3 kurumdan Kardemir hisse raporu ve hedef analizi

3 / 3

---

Şeker Yatırım, Kardemir hedef fiyatını 2,00TL'den 2,50TL'ye revize etti. Şeker Yatırım konu ile ilgili raporunda, Kardemir için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
   
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
   
"Kardemir 2Ç14’de beklentilerin üzerinde 99mn TL net kar açıkladı (2Ç13: 35mn TL net zarar). Şirketin açıkladığı net kar rakamı beklentimiz olan 86 milyon net kar rakamı ve 76 milyon net kar rakamı olan piyasa beklentisinin üzerinde geldi. Şirketin özellikle 2014 yılının ikinci çeyreğindeki olumlu operasyonel sonuçlar (özellikle düşük seyreden hammadde fiyatları) net kar rakamının beklentilerin üzerinde gelmesinde etkili oldu. Ayrıca 2Ç14’te kaydedilen 7mn TL kur farkı geliri (2Ç13’teki 21mn TL kur farkı giderine karşılık) ve 4mn TL diğer faaliyet gelirleri (2Ç13’te kaydettiği 42mn TL net zarara karşılık – hatırlanacağı üzere şirket 2Ç13’te toplu iş sözleşmesine bağlı olarak 38.2 milyon TL ücret farkı ödemişti) net kar rakamını 2Ç14’te artıran diğer gelişmeler oldu.   

Kardemir’in FAVÖK rakamı 2Ç14’de 145mn TL seviyesinde gelirken (2Ç13 46mn TL ve 1Ç14: 141mn TL) (CNBC-e: 126mn TL, Şeker:138mn TL), net satış gelirleri yıllık bazda %15 artış ve çeyreksel bazda %3 düşüşle 531mn TL seviyesinde (CNBC-e: 531mn TL, Şeker: 528mn TL) gerçekleşmiştir.    Satış gelirleri beklentilere paralel gerçekleşti - Kardemir’in miktar bazında satışları 2Ç14’de 418 bin ton ile geçen yılın aynı dönemine göre %3 artarken, bir önceki çeyreğe göre ise %3 düşüş göstermiştir. Kardemir’in ortalama ürün fiyatları yıllık bazda aynı seviyelerde kalırken, bir önceki çeyreğe göre %1 düşüş göstermiştir. Özellikle yıllık bazda artan satış hacmi ve TL’nin geçen seneye göre değer kaybetmesi net satış gelirlerini 2Ç14’te 2Ç13’e göre pozitif etkilemiştir. Net satış gelirleri 2Ç14’te 2Ç13’e göre %15 artışla 531mn TL seviyesinde gerçekleşirken beklentimiz olan 528mn TL ve piyasa beklentisi olan 531mn TL net satış gelirine paralel gerçekleşmiştir. Diğer yandan çeyreksel bazda net satış gelirleri ise düşük satış hacmi, ürün fiyatları ve TL’nin yabancı para birimleri karşısında değer kazanmasının etkisiyle %3 düşüş göstermiştir.     

Düşük hammadde fiyatları operasyonel karlılığı olumlu etkiledi – 2Ç14’te özellikle demir cevheri ve kok kömür fiyatlarının tarihi düşük seviyelere gerilemesi ve artan net satış gelirleri FAVÖK rakamının 2Ç14’de 145 milyon TL (2Ç13’te 46mn TL) ile beklentilerimizin üzerinde (beklentimiz 138mn TL seviyesinde bulunurken, piyasa beklentisi 126mn TL seviyesinde) gelmesinde etkili olmuştur. Diğer yandan Kardemir’in 2Ç13’de %6.8 ve %10.0 seviyesinde bulunan brüt ve FAVÖK marjı da 2Ç14’de sırasıyla %23.3 ve %27.2 seviyesine yükselmiştir. 

Açıklanan 2Ç14 finansalları ışığında Kardemir için 2.00 TL olan hedef hisse fiyatımızı yukarı yönlü 2.50 TL seviyesine revize ediyoruz. Cari hisse fiyatı 1.98 seviyesinde bulunan Kardemir için hedef hisse fiyatımıza göre %27 prim potansiyeli taşıması nedeniyle daha önce AL olan önerimizi koruyoruz."