HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Selçuk Ecza hedef fiyatını 12,20 TL'ye, tavsiyesini 'al'a revize etti

Şeker Yatırım, Selçuk Ecza hedef fiyatını 13,70 TL'den 12,20 TL'ye,
tavsiyesini 'tut'tan 'al'a revize etti.

Detaylar şu şekilde:

"Selçuk Ecza Deposu'nun net kar rakamı 1Ç21'de yıllık bazda %15
yükselişle 284 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket'in net kar
rakamı beklentimiz olan 292 milyon TL net kar rakamına paralel
gelirken, piyasa medyan beklentisi olan 312 milyon TL net kar
rakamının altında geldi. Operasyonel taraftada sonuçlar beklentilerin
altında gerçekleşti. Net satış gelirleri artan ilaç fiyatlarına bağlı
olarak 1Ç21'de yıllık bazda %5 artışla 5.790mn TL (Şeker: 6.350mn TL -
Piyasa: 6.519mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Pandemi döneminde
i)Pazarlama faaliyetlerinin ilaç pazarlama şirketleriyle
sınırlandırılması (yüz yüze görüşme yapılamaması nedeniyle)) ii)
hastane ve eczane ziyaretlerinin azalması iii) artan işsizlik ve satın
alma gücünün azalması sektörün satışlarını olumsuz etkiledi.
Dolayısıyla geçen senenin ilk çeyreği ile karşılaştırıldığında
Şirket'in net satış gelirlerinde sınırlı bir artış görüldü. Türkiye'de
2021 yılı ilk çeyreğinde yıllık %10 büyüme ile yaklaşık 21 milyar TL
tutarında ilaç satışı gerçekleşti (geçen senenin ilk çeyreğinde ilaç
satışları yıllık %32 büyümüştü). Öte yandan Selçuk Ecza Deposu'nun
1Ç20'de %41,95 (YS20: %41,52) seviyesinde bulunan TL bazında pazar
payı 1Ç21'de hafif gerileme ile %41,13 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK
rakamı ise 1Ç21'de yıllık bazda %14 artışla 336mn TL (Şeker:350mn TL -
Piyasa: 381mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Sınırlı artış gösteren net
satış gelirleri ve düşen maliyetler sonrası Şirket'in 1Ç19'da %9,0 ve
%5,3 seviyesinde gerçekleşen Brüt ve FAVÖK marjı 1Ç21'de sırasıyla
%9,7 ve %5,8 seviyesine yükseldi. Şirket'in 1Ç21'de 12 milyon TL esas
faaliyetlerinden net diğer gider kaydetmesi (1Ç20'de 13 milyon TL net
diğer gelire karşılık) net kar rakamını olumsuz etkiledi. Öte yandan
Şirket'in yatırım faaliyetlerinden gelirleri ise 1Ç21de 51mn TL
(1Ç20:47mn TL) seviyesinde gerçekleşti. Şirket'in 1Ç21'de FAVÖK ve net
kar rakamının piyasa beklentisinin altında kalması nedeniyle piyasanın
sonuçlara tepkisinin hafif negatif olmasını bekliyoruz. Ancak Şirket
paylarının yıl başından bu yana %27 gerilediğini ve BİST-100 Endeksine
göre %35 altında bir performans sergilediğini gözönüne alırsak
sonuçlara piyasının tepkisinin sınırlı kalmasını bekliyoruz. Risksiz
faiz oranı varsayımımızı 200 baz puan arttırarak %15,50 seviyesine
yükseltmemiz ve makroekonomik tahminlerimizi güncellenmesi sonrası
Şirket için 13.70 olan hedef pay fiyatımızı 12,20 TL seviyesine
indiriyoruz. Ancak, Şirket'in hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına
göre %24 prim poatansiyeli taşıması nedeniyle TUT olan önerimizi AL
olarak revize ediyoruz. İlaç fiyatlarına Şubat ayında yapılan %20 zam
artışının Selçuk Ecza'nın net satış gelirlerine 2021 yılının geri
kalanında olumlu yansıması olacağını düşünüyoruz."

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/6098da4159f4df000111a979/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/6098da4fadc4080001e87ae4

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey