2 hisse için AL önerisi

2 / 2

---

İş Yatırım konu ile ilgili raporunda, TAV için 12.40 TL hedef fiyat ile 'AL' önerisini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"TAVHL 4Ç12 Sonuçları
TAV Havalimanları 4Ç12’de 23 milyon Avro net kar açıklayarak beklentimizolan 25 milyon Avronun bir miktar altında, konsensüs beklentisi olan 10milyon Avronun ise üzerinde gerçeklesti. Sirket geçtigimiz yılın aynıdöneminde 10 milyon Avro net kar rakamı açıklamıstı. Gelir rakamı ise 282milyon Avroya ulasarak hem bizim hem de konsensüs beklentisini astı.FAVÖK ve FAVKÖK* ise sırasıyla 79 milyon Avro ve 117 milyon Avroyaçıkarak beklentilerin üzerinde gerçekleşti.

Yüksek gelir büyümesi

TAV’ın 4Ç12 yılı toplam yolcu trafigi %38 artarak (%18,4 benzer büyümeoranı) 18 milyona ulastı. Yolcu rakamlarındaki hızlı büyümeyleberaber,4Ç12 toplam satıs rakamı 282 milyon Avroya ulasarak yıllık bazda%31 büyüdü. Havacılık tarafına baktıgımızda, 2012 yılında işletmeye alınan Medina ve İzmir İç Hatlar terminallerinin de etkisiyle gelirler %98oranında büyüdü. Diger bir yandan, servis gelirleri ise %28 büyüyerek 186 milyona Avroya çıktı. Servis gelirlerini açılıma bakarsak, gümrüksüz satış gelirleri güçlü uluslararası yolcu büyümesiyle birlikte %21 oranında artarken yer hizmetleri %34’lük hizmet verilen uçak rakamına rağmen sadece %5 oranında arttı. IDO’nun deniz otobüslerinde hizmet vermeye baslayan BTA yeme-içme hizmetlerinin gelirleri %67 oranında artış gösterdi.

Güçlü operasyonel marjlar

Konsensüsün üzerinde gelen operasyonel rakamlara bakacak olursak FAVÖK yıllık bazda %77 büyürken FAVKÖK %46 oranında büyüdü. Gelir büyümesinin üzerine çıkan operasyonel rakamlar marjları da yukarı çekti. FAVÖK marjı 7,3 puan artısla %28,2’ye yükselirken FAVKÖK marjı 4,5 puan artısla %41,4’e yükseldi.
Net kar rakamı ise 23 milyon Avro’ya çıkarak yıllık bazda %58 büyüdü. 2012 yılı toplam net kar rakamı 124 milyon Avroya yükseldi. Sirket kar rakamlarıyla birlikte 2012 net karının %50’sinin temettü olarak dağıtılmasını yönetim kurulunun onayına sunacaklarını belirtti. Sirket önümüzdeki aylarda 62 milyon Avro net kar dagıtacak.
Beklentilerimize yakın gelen sonuçların ardından tahminlerimizde herhangi revizyon yapmayacağız.
TAVHL 19% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanıs 10.40 12.40
PD, mn 3,778 4,505
HAO PD, mn 1,531 1,826
(x) 2013T 2014T
F/K 16.24 12.22
PD/DD 2.39 1.97
FD/FAVÖK 8.45 7.60
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 9.0 11.6
End.Gör.Perf. % 12.8 17.5"