2 hissede hedef fiyat yükseldi

1 / 2

---

Yapı Kredi Yatırım, Aksa Enerji için fiyat hedefini 4.5 TL’den 5.8 TL’ye yükseltti
Yapı Kredi Yatırım, Ayen Enerji hedef fiyatını 2.10TL'den 2.5TL'ye yükseltti.
Yapı Kredi Yatırım, konu ile ilgili raporunda, Ayen Enerji hedef fiyatını 2.10TL'den 2.5TL'ye yükseltirken,'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti. Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Yenilenebilir enerjideki artış karlılığa olumlu yansıyor
*AL tavsiyemizi koruyoruz. Ayen Enerji %90’ı yenilenilebilir olan enerji portföyüyle, yüksek enerji fiyatlarından önemli ölçüde faydalanıyor. Risk oranındaki düşüşü ve hâli hazırda devam eden yatırımlarını göz önüne alarak, şirket için hedef fiyatımızı hisse başına 2.10 TL’den 2.5 TL’ye yükseltiyoruz. Yukarı yönlü %27 artış potansiyeli nedeniyle Ayen için AL tavsiyemizi koruyoruz. Şirketin temmettü verimi de 2012 için %5, 2013 için %10.1 seviyesinde bulunuyor. Beklentilerin üzerinde temettü dağıtması, 88 MW’lık yap-işlet- devret modelindeki Arnavutluk’taki hidroelektrik santrali projesi veya 518 MW’lık doğal gaz santralindeki gelişmeler hisse fiyatını olumlu etkileyebilir. Arnavutluk ve doğalgaz santrallerinin finansmanı ve lisansları henüz bulunmadığından değerlememizde yer almıyor.
*Artan yenilenebilir kapasite, sona erecek YİD sözleşmelerini telafi edecek. Ayen 2012 yılında kapasitesini 142MW’dan 399 MW’a yükseltti ve 2013’ün ilk yarısında da 55MW daha gelecek. Tüm bunları ileriye dönük etkili hamleler olarak değerlendiriyoruz, keza mevcut yap-işlet-devret (YİD) sözleşmelerinin bitmesiyle beraber 2014 yılında toplam kapasite 348 MW’a, 2025 yılı sonunda da 248 MW’a kadar düşecek.
*2013 parlak geçebilir. Yeni kapasitelerle, üretimde 2012’deki yıllık %4’lük artışın üzerine, 2013’teki artışın yıllık %23 olmasını bekliyoruz. Yükselen elektrik fiyatlarıyla beraber, gelirlerde 2012 için %12’lik, 2013 içinse %25’lik bir büyüme tahmin ediyoruz. Kapasite artışının tümü, spot fiyatlardan satılan rüzgar ve hidro santrallerinden oluştuğundan, 2011’de %29 ve 2012T’de %41 olan VAFÖK marjının, 2013’te %49’lara kadar tırmanmasını bekliyoruz.
*Borçluluk artıyor ama sürdürülebilir. Yeni yatırımların yüksek sermaye giderleriyle beraber (2010-3Ç12 döneminde 280mn US$), Ayen’in net borcu 3Ç12 itibariyle 508mnTL’ye yükseldi. Önümüzdeki üç yıl boyunca Net Borç / VAFÖK çarpanının 5x’in üzerinde kalmasını bekliyoruz. Bununla beraber, 5 yıllık vadedeki krediler ve yıllık ortalama geri ödemeler operasyonel nakit akışıyla karşılanabilir gözüküyor. Dolayısıyla, eğer Ayen büyük bir satınalma gerçekleştirmez veya yeni doğal gaz projesine başlamazsa özsermaye ihtiyacı veya temettüde bir kesinti öngörmüyoruz.