HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Halk Yatırım, Logo için 55,60 TL olan hedef fiyatını ve "al" tavsiyesini sürdürdü

Halk Yatırım, Logo için 55,60 TL olan hedef fiyatını ve "al"
tavsiyesini sürdürdü.

Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Güçlü karlılık görünümü. 2Ç21?de Logo?nun net karı yıllık bazda
%110,7 artışla 65 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam,
piyasa beklentisinin %13, kurum beklentimizin de %20 üzerinde
gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 54 milyon TL, piyasa beklentisi: 58
milyon TL). Net kar marjı da yıllık bazda 10,20 puan artışla %36,6
seviyesine yükseldi. Net kar rakamının beklentimizi aşmasında,
öngörülerimizi aşan operasyonel performans etkili oldu. Öte yandan,
2021 yılının ikinci çeyreğinde Logo Yazılım?ın net nakit pozisyonunun
güçlenmesinin etkisiyle 0,3 milyon TL tutarındaki net faiz gideri, bu
dönemde 6,9 milyon TL net faiz gelirine dönüştü. Kur farkı cephesinde
de, geçen yılın aynı döneminde 0,19 milyon TL seviyesinde gerçekleşen
kur farkı geliri, para birimi euronun TL karşısında değer kazanmasının
etkisiyle 4,5 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Diğer yandan, geçen
yılın aynı döneminde 0,91 milyon TL ertelenmiş vergi geliri kaydeden
şirket, 2Ç21?de 1,7 milyon TL ertelenmiş vergi geliri yazdı.
Beklentiden güçlü gelen ikinci çeyrek sonuçlarının hisse performansına
yansımasını pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Beklentilere üstünde satış gelirleri. 2021 yılının ikinci çeyreğinde
şirketin konsolide satış gelirleri yıllık bazda %51,9 artışla 178
milyon TL seviyesinde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 168 milyon TL,
piyasa beklentisi:166 milyon TL). Özellikle Türkiye operasyonlarında
yeni müşteri kazanımı, mevcut müşteri harcamalarında artış ve e-devlet
segmentinde güçlü kontör satışları cirodaki yükselişte etkili oldu.
Türkiye gelirleri bu dönemde yıllık bazda %59 artışla 120 milyon TL
seviyesine yükseldi. Bu dönemde konsolide satış gelirleri içerisinde
Türkiye operasyonlarından elde edilen gelirin payı yıllık bazda 3 puan
artışla %68 seviyesine yükseldi. Totalsoft tarafında ise bu dönemde
salgın kaynaklı zorlu piyasa koşulları sebebiyle kurumsal müşteri
segmentinde yeni proje kazanımlarının uluslararası pazarda yavaş
seyretmesinin yansımaları görüldü. Ancak mevcut müşterilerden proje
ilaveleri ve bakım gelirlerinin güçlü seyretmesinin desteğiyle, satış
gelirleri euro bazında yıllık olarak %6?lık ılımlı artışla 5,5 milyon
euro seviyesinde gerçekleşti. TL bazında ise kur etkisinin de
desteğiyle yıllık olarak %46 artışla 57 milyon TL seviyesine yükseldi.
Romanya operasyonlarından elde edilen gelirin konsolide gelirler
içerisindeki payı da yılın ikinci çeyreğinde önceki yılın aynı
dönemine göre 3 puan düşüşle %32 seviyesine geriledi.

Beklentileri aşan FAVÖK görünümü. Bu dönemde şirketin FAVÖK?ü, Logo
Türkiye?nin güçlü operasyonel performansına ek olarak Totalsoft?un
karlılık üzerindeki artan katkısının desteğiyle yıllık bazda %72,3
artışla 80 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan rakam, piyasa
beklentisinin ve kurum beklentimizin sırasıyla %16 ve %22 üstünde
gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 66 milyon TL, piyasa beklentisi: 69
milyon TL). Bu bağlamda, FAVÖK marjı yıllık bazda 5,32 puan artışla
%45,08 seviyesinde gerçekleşti."

Analizin tamamı için:









2Ç21 Finansal Sonuçlar - Pozitif Logo Yazılım
AL Hisse Fiyatı: 36,40 TL Hedef Fiyat: 55,60 TL

Getiri Potansiyeli: %53
Fiyat Performansı
Özet Veriler
Hisse Kodu LOGO Cari Fiyat (TL) 36.40 52H En Yüksek (TL) 48.75 52H En
Düşük (TL) 20.63 Piyasa Değeri (mn TL) 3,640 Piyasa Değeri (mn USD)
420 Halka Açıklık Oranı (%) 66.37 Konsensus HF (TL) 50.41 Konsensus
Tavsiye %75 A / %25 T / %0 S 3A Hacim (mn USD) 4.14 HLY HBK (2021T)
2.09 Konsensus HBK (2021T) 6.95
GENEL-PUBLIC
GENEL-PUBLIC
2
Özet Finansallar




? Tekrarlayan gelirlerde güçlü seyir devam ediyor Bu dönemde
faturalanan gelir yıllık bazda %34 artış kaydetti. Böylelikle kalemin
büyüklüğü 177 milyon TL seviyesine ulaştı. Yurt içinde devreye alınan
e-devlet uygulamalarıyla yükseliş potansiyeli artan ERP penetrasyonu
ışığında gerçekleşen ilk paket satışlarını yansıtan tek seferlik
gelirler bu süreçte yıllık bazda %15,7 artışla 66 milyon TL
seviyesinde gerçekleşti. Böylelikle tek seferlik gelirlerin
faturalanan gelirler içindeki payı yıllık bazda 6 puan düşüşle %37
seviyesinde gerçekleşti. Faturalanan gelirlerinin %63?ünü kapsayan
tekrarlayan gelirler, kullan-öde, bakım ve hizmet olarak yazılım
(SaaS) segmentleri gelirlerindeki artışlar öncülüğünde önceki yılın
aynı dönemine göre %48 artış kaydederek 111 milyon TL seviyesinde
gerçekleşti. Böylelikle bu segmentin faturalanan gelirler içerisindeki
payı önceki yılın aynı dönemine göre 6 puan artış kaydederek güçlü
seyrini sürdürdü.

? Logo için 55,60 TL olan hedef fiyatımızı ve ?AL? tavsiyemizi
sürdürüyoruz. Logo?nun ilerleyen dönemlerde operasyonel performansının
yurt içi operasyonlarının dışında, Euro bölgesi cephesinde salgın
etkilerinin güç kaybetmesi ile Totalsoft?un katkısının artmasıyla
güçlenme eğilimini sürdüreceğini düşünüyoruz. Logo Türkiye tarafında
da güçlü makroekonomik büyüme öngörüleri paralelinde mikro
işletmelerin kobi sınıfına geçme potansiyelinin operasyonel performans
tarafında öncü rol oynamaya devam edeceğini düşünüyoruz. Öte yandan,
şirketin güçlü nakit yaratım gücüne ek olarak, mevcut küresel
gelişmelerin döviz piyasalarındaki yansımalarının finansal gelirler
cephesindeki yansımalarının da karlılık açısından destekleyici
olduğunu öngörüyoruz. Bu çerçevede beklentiden güçlü gelen ikinci
çeyrek finansalları sonrası, şirket öngörüleri ile uyumlu olan yılsonu
tahminlerimizi sürdürmeyi uygun buluyoruz ve Logo için 55,60 TL olan
hedef fiyatımızı ve ?AL? tavsiyemizi sürdürüyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/8/5959_LOGO-2Ç21.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey