2 şirket için hedef fiyat tavsiyesi

1 / 2

---

Ziraat Yatırım, TSKB için 2,05 TL hisse hedef fiyat ile "AL" önerisini korudu

Ziraat Yatırım, konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"TSKB 2015 yılının dördüncü çeyreğindeki kar rakamı bir önceki çeyreğe göre %39,4 oranında artarak 114,8mn TL'ye yükselmiş ve bizim beklentimiz olan 108mn TL'nin biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki ufak sapmada menkul kıymet alım satımından elde edilen gelirlerin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Son çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka'nın 2015 yılı net dönem karı 407mn TL'ye ulaşmış ve bir önceki yıla göre %10,2 oranında artış kaydetmiştir.
Çeyreksel bazda döviz kurlarındaki düşüşe bağlı olarak kredilerde yaşanan gerileme kredilerden alınan faiz gelirlerinin azalmasına neden olmuş  diğer taraftan TÜFE endeksli kağıtlardan elde edilen getirilerin 30mn TL artması nedeniyle net faiz gelirleri %18,4 oranında artarak 179mn TL'ye yükselmiştir. Buna ilaveten, 2015 yılının son çeyreğinde kurlardaki değer kaybıyla yabancı para kredilerdeki azalışa bağlı olarak genel karşılıklardan 5,6mn TL gelir kaydedilmesi ve menkul kıymet alım satımından 7,6mn TL gelir elde edilmesi çeyreksel bazda karın artmasını desteklemiştir. Bir önceki çeyrekte  kredi karşılık gideri 15mn TL artmıştı. Diğer taraftan, iştirak değer düşüşünden kaynaklı olarak 22,1mn TL karşılık gideri ayrılması net karı baskılamıştır.

Son çeyrekte TÜFE endeksli kağıtların 61 baz puan pozitif etkisiyle Net Faiz Marjı 80 baz puan yükselerek %3,9'a yükselmiştir. 
Çeyreksel bazda artan kârlılığa bağlı olarak özsermaye karlılığı 3Ç2015'teki %14,3'ten, 4Ç2015'te %19,1'e, aktif karlılık ise 
3Ç2015'teki %1,7'den %2,2'ye yükselmiştir. Sermaye yeterlilik rasyosu ise kurlardaki gerileme ve kardaki artışın etkisiyle 140 baz puan artarak %14,9 seviyesine yükselmiştir.
Banka 2016 yılı için kurdan arındırılışmış kredi büyümesini %12 olarak (beklentimiz %14) hedeflerken, Net Faiz Marjını %3,9, özsermaye karlılığını %17-18 (beklentimizle aynı), sorunlu kredi rasyosunu %0,3 ve sermaye yeterlilik oranını ise %15 olarak öngörmektedir.

TSKB için hedef piyasa değerinde bir değişikliğe gitmezken, hedef hisse fiyatımızı 2,05TL olarak koruyor ve daha önceki "AL" önerimizi yineliyoruz."