Eylül ayı hisse önerileri (04/09/2014)

3 / 10

Emlak GYO (EKGYO TI)

İkincil Halka Arz Gelirlerinin Kullanımı & Arazi Satın Alımları Kasım 2013’de Emlak GYO arsa almak için ikincil halkaarza gitmişve 3,25 milyar TL fon elde etmişti. Mayıs 2014 itibariyle şirket ikincil halka arz gelirlerin tamamını harcamışoldu. Şirket TOKI’den 2,5 milyar TL, Özelleştirme İdaresi'nden ise TL1 milyar TL büyüklüğünde arsa alımı yaptı. Arsalar Başakşehir/İstanbul (547 bin m2), Çankaya/Ankara (493 bin m2), İstinye/İstanbul (158 bin m2), Maltepe/İstanbul (92 bin m2) ve Derince/Kocaeli (77 bin m2)’de yer alıyor. Diğer yandan Emlak GYO, TOKI ve Çevre ve Şehircilik Bakanlığı ile ortak olarak Yeni Şehir ve Kanal İstanbul'un master planı tasarlamakta.

Yeni Projeler & Ön Satışlar

Emlak Konut GYO ilk yarıyılda Bahçekent Flora (Hoşdere) ve Göl Panorama Evleri (Avcılar), Istmarina, Nidakule Ataşehir ve Seyranşehir projelerini satışa sunmuştu. Yeni proje lansmanlarına rağmen Ramazan ve Cumhurbaşkanlığı Seçimleri nedeniyle Temmuz ayında önsatışı gerçekleşmişkonut sayısı geçen aya göre %70 düşerken, önsatışhasılatı %57 düşüşgösterdi. Yeni lansmanı yapılan projelerin satışlarını incelediğimizde Haziran ayında satışa çıkmışolan Bahçekent Flora ve Göl Panorama Evleri’nden sırasıyla 241 ve 21 bağımsız bölüm satışı gerçekleştirilmişolduğunu gözlemliyoruz. Diğer yandan Mayıs ayında satışa çıkmışolan İstmarina (Kartal) projesinde satılan konut sayısı ise 422. Mart ayında satışa çıkmışolan Nidakule (Ataşehir) ve Seyranşehir (Kayabaşı) projelerinin sırasıyla %25’i ve %41’i satılmışbulunuyor. İkinci yarıyılda Emlak GYO’nun Köy (Zekeriyaköy) ve Kayaşehir 3&4 projelerini satışa sunmasını bekliyoruz. İlk yedi ayda Emlak GYO 4,7 bin konutun önsatışını gerçekleştirdi, şirketin yılsonu hedefi 10 bin konut. Şu anda aylık konut kredisi faizleri %0,92 seviyesinde seyrediyor. Düşük faiz ortamın ikinci yarıyılda konut satışlarını desteklemesini bekliyoruz.

Hisse geri alım programı devam ediyor

Geçtiğimiz Mart ayında, Emlak GYO hisse geri alım programını, ödenmişsermayesinin maksimum limiti olan %10’una kadar genişletti. Program 36 ay için geçerli ve satın almalar için 1,5milyar TL tahsis edilmişdurumda. İkincil halka arzdan sonra şirket piyasadan 104 milyon hisse satın almıştı (ödenmişsermayenin %2.73’ü)

3,4TL hedef fiyatımızı koruyoruz

Baz senaryomuzda, şirketin arsa portföyünü 2015-2022 yılları arasında projelendireceğini varsayarak 3,4TL’lik bir hedef fiyatına ulaşıyoruz. İyimser senaryoda ise arazi portföyünü daha hızlı geliştirebileceğini varsayarsak (2015-2019) hedef fiyatımız 3,8TL’ye yükseliyor. Son olarak,10 yıllık projelendirme periyodunu ve daha düşük ihale çarpanlarını içeren en kötü senaryomuzda ise hedef fiyat 2,6’ya geriliyor.