8 şirkette potansiyel getiri ve tavsiyeler

3 / 8

---

Halkbank

Öneri :AL

Get.Pot.%: 32.43

Halkbank son çeyrekte 442 milyon TL net kar açıkladı.

Sonuçlar tahminlerden %12 geride. Halkbank yılın son çeyreğinde 442 milyon TL solo net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 500 milyon TL düzeyindeydi. Banka önceki gün Vergi Dairesi’ne sunduğu gelir tablosunda da 441 milyon TL net kar açıklamıştı ancak Vakıfbank ve Ziraat Bankası’nın sonuçlarını açıklamasının ardından BDDK’nın aylık verilerine göre Halkbank’ın 520 milyon TL gibi bir net kar elde ettiğini görebilirdik. Hem BDDK verileri hem de bizim tahminlerimizle kıyasladığımızda sapmanın karşılık giderlerinden kaynaklandığını söyleyebiliriz. Halkbank bu çeyrekte devam eden hukuki süreçler ve bir müşterisi ile gayrinakdi kredi konusunda yaşadığı sorunlara karşı 95 milyon TL bir kereye mahsus karşılık ayırdı.

İlk çeyrekte marjlar gerileyebilir. Halkbank bu yılki bütçe tahminlerinde politika faizindeki gevşemeyi üst bandın takip etmesini bekliyor. Ocak ayındaki faiz indiriminde üst bandın da indirilmeyişi ve likidite koşullarının sıkı tutulması nedeniyle bankalar %10 ve üzerinden borçlanmayı sürdürürken mevduat oranları da yapışkan kalıyor. Bu durum bankanın tüm yıl için öngördüğü %4,2-4,4 net faiz marjı tahminimi baskılayabilir.

TGA oluşumu çok sınırlı kaldı. Son çeyrekte net tahsili alacak oluşumu hem sektördeki eğilime hem de bankanın tarihsel ortalamasına göre çok düşük kaldı. Yıldızlar Holding kredisi hariç tutulduğunda TGA oranı %2,5’e geriledi. Banka yönetimi yılsonuna doğru kredi karşılıklarının %80’lere yaklaşacağını söyledi. Yıldızlar Holding dosyasın ilişkin banka yönetimi çok fazla renk vermese de grubun elindeki elektrik dağıtım bölgesinin satışıyla sağlanacak nakdin olumlu haber akışına neden olacağına inanıyoruz. Bu alanda Nisan ayında bir gelişme bekleniyor.

2015 beklentileri korundu. Banka yönetimi sigorta iştiraklerinin satışının ikinci çeyrek sonuna doğru tamamlanmasını bekliyor. Buradan sağlanacak gelirler de dahil bu yıl %20-22 özsermay karlılığı öngörüleri biliniyor. Sigorta satış gelirleri hariç tutulduğunda bankanın tahminleri %15 gibi bir net kar büyümesine işaret ediyor. Bu da piyasa beklentileri ile uyumlu. Halkbank hisseleri yılbaşından bu yana BİST 100 endeksinin %8 üzerinde getiri sağladı. Beklentilerden düşük gelen son çeyrek net karı ve net faiz marjı görünümüne ilişkin beklentiler kısa vadedeli güçlü performansın ardından kar satışlarına neden olabilir ancak orta vadede bankanın olumlu görünümü nedeniyle hisse performansı hakkında iyimserliğimizi koruyoruz.