HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İnfo Yatırım, Naturelgaz için hedef fiyatını 8,20 TL olarak belirlerken, 'tut' tavsiyesi ile takibe aldı

İnfo Yatırım, Naturelgaz için hedef fiyatını 8,20 TL olarak belirlerken, 'tut' tavsiyesi ile takibe aldı.

İnfo Yatırım, konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"TUT tavsiyesi ile takibe alıyoruz. Türkiye?nin en büyük CNG dağıtıcısı Naturelgaz?ı
TUT tavsiyesi ile takibe alıyoruz. 14 Nisan 2021?deki halka arzdan bu yana hisse fiyatı %
6 düşmesine rağmen yüksek risksiz getiri oranı ve hisse risk primi sebebiyle AL
tavsiyesi veremiyoruz. İNA değerlememize göre bulduğumuz 8.20 TL 12 aylık şirket
hedef fiyatı sadece %2 potansiyel getiriye işaret etmektedir.

Dalgalı piyasada büyüyen pazar payı. 48 milyar metreküplük Türkiye doğalgaz
tüketiminde %1.4?luk pay sahibi olan taşımalı doğalgaz daha çok sanayi, inşaat ve
uzun yol taşımacılığında kullanılmaktadır. İzmir otoyolu, İstanbul Havalimanı gibi
büyük projelerin tamamlanmasının yanı sıra ekonomideki durağanlıkla birlikte
2017?den beri, taşımalı doğalgaz satışları hacim bazında %15 düşmüştür. Bu düşüşe
karşın, sıkıştırılmış doğalgaz (CNG), uzun zamandır marketi domine eden
sıvılaştırılmış doğalgaza (LNG) karşı düşük operasyonel maliyetler, çevreci sebepler ve
güvenlik endişelerinin artması gibi nedenlerle pazar payı kazanmıştır. 2020 yılı
sonunda CNG, taşımalı doğalgaz marketinin %30?undan fazlasını oluşturmaktadır.
Pazar lideri Naturelgaz. 2020?de Türkiye?de CNG satış hacminin %72?sini tek başına
oluşturan Naturelgaz, toplam taşımalı doğalgaz sektöründe %25 pay sahipliğiyle
sektördeki en büyük oyuncu olmuştur. 2020 sonlarında gerçekleşen Socar LNG şirket
alımıyla birlikte, 2021 yılında CNG sektöründe pazar payını %80?in üzerine çıkarmayı
hedeflemektedir. Bu alım aynı zamanda Naturelgaz?a LNG pazarına %1.15 pay ile
girme imkanı sağlamıştır. Şirket güncel olarak 13 adet endüstriyel CNG dolum tesisi, 9
adet oto-CNG dolum istasyonu, 56,650 adet CNG silindiri ve 341 CNG tankeri ile ülke
çapında operasyonlarını sürdürmektedir.

Endüstriyel CNG, Oto-CNG ve Şehir Gazı?nda büyüme. Naturelgaz halka arz
gelirlerini, dökme gazda kapasite artışı için, daha karlı olan şehir gazı ve oto gaz
sektöründe ise yeni yatırımlar için kullanmayı planlıyor. Bu strateji
doğrultusunda şirket son zamanlarda Petrol Ofisi ile anlaşmış olup 12 yeni
lokasyonda oto CNG satışı yapacaktır. NTGAZ ayrıca şirket alımlarıyla yurtdışına
açılmayı değerlendirmektedir.

Yıllar içinde artan nakit üretimi. Kısıtlı tarihsel verilere göre Naturelgaz 2017?den
beri karlılığını artırmış, %26+ brüt kar marjına ulaşmış ve 2019?dan beri net kar
üretebilmiştir. Şirket doğalgazın çoğunu BOTAŞ?tan alıp üzerine belirli bir kar marjı
ekleyerek satmaktadır. 2020 yılının sonunda şirketin FAVÖK marjı %21 olarak, net kar
marjı ise şirket alımından kaynaklı tek seferlik şeferiye sebebiyle %19.9 olarak
gerçekleşmiştir. Biz bunun 2021 yılında 10.2% olarak normalleşeceğini düşünüyoruz.
Şirketin yönlendirmesi doğrultusunda yatırım harcamasının satışların %4?ü olarak,
işletme sermayesinin ise %1-2 olarak gerçekleşeceğini öngörüyoruz.
Zayıf büyüme beklentileri. Naturelgaz taşımalı doğalgaz marketindeki hakim
pozisyonundan faydalanmaktadır ancak sektördeki büyüme beklentileri durağandır.
Potansiyel olarak yol yapım çalışmalarının ve buna bağlı olarak asfaltlamaların
hızlanmasıyla birlikte şirket kazançları artabilir ve sonuçta hissedeki ilgi canlanabilir.
Ancak 2021 için %3 hesapladığımız temettü veriminin, AYGAZ?ın %7?lik verimi göz
önünde bulundurulduğunda yeterince cazip olduğunu düşünmüyoruz."

Analizin tamamı için:

https://infoyatirim.com/wp-content/uploads/2021/08/NTGAZ_Turkce_Rapor.pdf?utm_xpid=E:099097103108097114116111114111115064105110102111121097116105114105109046099111109046116114&utm_source=KREA-EMAIL

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey