5 hisse için öneriler

1 / 5

---

İş Yatırım, Kardemir için 'SAT' önerisini korudu.
İş Yatırım konu ile ilgili raporunda, Kardemir için 1.46 TL hedef fiyat ile 'SAT' önerisini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"KRDMD 4Ç12 Finansal Sonuçları: Beklentilerin oldukça altında gerçekleşti
Hem gelirler hem karlılık beklentilerin oldukça altında kaldı. Kardemir4Ç12’de beklentilerin altında 8 milyon TL net kar açıkladı. Bizim net kar beklentimiz 32 milyon TL iken piyasa beklentisi 30 milyon TL seviyesindeydi. FAVÖK’e baktığımızda çeyreklik bazda %55, yıllık bazda%25 düşüş kaydederek 38 milyon TL olarak gerçekleştiğini görüyoruz. Dolayısıyla açıklanan FAVÖK kalemi bizim beklentimiz olan 68 milyon TL’nin ve piyasa beklentisi olan 56 milyon TL’nin oldukça altında gerçekleşmiş oldu. 4Ç12 açıklanan konsolide satışlar da yine yıllık ve çeyreklik bazda sırasıyla %9 ve %10 düşüş gösterdi. Beklentilerden sapmanın temel nedeni satış hacmi ve ürün fiyatlarının düşmesi ve katma değeri yüksek ürünlerin toplam satış hacmi içerisindeki payının azalması olarak öne çıkıyor.
Düşük satış hacmi ve düsen ürün fiyatları brüt kar marjının daralmasına neden oldu. Kardemir 4Ç12’de yıllık bazda %9, çeyreklik bazda %10 aşağıda 388 milyon TL net satış açıklarken, 2012 satışları yıllık bazda %6 yükselerek 1,687 milyon TL seviyesine ulastı. 4Ç12 satıs rakamının düsüs göstermesinin temel nedenleri bu çeyrek satıs hacminde ve ürün fiyatlarında gözlemlenen düsüs olarak ortaya çıkıyor. Toplam ürün satısları çeyreklik bazda %7, yıllık bazda %3 düsüs gösterirken, ürün fiyatları ortalama çeyreklik bazda %4, yıllık bazda %7 asagıda gerçeklesti. Bunun yanısıra altı çizilmesi gereken bir baska husus profil ve ray gibi katma degeri yüksek ürünlerin toplam ürün satısları içerisindeki payının azalmıs olmasıdir. Bütün bunların sonucu olarak sirketin brüt kar marjı 4Ç12’de yıllık bazda 9.5 baz puan, çeyreklik bazda 7.9 baz puan daralarak %8.8 olarak gerçeklesti. FAVÖK marjına baktıgımızda yıllık bazda 2.2 baz puan, geçen çeyrege göre 9.8 baz puan daralarak 9.8%’e düştüğünü görüyoruz. Sonuç olarak FAVÖK marjı temel olarak yine ürün fiyatları ve girdi fiyatları arasındaki makasın daralmasına baglı olarak hem bizim beklentimiz hem de piyasa beklentisi olan %14’ün altında gerçeklesmis oldu.
KRDMD SAT -10% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanıs 1.63 1.46
PD, mn 980 880
HAO PD, mn 909 816
(x) 2013T 2014T
F/K 9.55 11.38
PD/DD 1.18 1.09
FD/FAVÖK 6.25 6.44
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 12.6 14.2
End.Gör.Perf. % 3.1 21.1"