Foto GaleriEkonomi22 hisselik öneri

22 hisselik öneri

21 / 22 22 hisselik öneri
09 Temmuz 2012 - 11:42

Şirket için önerimizi iki temele dayaniyor. Birincisi, kısa vadeli perspektiften baktığımızda şirket yönetiminin İran’dan yaptığı ham petrol alımlarını %20 düşürme kararının Amerika’dan bir muafiyet gelmesini sağlama olasılığının yüksek olduğu kanaatindeyiz. İran ham petrolü Tüpraş için önem arz ediyor çünkü şirket ham petrol alımlarının %30’unu (karar öncesi %40) bu ülkeden yapmakta ve İran Tüpraş’ın en ucuz ham petrol kaynağı durumunda. Bir diğer unsur ise Tüpraş’ın bu ülkeden alımlarını diğer kaynaklarına gore çok daha uzun vadede yapıyor olması. İran alımlarının ödemesi ortalama 70 günken diğer kaynaklarınki 30 gün civarında. Şu ana kadar Türk ve Amerikalı yetkilikler arasında muafiyet görüşmelerinin yapıcı şekilde devam ettiği söyleniyor. Ayrıca şirket yetkilileri de çıkabilecek bir muafiyet konusunda umutlu gözüküyorlar. Çıkabilecek bir muafiyet kararı hisse üzerinde olumlu etki yaratacaktır. Ikincisi, uzun vadeli perspektifte ise, fuel oil dizel dönüşüm projesinin yaratacağı ekstra değer karşımıza çıkıyor. Şirket bu projeyle katma değeri düşük siyah nihai ve ara ürünlerini beyaz ürüne (çoğunlukla dizel) dönüştürecek. Toplam yatırım tutarı 2,7 m,lyar dolar olacak söz konusu proje için bulduğumuz net bugünkü değer 1,5 milyar dolar ve iç verim oranı %16,3. Projenin 2015 yılında devreye girmesi bekleniyor. Proje önemli bir dizel ithalatçısı olan Türkiye’nin cari açığının azaltılmasına da ciddi bir katkı yapacak. Projeyi değerlerken kullandığımız fuel oil-dizel fiyat farkı şu anki seviyesinin 20 dolar altında ton başına 325 dolar. Hissenin şu anki değerinin bu projenin potansiyel getirisini yansıtmaktan uzak olduğunu düşünüyoruz.

ETİKETLER :
YORUMLAR (0)
:) :( ;) :D :O (6) (A) :'( :| :o) 8-) :-* (M)