HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Halk Yatırım, Tat Gıda hedef fiyatını 13,35 TL'den 12,50 TL'ye revize ederken, 'al' tavsiyesini sürdürdü

Halk Yatırım, Tat Gıda hedef fiyatını 13,35 TL'den 12,50 TL'ye revize
ederken, 'al' tavsiyesini sürdürdü.

Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Tat Gıda hedef fiyatını 13,35 TL'den 12,50 TL'ye revize ederken, 'al'
tavsiyesini sürdürdü

Tek seferlik gelirin katkısıyla net karda yıllık bazda güçlü artış.
Tat Gıda, yılın ilk çeyreğinde, 91,3 milyon TL net kar açıkladı. Tek
seferlik gelir hariç düzeltilmiş olarak baktığımızda ise 25,4 mn TL
net kar elde edildiğini görüyoruz. Bizim beklentimiz SEK satışından
kaynaklı tek seferlik gelir dahil 93 milyon TL, düzeltilmiş net kar
tahminimiz ise 27 milyon TL seviyesinde bulunuyordu. Sonuç olarak, net
kar rakamı hem piyasa ortalama beklentisi hem de beklentimize yakın
seviyede gerçekleşti. Böylece net karda devam eden operasyonlarından
yıllık bazda %41 ile güçlü artış kaydedildi. Tat Gıda?nın süt ürünleri
segmentinden çıktığını ve yılın ilk çeyreğinde stok düşüşleri
yapıldıktan sonra durdurulan faaliyeti SEK satışından 65,8 milyon
TL?lik net dönem karı elde edildiğini görüyoruz. Hatırlayacak olursak,
Tat Gıda?nın bir önceki çeyrekte durdurulan faaliyetler net dönem karı
altında 95,9 mn TL?lik gelir kaydettiğini biliyoruz. Bu durdurulan
faaliyetler dönem net karının 24,2 milyon TL?si SEK?ten kaynaklı
durdurulana çekilen faaliyet gelirlerinden, 71,7 milyon TL?si ise
Pastavilla arazisi satışından elde edilmişti.

Ciroda sınırlı büyüme. Hatırlanacağı üzere, Tat Gıda ana faaliyet
konusu olan ve toplam karlılık içerisinde daha yüksek paya sahip olan
salça ve konserve ürünleri iş koluna odaklanma stratejisi
doğrultusunda, süt ve süt ürünleri iş kolundan çıktı. Dolayısıyla,
satış gelirlerinde sadece salça ve konserve ürünlerinin ciroya
katkısını görüyoruz. Satış gelirlerinin düzeltilmiş olarak yıllık
bazda %6,3 artışla 214 milyon TL seviyesinde gerçekleştiğini
hesaplıyoruz. Bu rakam, hem piyasa ortalama beklentisi hem de
beklentimiz ile uyumlu gerçekleşti. Yurt dışı satış gelirleri yıllık
bazda %50 artarken, yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %2,8
azalarak, 161,2 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Net nakde geçildi. Geçen yıl son çeyrekte 182 milyon TL seviyesinde
net borcu bulunan Tat Gıda?nın, yılın ilk çeyreğinde varlık
satışlarının desteğiyle 43 milyon TL net nakdi bulunuyor.

FAVÖK marjında yıllık 5,6 puanlık daralma. 2021?in ilk çeyreğinde
durdurulan faaliyetler hariç FAVÖK yıllık bazda %26 düşüşle 27 milyon
TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK hem piyasa ortalama beklentisi olan
38 mn TL hem de beklentimiz olan 36 milyon TL?nin altında kaldı. FAVÖK
marjı ise yıllık 5,6 puanlık düşüşle %12,8 seviyesine geriledi.

Hedef fiyatımızı 13,35 TL?den 12,50 TL?ye revize ediyoruz. Tek
seferlik gelirin katkısıyla net karda yıllık bazda güçlü artış
görülmesine karşın, operasyonel karlılık tarafında beklentilerin
altında gerçekleşen sonuçların hisse performansına yansımasını
?sınırlı negatif? olarak değerlendiriyoruz. Sonuçların ardından,
risksiz faiz oranı varsayımımızı yükseltmemiz karşısında makro
tahminlerimizi güncellememiz ve varsayımlarımız yaptığımız
değişiklikleri modelimize yansıtmamız neticesinde, TATGD için 12aylık
hedef fiyatımızı 13,35 TL?den 12,50 TL?ye revize ediyor, AL
tavsiyemizi sürdürüyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/5/7368_TATGD1Ç21.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey