Ana SayfaHisse Öneri Listesi2 hisse için öneriler ---

2 hisse için öneriler

6 / 8
2 hisse için öneriler
29 Kasım 2012 - 14:44 www.borsaningundemi.com

Çarpanlar birikmiş temettüye göre düzeltilmeli
Turkcell 11.5x 2013T F/K ve 6.0x 2013T FD/Satış çarpanlarında işlem görürkenbu çarpanlar Turkcell’in geçmiş yıllar ortalamasının üzerindedir. Benzer şirketlere kıyasla 2013T F/K’ya göre %6 iskontolu işlem gören şirket 2013T FD/Satış’a göre %10 primli işlem görmektedir. Turkcell çarpanlara göre primli görünse de, değerleme çarpanlarının birikmiş temettüye göre düzeltilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Birikmiş temettüler F/K üzerinde 1.2x, FD/Satış üzerinde 0.7x arttırıcı etkide bulunmaktadır. Buna göre çarpanları düzelttiğimizde Turkcell geçmiş yıl ortalamalarının altında işlem görmektedir.
Orta vadede karlılığın iyileşmesini bekliyoruz
Turkiye’nin ilk GSM operatörü olan Turkcell’in pazar payı ve karlılığı diğer operatörler tarafından son zamanlarda baskı altındadır. Fakat kullanılan dakika başına gelirleri kıyasladığımızda aradaki farkın son zamanlarda oldukça daraldığını görüyoruz. Avea ve Vodafone’nun son bir kaç yıldır eksi nakit akımıyla faliyet gösterdiğini göz önünde bulundurarak önümüzdeki dönemde rekabetin azalacağını ve sektörde karlılıkların artacağını düşünüyoruz. Turkcell’in yıllık ortlama 22bp pazar payı kaybına rağmen kullanıcı sayısını orta vadede ortalama %2 oranında arttıracağını tahmin ediyoruz. Turkcell için yapmış olduğumuz tahminler önümüzdeki 5 yıl için ortalama %8.2 satış geliri büyümesine ve %9.3 VAFÖK büyümesine işaret etmektedir.

ETİKETLER :
YORUMLAR (0)
:) :( ;) :D :O (6) (A) :'( :| :o) 8-) :-* (M)