12’de 567 milyon kWh elektrik üretimi gerçeklestirdi. Geçen senin aynı döneminde ise bu rakam 588 milyon kWh idi. 4Ç12’de dogalgaz santrallerinden yapılan üretim yıllık bazda %29 azalırken hidroelektrik santrallerinden yapılan üretim devreye giren yeni santraller sayesinde yıllık bazda %134 arttı. Sirketin FVAÖK’ü ise 4Ç12’de 27 milyon TL (İs Yatırım: 19 milyon TL, CNBC-e piyasa: 29 milyon TL) olarak gerçeklesti. Sirketin 4Ç11’de FVAÖK’ü ise 9 milyon TL idi. Hidroelektrik santrallerin gerçekleştirdiği müretimdeki artıs ve piyasadan daha fazla alım satım yapması operasyonel tarafı olumlu etkiledi.
Akenerji AkCEZ’deki hissesini 140 milyon dolar’a satma kararını açıklamıstı. Hisse transferi 30 Nisan 2013 tarihinde gerçeklesecek. Akenerji 4Ç12’de AkCez’den 4Ç11’de yazdıgı 5 milyon TL zarara karsılık 13 milyon TL (İs Yatırım: 11 milyon TL kar) zarar kaydetti. Operasyonel olarak sonuçlar beklentinin biraz altında. Sonuçlara göre tahminlerimizi revize edecegiz. Su an için hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.
AKENR AL 21% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanıs 1.68 2.03
PD, mn 1,225 1,482
HAO PD, mn 303 366
(x) 2013T 2014T
F/K 14.28 -11.35
PD/DD 1.14 1.27
FD/FAVÖK 10.68 12.91
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 6.1 13.6
End.Gör.Perf. % -1.3 1.0"