ANALİZ-Şirket Haberleri(Deniz Yatırım)

Deniz Yatırım Tarafından Hazırlanan Şirket Haberleri Raporu:

"Sise Cam
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY8.19
Hedef Fiyat/Hisse TRY9.60
Getiri Potansiyeli 17%
HAO 49%
Piyasa değeri TRY25,088 mln

SISE Şişecam Macaristan'a cam ambalaj fabrikası yatırımı kararı aldı / olumlu

? Şişecam Yönetim Kurulu, küresel cam ambalaj pazarının önemli bir hacmine sahip
Avrupa pazarındaki fırsatları değerlendirmek amacı ile Macaristan?da iki fırınlı, yıllık
330 bin ton net üretim kapasiteli cam ambalaj fabrikası yatırımının yapılmasına karar
verdi. Yatırımın maliyetinin işletme sermayesi gereksinimleri dahil yaklaşık 255
milyon Euro olması bekleniyor. Yatırımın gerçekleştirilmesi amacıyla Macaristan?da
%100 hissedarlık ile şirket kurulacak.

? Avrupa'daki bu ilk cam ambalaj tesis yatırımının ilk fırınının 2023 yılında operasyona
başlaması, 2025 yılı itibariyle tesisin tam kapasiteye ulaşması ve bu tesis yatırımı ile
hem Macaristan, hem de Avrupa'da artan cam ambalaj talebinin karşılanması
hedefleniyor. Pandemi döneminde hijyen odağının ve evde tüketimin artmasıyla
destek bulan cam ambalaj segmentinde güçlü büyüme eğiliminin sürdüğü
görülmektedir. Buna paralel alınan yatırım kararının orta vadeli perspektifte büyüme
performansına katkı sağlayacağını düşünüyoruz. Şirket?in mevcut durumda cam
ambalaj segmentinde toplam yıllık 2,7 milyon ton kapasitesi bulunmaktadır.
Kapasitenin %51?lik kısmı Türkiye?de, %44?lük kısmı ise Rusya?dadır.

? 2020 yılında Şirket?in satış gelirlerinin %26?lık kısmı cam ambalaj segmentinden
sağlanmıştır. Avrupa bölgesinin toplam satışlar içindeki payı %21 düzeyindedir.
Segmentin FAVÖK içindeki payı ise %33 düzeyindedir. Şişecam?ın Mart sonu itibariyle
411 milyon USD net borç pozisyonu bulunmaktadır, net borcun FAVÖK?e oranı 0,5x
ile oldukça düşük bir düzeydedir.

Petkim

Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY6.26
Hedef Fiyat/Hisse TRY7.00
Getiri Potansiyeli 12%
HAO 37%
Piyasa değeri TRY15,865 mln

PETKM Etilen-nafta spread?i geçen hafta azalış gösterdi / sınırlı olumsuz

? Petkim tarafından paylaşılan verilere göre, etilen-nafta spread?i Haziran ayının ilk
haftasında haftalık bazda 9,0 USD (-%1,2) azalışla 721,5 USD seviyesine geriledi.
Etilen fiyatı %0,3 artarken, nafta fiyatının %2,2 artması spread?in haftalık bazda
azalmasında etkili oldu. Hatırlanacağı gibi, spread önceki 4 haftada toplam 105,5
USD artış göstermişti. Mayıs 2020?deki dip seviyesinden (287 USD) itibaren yükseliş
eğiliminde olan spread?de 2020 yılının son iki ayında yükselişin hızlandığı görülmüştü
(30 Ekim 2020: 361 USD, 8 Ocak 2021: 652 USD). Petrokimya endüstrisi için genel
bir karlılık metriği olan nafta-etilen spread?inin yükselişi 2020 yılı son çeyrek
dönemde Petkim?in operasyonel ve finansal sonuçlarını olumlu yönde etkilemişti.

? 2021 yılının başında piyasalardaki beklentilere bakıldığında, aşılamanın etkisiyle
mobilitenin artması ve buna bağlı olarak nafta fiyatlarının yükselmesi sonucunda
spread?in daralması endişesi yer alıyordu. İlk çeyrek dönemde ılımlı dalgalanmalara
karşın beklentimize paralel olarak spread?de yüksek seviyeler korundu ve bu
dönemde de güçlü operasyonel sonuçlar elde edildi. Spread?in 4 haftalık yükselişinin
ardından azalış göstermesini makul karşılıyoruz. Henüz yıllık bazda yüksek seviyelerin
korunması dolayısıyla 2Ç21 sonuçlarının önceki çeyreğe benzer şekilde güçlü
olacağını tahmin ediyoruz. Bununla birlikte aşılamanın etkisiyle mobilitenin artması
ve nafta fiyatındaki yükselişin sürmesine dair beklentiler ile birlikte veriyi sınırlı
olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
Etilen-Nafta Spread?I (USD)

Koza Altin Isletmeleri

Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY125.30
Hedef Fiyat/Hisse TRY134.40
Getiri Potansiyeli 7%
HAO 29%
Piyasa değeri TRY19,108 mln

KOZAL Çukuralan Kapasite Artırımı Projesi ÇED olumlu kararı verildi / sınırlıolumlu

? Koza Altın, İzmir ili, Dikili İlçesinde bulunan Çukuralan Altın Madeni?nde, 3. Kapasite
Artırımı projesine ilişkin olarak, Çevre ve Şehircilik Bakanlığı tarafından ÇED olumlu
kararı verildiğini açıkladı. Söz konusu projeye ilişkin önceki ÇED olumlu kararı Nisan
ayında mahkeme tarafından verilen kararla iptal edilmiş, karara karşı temyiz yoluna
başvurulacağı belirtilmişti. Şirket?in ilgili kapasite artırım projesi için kararlılıkla
çalışmaya devam ettiğini görüyoruz. Bakanlığın ÇED olumlu kararının ardından süreci
takip etmeye devam edeceğiz. Kararı kısa vadede sınırlı olumlu olarak
değerlendiriyoruz.

? 31 Aralık 2020 itibariyle, Koza Altın bünyesinde beş adet üretim yapan maden
bulunmaktadır: Ovacık, Çukuralan, Kaymaz, Himmetdede ve Mastra.

? Mollakara projesinde metalurjik test çalışmaları devam etmekte olup, Karapınar
projesinde ise fizibilite çalışmaları tamamlanmıştır.

Yatas

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY15.15
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 54%
Piyasa değeri TRY2,269 mln

YATAS 1Ç21 rakamları beklentilerin altında kaldı / sınırlı olumsuz
? Yataş, 1Ç21?de 530 milyon TL gelir (Konsensus: 520 milyon TL), 75 milyon TL
FAVÖK (Konsensus: 89 milyon TL) ve 47 milyon TL net kar (Konsensus: 59
milyon TL) açıkladı. Şirket?in, 1Ç21 FAVÖK ve net kar rakamı konsensusun
altında geldi. Şirket için, 1Ç21 sonuçlarının hisse performansı üzerinde sınırlı
olumsuz bir etki yaratabileceğini düşünüyoruz. Pandemi süresince artan iç
taleple beraber toparlanmaya devam eden Yataş, ağ genişlemesini
sürdürdü. 2021 yılı için toplam satış noktası sayısını 800'e (2020 yılsonu:
554) ve toplam satış alanını 721 bin'e (2020 yılsonu: 493 bin) çıkarmayı
hedefliyor. 2021'de güçlü bir gelir artışı öngören Yataş, ihracat gelirlerinin
toplam içindeki payını %14-15'e çıkarmayı hedefliyor (2020 yılsonu: %11).

? 1Ç21?de satış gelirleri bir önceki yılın 1. çeyreğine kıyasla yıllık bazda %60
yükselmiş ve 530 milyon TL seviyesine ulaşmıştır.

? Satışların maliyetinin net satışlara oranı, %65 olarak gerçekleşmiş olup
önceki yılın aynı çeyreğine göre mal maliyetlerinde %3 artış olduğu
gözlemlenmiştir. Bu artış, Şirket?in net kar beklentilerinin altında kalmasında
etkili olmuştur.

? FAVÖK rakamı yıllık %54 artarak 75 milyon TL seviyesine yükselmiştir (1Ç20:
49 milyon TL). Ancak artan mal maliyeti ve operasyonel giderlerin etkisiyle
FAVÖK marjında yıllık 70 baz puan daralma gözlemlenerek %14.2?ye
gerilemiştir. Finansman gelirlerinde yer alan kur farkı gelirlerinde izlenen
artışın da etkisiyle net kârlılık %161 artarak 47 milyon TL olarak
gerçekleşmiştir (1Ç20: 18 milyon TL).
? 1Ç21?de net borç 216 milyon TL olurken Net Borç/ FAVÖK çarpanı 0.6x
olarak gerçekleşmiştir."

Analizin tamamı için:


https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_08.06.2021.PDF

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey