ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

Ziraat Yatırım Menkul Değerler Tarafından Hazırlanan Sabah
Stratejesi Analizi:

"Petrol fiyatlarındaki ısrarlı yükselişin büyüme endişelerini hafif
azaltmasıyla enerji hisseleri öncülüğünde S&P500 endeksi günü %0,85
oranında primle kapattı. Büyüme hisselerinin de yükselişe katıldığını
izledik. Diğer yandan, Asya'da, özellikle Çin'deki yavaşlamanın daha
belirgin olması Kıta borsalarına baskı yapmaya devam ediyor. MSCI Asya
Pasifik endeksindeki kayıp %0,5 - %1 arasında. Buna karşın ABD
vadelileri bu sabah yatay. Avrupa vadelileri ise %0,3 civarında
yükselişte. BIST100 endeksinin de Avrupa vadelilerine paralel %0,3
civarında yükselişle başlamasını bekliyoruz. Dün, Çin kaynaklı
emtialardaki dalgalanma sonrasında demir-çelik hisselerindeki satışın
belirginleşmesi endeksin yakın yatay desteğini kırmasıyla sonuçlanmış
ve endeks 1.420 seviyesine kadar teknik bir düşüş sergilemişti. Şu
aşamada önümüzdeki hafta yapılacak Fed ve TCMB toplantıları öncesinde
endeksin yavaş yavaş denge bulmaya çalışacağını ve bugün, yaşanan
düşüşlerin ardından endeksin 1.437 direncine kadar toparlanmak
isteyebileceğini düşünüyoruz. Kur, faiz ve CDS cephesinde net bir
hareket gözlenmezken, endeks günü artıda kapatmayı başarabilir.
Endeks, 1.410 civarındaki boşluğu ise başka bir gün kapatmak
isteyebilir.

MAKROEKONOMİ

Bütçe dengesi, ağustos ayında 40,8 milyar TL ile veri setinin uzandığı
2006'dan bu yana en yüksek fazlayı verdi ve hem vergi hem de diğer
gelirlerdeki artışa karşılık faiz giderlerinin hız kesmesi belirleyici
oldu. Geçen sene ağustosta bütçe 28 milyar TL fazla vermişti. Faiz
dışı denge de 54,5 milyar TL fazla verdi.

" Vergi gelirlerinde aylık ve yıllık bazda güçlü bir artış
görüyoruz. Hem ekonomik aktivitenin pozitif seyri hem de temmuz ayında
ödenmesi gereken vergi kalemlerinin bir kısmının ağustos ayına
sarkması bu durumda etkili olmuş görünüyor. Kurumlar vergisi kaynaklı
olarak dolaysız vergi gelirlerinde ve faizler, paylar ve cezalar
kaynaklı diğer gelirlerde belirgin artış gözlenirken, dolaylı
vergilerdeki artış daha sınırlı kalmış.

" Harcamalar aylık olarak düşse de yıllık olarak özellikle faiz
dışı giderler kaynaklı güçlü bir artış sergiledi. Faiz dışı giderlerin
bütün alt kalemlerinde yıllık artış görüyoruz, tasarruf önlemlerinin
etkisini hissettiğimiz kalemlerde de artış var. Faiz giderleri temmuz
ayında sert artmıştı, iç borç faiz ödemelerindeki sakinleme ile
birlikte ağustosta faiz giderlerinde yıllık daha ılımlı bir artış
görüyoruz. Haziran ve temmuz ayında artış sergileyen 12 aylık
kümülatif açık yükselişine ara verdi ve 111,9 milyar TL'den 99,3
milyar TL'ye geriledi. Bütçe açığı/GSYH* oranı da %1,9 seviyesinden
%1,7'ye geriledi. (*2021 yılı 2. çeyrek GSYH)

Emsal ülkelerle karşılaştırdığımızda bütçe dengesi güçlü görünümünü
sürdürüyor.

Bütçe açığı lehine baz etkisinin hafiflemesi ve salgına bağlı
harcamaların ve gelirlerin de seyrine bağlı olarak kümülatif açıkta
artış beklemeyi sürdürüyoruz. OVP tahminine göre de yılın geri
kalanında (4 ayda) ilk 8 ayda gerçekleşen bütçe açığının, yaklaşık 5
katının üzerinde bir açık beklendiğini görüyoruz. Bu durum da ekonomik
aktivitenin yılın ikinci yarısında daha ılımlı bir performans
sergileyeceği öngörüsüyle uyumlu olarak gelirlerde, ilk 8 aydaki
ortalamanın altında bir performansa işaret etmekte ve giderlerde ise
ocak-ağustos döneminin ortalamasından daha yüksek bir harcama
gerçekleşeceğinin öngörüldüğünü göstermekte. Neticede OVP'de 2021
yılını 230 milyar TL'lik bir bütçe açığıyla sonlandırabileceğimiz
öngörülüyor, ki bu da 2020 yılına göre %33'lük bir artışa işaret
ediyor ve 2021'de bütçe açığı/GSYH oranının da %3,5 olacağı
değerlendirilmekte. 2020 yılını bütçe açığı/GSYH oranında %3,4 ile
sonlandırmıştık.

Dün ABD'de eylül ayına ilişkin New York Fed Empire State imalat sanayi
endeksi takip edildi. Endeks eylül ayında hafif düşüş beklentilerinin
aksine 34,3 seviyesine yükseldi ve ekonomik faaliyetlerin artış
hızında yükselişe işaret etti. Yeni siparişler, sevkiyat ve birikmiş
siparişler alt endeksleri önemli oranda arttı. Ayrıca iş gücü piyasası
göstergelerinden, istihdam ve ortalama çalışma haftası endeksleri
güçlü artış kaydetti. Buna karşın teslimat süreleri endeksi rekor
seviyeye ulaştı ve arz kısıtları ve tedarik sorunlarının devam
ettiğini teyit etti. Diğer yandan, girdi fiyatları endeksi hafif
geriledi ancak rekor seviyelere yakın seyrini sürdürdü ve ürün satış
fiyatları endeksi ise yükselişini sürdürerek rekor seviyeye ulaştı.

Ayrıca ABD'de ağustos ayına ilişkin sanayi üretimi ve kapasite
kullanım oranı verileri açıklandı. Sanayi üretimi ağustos ayında
beklentilerle uyumlu olarak %0,4 oranında artışla yavaşlayarak da olsa
büyümesini sürdürdü. Özellikle, ağustosta Ida Kasırgası ile ilgili ay
sonlarında yapılan üretim kesintilerinin, sanayi üretimindeki artış
hızının yavaşlamasına neden olduğu söylenebilir. Kasırganın
petrokimya, plastik ve petrol rafinerileri sektörlerini fabrikalarını
kapatmaya zorladığı gözlenmişti. Kapasite kullanım oranı ise temmuzda
salgın sonrası en yüksek seviye olan %76,2'ye yükselmesinin ardından,
ağustos ayında da güçlü talep görünümüyle uyumlu olarak yeni bir rekor
seviye olan %76,4 seviyesine ulaştı.

İngiltere'de TÜFE, yıllık bazda %3,2 seviyesine yükselerek
beklentileri aştı ve Mart 2012'den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.
BoE, yıl sonunda enflasyonun %4'e ulaşacağını ve 2022 ve 2023
yıllarında ise gerileyeceğini tahmin ediyor.

Yurt dışı tarafta bugün veri takvimine bakıldığında,

ABD tarafında, TSİ 15.30'da eylül ayına ilişkin Philadelphia Fed iş
dünyası endeksi verisi takip edilecek. Ayrıca ABD'de TSİ 15.30'da
perakende satışlar verileri takip edilecek. Perakende satışlar
haziranda %0,7 oranındaki artışın ardından temmuzda ekonomilerin
açılmasıyla hizmetler tarafına yönelen harcamaların perakende
satışlara baskı yapmasının etkisiyle aylık %1,1 oranında gerilemişti.
Ağustosta da perakende satışların bu görünümünün devam etmesi ve aylık
bazda %0,8 oranında gerileyerek düşüşünü sürdürmesi bekleniyor.

Bunun yanında, TSİ 15.30'da ABD'de haftalık yeni işsizlik maaşı
başvuruları verileri takip edilecek. İstihdam piyasası verileri Fed
üyeleri tarafından varlık alımları azaltımına ilişkin gösterge olması
bakımından yakından takip edilmekte. 4 Eylül haftasına ilişkin yeni
işsizlik maaşı başvuruları 35 bin kişilik azalışla 310 bin kişi
seviyesine gerileyerek düşüşünü sürdürmüş ve böylece salgın döneminin
en düşük seviyesine gelmişti. 11 Eylül haftasına ilişkin yeni işsizlik
maaşı başvurularının ise 330 bin kişi seviyesinde gerçekleşmesi
bekleniyor.

Avrupa tarafında ise, TSİ 15'te ECB Başkanı Lagarde'ın, Paris'te
katılacağı etkinlikte gerçekleştireceği konuşması ve TSİ 11'de ECB
Yönetim Konseyi Üyesi Olli Rehn'in konuşması takip edilecek.

Diğer yandan, TSİ 12'de dış talep görünümüne ilişkin sinyaller verecek
olan Euro Bölgesi'nde temmuz ayı dış ticaret verileri takip edilecek.

Yurt içi tarafta ise, TSİ 14.30'da temmuz ayı konut fiyat endeksi
açıklanacak. Haziran ayına ilişkin konut fiyat endeksi aylık %2,74,
yıllık ise %29,18 artmıştı, reel bazda da yükselişini sürdürmüş ve
%9,91 artmıştı.

Ayrıca TSİ 10'da temmuz ayına ilişkin özel sektörün yurt dışından
sağladığı kredi borcu istatistikleri açıklanacak. Özel sektörün uzun
vadeli kredi borcu haziranda, aylık 1,51 milyar USD azalışla (finans
sektörü 1,06 milyar USD azalış ve finans dışı sektör 0,45 milyar USD
azalışla) 164,5 milyar USD seviyesine gerilemişti. Uzun vadeli kredi
borcundaki düşüşün büyük kısmının bankacılık sektörü kaynaklı olduğu
görülüyordu. Özel sektörün kısa vadeli kredi borcu (ticari krediler
hariç) ise aylık 0,07 milyar USD sınırlı azalışla (finans sektörü 0,10
milyar USD azalış ve finans dışı sektör 0,03 milyar USD artışla) 9,5
milyar USD seviyesine gerilemişti.

TCMB, DTH, rezerv ve menkul kıymet istatistiklerini açıklayacak.

" Yurt içi yerleşiklerin dolarizasyon hareketine BDDK'nın
yayınladığı günlük verilerden de bakıyoruz. 10 Eylül haftasında toplam
DTH miktarı 0,09 milyar USD azalış (bireysel 0,41 milyar USD azalış ve
kurumsal 0,33 milyar USD artış) kaydetti. Toplam YP mevduatın toplam
mevduat içerisindeki oranı %55'ten %55,2 seviyesine yükseldi. TL
kredilerde haftalık %0,50 artış, YP kredilerde %0,08 azalış, toplam
kredilerde ise kur etkisinden arındırılmış bazda baktığımızda %0,30
artış görmekteyiz.

" TCMB Analitik Bilanço Verilerine göre 10 Eylül haftasında
toplam ve net rezervin arttığını hesaplamaktayız. İlgili haftada TCMB
dış varlıkları 0,9 milyar USD arttı. Bunun neticesinde toplam rezervin
120,1 milyar USD'ye yükseldiğini tahmin ediyoruz. Bankaların TCMB'de
tuttukları döviz mevduatı ise haftalık bazda 0,1 milyar USD azaldı.
Buna göre net uluslararası rezervin 1 milyar USD artarak 28,9 milyar
USD seviyesine geldiğini öngörmekteyiz. Geçen hafta yurt içi
bankalarla olan swap miktarı ise 0,68 milyar USD artarak rezervleri
artırıcı yönde etkide bulundu.

ŞİRKET HABERLERİ

Arçelik (ARCLK, Nötr): Hollanda'da yerleşik bağlı ortaklığı Ardutch
B.V. tarafından Arçelik A.Ş.'ye 82mn EUR tutarında temettü
dağıtılmasına karar verilmiştir. Bu temettü 15.09.2021 itibariyle
tahsil edilmiş olup, konsolide finansal tablolar üzerinde herhangi bir
etkisi bulunmamaktadır.

Bera Holding (BERA, Sınırlı Pozitif): 09.08.2021 tarihli açıklamada
bağlı ortaklığı Konya Kağıt A.Ş'nin halka arzı kapsamında 01.07.2021
tarihinde SPK ve Borsa İstanbul'a yapılan başvurunun yönetim kurulu
tarafından sermaye piyasalarında mevcut konjonktürel durumun yeniden
değerlendirilmesi sonucu halka arz başvurusunun ileri bir tarihte
yapılmasının daha uygun olacağı kararı alındığı belirtilerek halka arz
başvurusunun geri çekildiği ilan edilmişti. Gelinen nokta da bağlı
ortaklığı Konya Kağıt A.Ş'nin paylarının bir kısmının halka arzına
ilişkin olarak, Sermaye Piyasası Mevzuatı gereğince sunulması gereken
belgeler ile 14.09.2021 tarihinde SPK Başkanlığı ve Borsa İstanbul'a
müracaatta bulunulduğu şirket tarafından Holding'e bildirilmiştir.
BERA hisseleri dün %2,85 yükseliş kaydetmiştir.

Doğan Holding (DOHOL, Sınırlı Pozitif): Doğrudan bağlı ortaklığı Öncü
GSYO A.Ş. Yönetim Kurulu, 15.09.2021 tarihli kararı ile sigortacılık
alanında faaliyet göstermek üzere Doğan Trend Sigorta A.Ş.'nin 120mn
TL sermaye ile kuruluşuna teşebbüs edilmesine onay vermiştir. Doğan
Trend Sigorta A.Ş., gerekli yasal izinlerin alınmasını takiben
faaliyete geçecektir. Kuruluşuna teşebbüs edilen Doğan Trend Sigorta
A.Ş.'nin sigortacılık faaliyetlerini, dijital bir e-ticaret platformu
üzerinden, teknolojinin sağladığı tüm imkanlar da kullanılmak
suretiyle, acenteleri ve iş ortaklıklarıyla birlikte yeni ekonomi
trendlerine uygun bir şekilde gerçekleştirmesi hedeflenmektedir.

Erbosan Boru (ERBOS, Nötr): Güneş Enerjisi Santrali yatırımı sonrası,
Erbosan Erciyas Boru Sanayi ve Ticaret A.Ş. olarak ilave elektrik
enerjisi tedarikçisi Socar Enerji ile sözleşme yapılmış ve elektrik
tüketiminin yenilenebilir kaynaklardan tedarikini belgeleyen
Uluslararası Yenilenebilir Enerji Sertifikası (I-REC) alınmıştır.

Ereğli Demir Çelik (EREGL, Nötr): 2013 yılında, satış sözleşmesinden
kaynaklanan zarar talebi ile ilgili, Bor-San Isı Sistemleri Üretim ve
Pazarlama A.Ş'nin açmış olduğu davaya ilişkin, Ankara 9. Asliye
Ticaret Mahkemesi Bor-San Isı Sistemleri Üretim ve Pazarlama A.Ş.'nin
iflasına karar vermiş olup Kdz. Ereğli 3. Asliye Hukuk Mahkemesi
davanın durdurulmasına karar vermiştir. Bir sonraki duruşması
09.03.2022 günü yapılacaktır.

Zorlu Enerji (ZOREN, Nötr): Ortakların yeni pay alma haklarını
kullanma süresi içinde kullanılmayan toplam nominal değeri 805.407 TL
değerli payların tamamı, Borsa İstanbul Birincil Piyasa'da satılmış
olup, satış işlemi 14 Eylül 2021 itibarıyla tamamlanmıştır. ZOREN
hisseleri dün %1,83 düşüş kaydetmiştir.

SEKTÖR HABERLERİ

İnşaat: Türkiye İnşaat Malzemesi Sanayicileri Derneği (Türkiye İMSAD)
tarafından İnşaat Malzemeleri Sanayi Bileşik Endeksi'nin ağustos ayı
sonuçları açıklandı. Buna göre İnşaat Malzemeleri Sanayi Üretim
Endeksi, ağustosta önceki aya göre 9,1 puan artarak 204,8 seviyesine
yükseldi ve ölçülmeye başlandığı Aralık 2015'ten bu yana en yüksek
seviyesine çıktı.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Adese (ADESE): Noya Çelik San. Ve Tic. A.Ş. Borsada işlem görmeyen
statüdeki 7,8mn nominal tutarlı pay senetlerinin Borsada satışa konu
edilebilmesi amacıyla Merkezi Kayıt Kuruluşu'na başvuruda bulunmuştur.

Girişim Elektrik (GESAN): Şirket, 19.08.2021 tarihinde Sincan Cezaevi
tarafından düzenlenen "6800kwe Gücünde Şebekeye Bağlı Güneş Enerji
Santrali Kurulumu Yapım İşi" ihalesine katılmış olduğu daha evvel
duyurmuştu. İlgili ihale kesinleşen kararına istinaden sözleşme
imzalanmıştır. İmzalanan sözleşmenin bedeli vergiler hariç 35,2mn
TL'dir.

Ayrıca, Şanlıurfa OSB müteşebbis heyet başkanlığı ile "Ş.Urfa OSB
(Tevsii) 3.Kısım İlave Alan (Doğu) I.Etap (60 Ha) Alanına Ait Yg-Ag
Elektrik Şebekesi Yapım İşi" Ve "Ş.Urfa OSB (Tevsii) 3.Kısım İlave
Alan (Doğu) I.Etap (60 Ha) Alanına Ait Yg-Ag Elektrik Şebekesi Yapım
İşi" işleri kapsamında 43,6mn TL ve 8mnTL olmak üzere toplam 51,6mn TL
tutarında iki sözleşme imzalanmış ve yer teslimi gerçekleştirilmiştir.

İşbir Holding (ISBIR): Grup şirketlerinden İşbir Sentetik Dokuma
Sanayi A.Ş. paylarının halka arz yoluyla satılması amacıyla (ilk halka
arz) 03 Mart 2021 tarihinde SPK'ya başvuruda bulunulduğu
bildirilmişti. Daha sonra, söz konusu başvuruya ilişkin sürecin,
piyasa koşullarının halka arz için daha uygun olduğu bir dönemde
gerçekleştirilmesi amacıyla ertelenmesine karar verildiği 17 Haziran
2021 tarihinde açıklanmıştı. Yapılan değerlendirmeler neticesinde,
İşbir Sentetik Dokuma Sanayi A.Ş. halka arz süreci kapsamında
çalışmalara tekrar başlanılmıştır.

İttifak Holding (ITTFH): Noya Çelik San. Ve Tic. A.Ş. Borsada işlem
görmeyen statüdeki 4,6mn nominal tutarlı pay senetlerinin Borsada
satışa konu edilebilmesi amacıyla Merkezi Kayıt Kuruluşu'na başvuruda
bulunmuştur.

Katmerciler (KATMR): Şirketin 13.09.2021 tarihli KAP açıklamasına
istinaden, pay sahiplerinin yeni pay alma (rüçhan) haklarının
kullanımından sonra kalan 3.057.761 TL nominal değerli payların 15 ve
16 Eylül 2021 tarihlerinde 2 işgünü süre ile Borsa İstanbul Birincil
Piyasa'da satışa sunulması neticesinde, ilgili payların tamamının
satışı dün itibariyle tamamlanmıştır. KATMR hisseleri dün %2,74 düşüş
kaydetmiştir.

VBT Yazılım (VBTYZ): Enerjisa Enerji A.Ş.'nin doğrudan ortaklığı
altında olan ve ilgili elektrik dağıtım bölgelerinde dağıtım faaliyeti
ile iştigal eden Başkent Elektrik Dağıtım A.Ş., İstanbul Anadolu
Yakası Elektrik Dağıtım A.Ş. ve Toroslar Elektrik Dağıtım A.Ş. ile
"Yardım Masası Hizmet Alımı Sözleşmesi" imzalamıştır. "Yardım Masası
Hizmeti Alımı Sözleşmesi" uyarınca 36 ay boyunca sürecek hizmetin
toplam değeri 7,35mn TL'dir.

Yeo Teknoloji (YEOTK): Şirket ile Ferizli Organize Sanayi Bölge
Müdürlüğü arasında dün Sakarya Ferizli'de inşaatı devam eden Organize
Sanayi Bölgesi yatırımı kapsamında 1. Etap Elektrik Şebekesi Yapım İşi
için 15,98mn TL tutarında yeni sözleşme imzalanmıştır.

FAİZ PİYASALARI

Çarşamba günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %19 seviyesinde
yatay seyretti. TCMB dün 67 milyar TL'lik (%19'dan, 7 gün vadeli)
haftalık repo ihalesi açtı, toplam fonlama tutarı ise tamamı haftalık
repo ihaleleri kaynaklı 304 milyar TL oldu.

ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi dün güne %1,28 seviyelerinden
başlarken, gün içerisinde %1,26-%1,32 bandında hareketin ardından
%1,30 seviyesinden günü kapattı.

Yurt içi tahvil piyasasında, dün verim eğrisi genelinde faizlerde
sınırlı düşüşler görüldü. Bu kapsamda, günlük bazda verim eğrisinde
faizlerde kısa, orta ve uzun vadeli tarafta 5 baz puana yaklaşan
düşüşler görüldü."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey