İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Şirket, 2020 yılının 4. Çeyreğinde yıllık %272 artışla 627.7
Milyon TL net kar açıkladı. FAVÖK, yıllık bazda %90 artışla 375
Milyon TL oldu.
4. çeyrekte satış gelirleri
4. çeyrekte satış gelirleri 2019?un aynı dönemine göre %10
gerileyerek 836 Milyon TL oldu. Buna karşılık 2020 yılına ait en
yüksek satış geliri 4. Çeyrekte kaydedildi. 4. Çeyrekte satışlar 3.
Çeyreğe göre %30 arttı.
Kar Marjları yükseldi
Net kar marjı yıllık bazda 56,9 puan artış göstererek %75,0
seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı yıllık 23.5 puan artışla %44.82
seviyesine yükseldi. Brüt kar marjı ise 21 puanlık artışla 47.47 oldu.
Yüksek borçluluk sürüyor
Şirketin net borç pozisyonu ise 2019'un aynı dönemine göre %10.7
artarken, bir önceki çeyreğe göre %5.9 azalarak 4.0 milyar TL
seviyesinde gerçekleşti. Döviz cinsinden borçlanan şirketin 3.6 milyar
TL döviz açığı bulunuyor. Şirketin Net Borç/FAVÖK?ü ise 5.8
seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1.10, likidite oranı ise 0.42
seviyesinde bulunuyor. Şirketin yüksek borçluluk oranı finansal
oranları üzerinde de baskı oluşturuyor. Bununla birlikte şirket döviz
cinsinden borçlandığı için kur şoklarına karşı savunmasız kalıyor.
12 Aylık Performans
Şirket 2020?nin tamamında yıllık %31,5 azalışla 148,2 Milyon TL
net kar açıkladı. 2019 yılında net kar yaklaşık 216 Milyon TL
düzeyinde bulunuyordu. 2020?nin tamamında satış gelirleri yıllık bazda
%17,1 artışla yaklaşık 2 Milyar TL olurken satışların maliyeti 1.2
Milyar TL oldu. Şirketin 958 Milyon TL kur farkı gideri yazması net
kar üzerinde baskılayıcı oldu. Koronavirüs nedeniyle 2020?nin ilk 3
çeyreğinde zarar açıklayan şirkette 4. Çeyrekte satışlarda kaydedilen
artış faaliyetlerde normalleşmeye işaret ediyor. 2020?de kira geliri
2019?a göre değişmeyerek 13.6 Milyon TL oldu. Konut ve arsa satışları
ise ciroya 2 Milyar TL?lik katkıda bulundu. Şirket 2020 yılında 1.612
adet ünitenin teslimatını gerçekleştirdi. 12 aylık dönemde şirketin
FAVÖK?ü yıllık %62.8 yükselerek yaklaşık 696 Milyon TL seviyesinde
gerçekleşti. FAVÖK marjı ise %35 oldu.
Değerlendirme
Şirketin henüz yapımına başlanmamış 2 projesi ve yapımına
başlanmış ancak inşaat süreci devam eden/teslim edilmemiş 9 projesi
bulunuyor. Şirket, satışını gerçekleştirdiği projelerin bedellerini
aylık taksitler veya ara ödemeler halinde tahsil ettiği için yeni
satış gerçekleştirmese de kasasına para girmeye devam ediyor. Şirket
önümüzdeki dönemde yüksek faiz oranlarından olumsuz etkilense de ciro
işleyecektir. Şirketin en büyük sorunu yüksek borçluluğu gibi duruyor.
15 Ocak?ta KAP?ta kayıtlı sermaye tavanını 1 Milyar TL?den 4 Milyar
TL?ye yükselttiğini duyuran şirketin sermaye artışı gerçekleştirmesi
halinde oranlarda iyileşme kaydedilebilir. Olası sermaye artışının
borçları finanse etmekte kullanılması halinde net borçta gerileme ile
şirket daha olumlu bir tablo sergileyebilir. Şirketin PD/DD?si 6.45x
FK?sı 30.98x seviyesinde bulunuyor. FD/FAVÖK oranı ise 12.37x
seviyesinde. Gayrimenkul sektörünün PD/DD?si 6.84x FK?sı 37x
seviyesinde bulunuyor. Burda dikkat çekmek istediğimiz bir nokta var.
Gayrimenkul e törüne ait bütün 4. Çeyrek bilançoları henüz
açıklanmadı. Dolayısıyla sektör bilançolarının tamamının gelmesi
durumunda PD/DD ve FK değerlerini tekrar değerlendirmekte fayda
olacağını düşünüyoruz. Şirketin finansal çarpanları sektör
ortalamalarının ve kendi tarihsel ortalamalarının altında bulunuyor.
Şirket hissesinin borsadaki hareketi incelendiğinde son 1 ayda
BİST100?e rölatif getiri %1.23 aşağıda kalırken son üç ayda BİST100?e
göre %6.9 primli hareket etmiş.
Teknik olarak SNGYO 5.08 seviyesinin üzerinde hareket ediyor.
İlerleyen günlerde 5.08 seviyesinin altında oluşabilecek geri
çekilmelerde 4.80 ? 4.70 bandına doğru aşağı yönlü bir eğilim
oluşabilir ancak 4.70 seviyesinin üzerindeki teknik görünüm sürdüğü
sürece mevcut pozisyonlar korunabilir."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey
Tüm hakları Gündem Medya Grubu’na aittir.