ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

Ziraat Yatırım Menkul Değerler Tarafından Hazırlanan Sabah
Stratejesi Analizi:
"MAKROEKONOMİ
Cuma günü yurt içinde geçtiğimiz senenin aralık ayına ilişkin cari
işlemler dengesi, sanayi üretimi verileri ve şubat ayı TCMB Beklenti
Anketi takip edildi.
Cari işlemler açığı, aralık ayında beklentilerin altında 3,2
milyar USD gerçekleşti. TCMB'nin yıl sonu güncellemeleri doğrultusunda
başta geçen senenin ilk 11 ayında cari açığın, çoğunluğu hizmet
sektöründen kaynaklanan olumlu revizeler ile 1,7 milyar USD daha düşük
gerçekleştiği görüldü. Yapılan revizyonlarla birlikte 2020 yılında
cari açık 36,7 milyar USD ile beklentilerin altında kaldı ve cari
açık/GSYH oranı da üçüncü çeyrek GSYH gerçekleşmesini baz aldığımızda
yaklaşık %5 düzeyinde gerçekleşti. 2020 yılında cari dengenin
bozulmasında zayıf turizm ve taşımacılık gelirleriyle azalan net
hizmet gelirleri, iç talepteki güçlü toparlanma ve dolarizasyon
eğilimi sonucu artan altın ithalatının artmasıyla genişleyen dış
ticaret açığı ve ikincil gelir dengesinin görece zayıf seyretmesi
belirleyici oldu. Aralık ayında 3,2 milyar USD'lik cari açığın
finansmanı, 9,2 milyar USD'lik güçlü yabancı sermaye girişiyle
karşılandı. 0,7 milyar USD'lik net hata noksan girişi de oldu. Bu
girişlerle birlikte rezervlerde 6,7 milyar USD artış gözlendi.
Aralık ayında takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretim endeksi
yüksek baz etkisine rağmen beklentilerin üzerinde yıllık %9 artış,
mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış sanayi üretimi ise aylık %1,3
artış kaydetti. Son çeyrekte böylelikle takvim etkisinden arındırılmış
verilere göre bir önceki yılın aynı çeyreğine göre sanayi üretimi
%10,1, mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış verilere göre bir
önceki çeyreğe kıyasla %4,8 arttı. Veriler TCMB'nin beklentisi olan,
son çeyrekte yıllık %7 büyümenin gerçekleşebileceğini düşündürmekte,
böylece salgının hakim olduğu 2020 yılında ekonomik büyüme sağlayan
ender ülkelerden biri olabileceğimize işaret etmekte.
Perakende satış hacmi ise yıllık %0,6 ile artış hızı belirgin
şekilde azaldı. Ciro endekslerindeki güçlü görünüm sürmekte. Aralık
ayında ciro endeksi ise yıllık %28,6 ile geçen ay olduğu gibi güçlü
bir artış sergileyerek reel olarak artışını sürdürdü.
Şubat ayı TCMB Beklenti Anketi'nde, katılımcılar, TCMB'nin para
politikasında sıkı duruşun uzun süre korunacağı vurgusu ile birlikte
12 ve 24 aya ilişkin enflasyon beklentilerini iyileştirmeyi
sürdürüyor. Ancak ocak ayı enflasyonunun beklentilerin üzerinde
gelmesi ve muhtemelen uluslararası emtia fiyatlarındaki görünümün de
dikkate alınmasıyla yıl sonuna ilişkin enflasyon tahmini yükselmeye
devam ediyor. TCMB Başkanı Ağbal'ın bu yıl içinde faiz indirimini uzun
bir süre gündeme almalarının mümkün olmadığını belirtmesi sonrası en
erken 6 ay sonrası için faiz indiriminin beklendiğini görüyoruz ki
anket katılımcıları önceki aya göre de yıl genelindeki faiz indirim
miktar beklentilerini azaltmışlar. Ekonomide yeni dönem vurgusuyla
kasımdan bu yana TL'nin dolar karşısında yaklaşık %20 değer
kazandığını görüyoruz, anket katılımcıları da bu doğrultuda TL
varlıklara ilginin süreceğini düşünerek yıl sonu kur beklentilerini
iyileştirmişler. Gerek yerel gerekse küresel anlamda artan koronavirüs
kısıtlamalarına rağmen imalat PMI gibi öncü göstergeler ekonomik
aktivitede güçlü performansın ocak ayında sürdüğünü gösteriyor,
aşılanma sürecinin geleceğe yönelik umutları koruması ve carry-over
diye tabir edilen bir yıl içindeki büyüme performansının bir sonraki
yıla aktarımının da katkısıyla 2021 yılı büyüme beklentisinin yukarı
yönlü revize edildiği görülüyor. Emtia fiyatlarındaki hareketlilik ve
büyümedeki yukarı yönlü revizeye karşın muhtemelen turizmdeki
toparlanma öngörüsüyle cari işlemler açığı beklentisinde yatay bir
görünüm dikkat çekiyor.
ABD'de bu hafta küresel ölçekte olduğu gibi şubat ayına ilişkin
IHS Markit öncü PMI verileri takip edilecek. ABD'de üretimdeki ve yeni
siparişlerdeki artış ile imalat PMI 57,1'den rekor seviye olan 59,2'ye
yükselmiş, hizmet PMI ise 54,8'den 58,3'e yükselmişti. Burada aşılama
sürecinin başlaması ve özellikle teşvik paketine ilişkin olumlu
beklentilerin PMI rakamlarına yansıdığını görmüştük fakat raporda
girdi maliyetinin ve fiyatların yükseldiği, istihdama ilişkin alt
endekslerde düşüş olduğu ve temmuzdan beri en düşük seviyede olduğu
vurgulanmaktaydı ki ocak ayına ilişkin istihdam verileri de bu durumu
doğrulayarak hayal kırıklığı yaratmıştı. Aşı sürecinin ve mutasyonlu
virüsün belirsizlik kaynağı olmaya devam etmesi nedeniyle PMI
rakamlarında kısmi gerileme beklenebilir. Çarşamba günü ocak ayına
ilişkin perakende satışlar, sanayi üretimi, ÜFE, kapasite kullanım
oranı verileri takip edilecek. Aralık ayında perakende satışlar verisi
düşük talep ve online satışların azalmasıyla aylık %0,7 düşüş
kaydetmişti. Ocak ayında ise teşvik paketine ilişkin olumlu
beklentilerin harcamalara yansıması ile aylık artış beklenmekte.
Sanayi üretimi aralıkta aylık %1,6 artmıştı. İmalat PMI verilerinin
güçlü genişleme bölgesinde gelmesi ve kısıtlamaların üretimi çok fazla
etkilememesi nedeniyle ocak ayında aylık artış görülmesi beklenmekte.
Ayrıca çarşamba günü FOMC toplantı tutanakları da takip edilecek. Daha
önce piyasada varlık alımlarının ne zaman başlayabileceğine dair
tartışmalar izlenmişti fakat Powell açıklamalarında buna dair sinyal
vermemişti. Perşembe günü de haftalık işsizlik maaşı başvuruları takip
edilecek. Geçtiğimiz haftalarda yeni işsizlik maaşı başvurularında
sınırlı bir iyileşme gözlemlesek de pandemi öncesi seviyelerin
üzerindeki seyrini sürdürmekte ve güçlü bir teşvik paketine ihtiyaç
olduğuna işaret etmekte.
Avrupa tarafında haftaya AB'ye ilişkin aralık ayı sanayi üretimi
ve dış ticaret ve Almanya'nın son çeyrek nihai GSYH izleyerek
başlayacağız. Salı günü ise AB'nin son çeyrek revize büyüme verileri
takip edilecek. Öncü veriler Avrupa genelinde ekonominin tekrar
daralma bölgesine geçtiğini göstermişti. Açıklanan verilere göre AB
ekonomisi son çeyrekte yıllık %5,1, çeyreklik bazda ise %0,7
daralmıştı. Cuma günü şubat öncü PMI verileri izlenecek. Bir önceki ay
kısıtlamalarla hizmet sektörü PMI verilerindeki belirgin düşüş bileşik
PMI'nın gerilemesine neden olmuştu. AB geneli 2021 yılına keskin bir
düşüşle başlamış ve imalat PMI üretim endeksi son 7 ayın en düşüğüne
gerilemişti. İngiltere'de ise PMI verilerindeki düşüş Avrupa'ya göre
daha belirgindi. Kısıtlamalara ek olarak Brexit sonrası artacak
maliyetler ve ihracattaki olası düşüş PMI verilerinde belirleyici
olmuştu. PMI verileri son çeyrekte görülen daralmanın devam edip
etmediği hakkında ipucu verecektir. Beklentilere yönelik olarak bu
hafta şubat ayı Almanya ve AB'ye ilişkin ZEW beklentiler endeksi ve
tüketici güven endeksi izlenecek. Devasa teşviklere rağmen vaka
sayılarındaki seyir, mutasyonlu virüs haberleri ve aşılama sürecinin
yavaş ilerlemesi tüketici güveninde ve diğer beklentilere ilişkin
endekslerde tatmin edici yükselişi engellemekte. Perşembe günü ayrıca
ECB tutanakları da izlenecek.
Çin'de haftanın ilk 3 iş günü tatil ve hafta boyunca önemli bir
veri akışı bulunmamakta. Japonya'da ise çarşamba günü dış ticaret
verileri ve cuma günü PMI verileri takip edilecek.
Yurt içinde ise bugün ocak ayına ilişkin konut satışları ve
merkezi yönetim bütçesi, salı günü aralık dönemi konut fiyat endeksi,
perşembe günü şubat ayı tüketici güveni, cuma günü ise aralık ayı
uluslararası yatırım pozisyonu ve ocak ayına ilişkin TOBB açılan ve
kapanan şirketler verisi takip edilecek. Perşembe günü ise TCMB'nin
PPK toplantısı bulunmakta. Ayrıca cuma günü Fitch'in Türkiye
değerlendirmesini yayınlaması bekleniyor. Fitch'in Türkiye için kredi
notu 'BB-' seviyesinde, görünümü ise 'Negatif'te bulunuyor.
Aralık ayı bütçe verilerine göre 2020 yılında bütçe açığı, 2019
yılındaki 124,7 milyar TL'den 172,7 milyar TL'ye yükselmiş ve bütçe
açığının GSYH'ye oranı %2,9'dan %3,6'ya çıkmıştı. Harcamaların
öngörülerin hemen altında ve gelirlerin ise güçlü büyüme
performansıyla öngörülerin üzerinde gerçekleşmesi, YEP tahminlerinden
daha iyi bütçe açığını beraberinde getirdi. YEP'te 2020 yıl sonu bütçe
açığı tahmini 239,2 milyar TL iken, GSYH oranı %4,9 seviyesindeydi.
2020 yılında faiz dışı açık/GSYH oranı %0,8 gerçekleşirken 2019
yılında bu oran %0,6 idi. Bütçe dengesi verisi öncesinde nakit dengesi
verisini takip etmekteyiz. Ocak ayında nakit açığı aylık 26 milyar TL
olurken aralık ayında bu rakam 46 milyar TL idi. Geçen sene ocak
ayında TCMB'nin Hazine'ye kar aktarımı nedeniyle Hazine nakit dengesi
30 milyar TL fazla gerçekleşmişti. Ocak 2021 özelinde baktığımızda
gelirlerde aylık %6,6 düşüş, giderlerde %19,4 azalma görmekteyiz. Faiz
ödemeleri tarihi yüksek seviyede gerçekleşirken, faiz dışı giderler
%32 azaldı. Bu veriler ışığında ocak ayında bir önceki aya göre bütçe
açık miktarının azalmasını, kümülatif olarak ise bütçe açığının ise
220 milyar TL seviyelerine yaklaşmasını beklemekteyiz.
Aralık ayında toplam konut satışlarının aylık %5,8, ipotekli konut
satışlarının ise %40,2 gerilemesiyle, iç talebin baskılanmaya devam
ettiğini ve konut satışlarında aylık azalış trendinin devam ettiğini
görmüştük. 2020 geneline baktığımızda ise salgın koşullarına rağmen
salgında ilk dalga sonrası sağlanan avantajlı konut kredisi
faizleriyle ipotekli konut satışları %72,4, toplam konut satışları ise
%11,2 artmış oldu. Artan faiz oranları ve TCMB'nin kararlı sıkı para
politikası duruşu ile bundan sonraki süreçte konut satışlarında aylık
düşüş görmeye devam etmemiz olası gözükmekte.

ŞİRKET HABERLERİ

Anadolu Isuzu (ASUZU, Nötr): Şirketin 15 Ekim 2020 tarihinde
katılım gösterdiği Kocaeli Büyükşehir Belediyesi Ulaşım Dairesi
Başkanlığı'nın açmış olduğu otobüs ihalesinde, ihale makamı tarafından
11 Kasım 2020 tarihinde şirkete tebliğ edilen karara göre yapılan
incelemeler sonucunda, teklifin idari ve teknik şartnamede yer alan
bazı gereklilikleri sağlayamadığı gerekçesiyle değerlendirme dışı
bırakıldığı, 12 Kasım 2020 tarihli açıklamada duyurulmuştu. Şirketce
25 Kasım 2020 tarihinde yapılan itirazen şikayet başvurusunun, Kamu
İhale Kurulu'nun (KİK) 19.01.2021 tarihinde tebliğ edilen kararı ile
reddedildiğinin öğrenilmesi üzerine, Şirket tarafından 11 Şubat 2021
tarihinde, ilgili KİK kararına karşı yürütmeyi durdurma talebi ile
iptal davası açılmıştır.
Halk GYO (HLGYO, Sınırlı Pozitif): Şirket'in %100 bağlı ortaklığı
konumunda olan Halk Yapı Projeleri Geliştirme A.Ş. ile Marmara Metal
Mamulleri Ticaret A.Ş. arasında, Kocaeli Dilovası'nda bulunan arsalar
üzerinde geliştirilecek "Dilovası Sanayi Merkezi Projesi" için, %50 -
%50 gelir paylaşımlı olacak şekilde, "arsa satışı karşılığı hasılat
paylaşımı sözleşmesi" imzalanmıştır.
Net Holding (NTHOL, Nötr): K.K.T.C. Bakanlar Kurulu mevcut sokağa
çıkma yasağını tüm ilçe ve ilçelere bağlı yerleşim yerlerini
kapsayacak şekilde 22 Şubat 2021 saat 05.00'a kadar uzatmıştır. Bu
kararlar sonucunda Şirket'in K.K.T.C.'de bulunan tüm otel ve
casinoları söz konusu tarihe kadar kapalı olacaktır.
Otokar (OTKAR, Sınırlı Pozitif): Şirket hisse başına 16,6666666 TL
brüt kar payı dağıtımını genel kurula teklif etme kararı almıştır.
Teklif edilen nakit kar payı hak kullanım tarihi 24.03.2021'dir. Cuma
günkü hisse kapanışına göre kar payı verimi %4,2 olarak hesaplanmıştır.
Tat Gıda (TATGD, Sınırlı Pozitif): Tat Gıda'nın 2020 yılı son
çeyrek net dönem karı 93,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket bir
önceki yılın aynı döneminde 21,2mn TL net dönem karı kaydetmişti. Son
çeyrekteki yüksek kar rakamıyla birlikte Şirketin 2020 yılı net dönem
karı 2019'a göre %152,9 artışla 167,3mn TL olmuştur.
Tat Gıda, süt ve süt ürünleri iş koluna ait üretim tesisleri ve
ilgili diğer tüm varlık ve yükümlülüklerin 2021 yılı içerisinde
satışına karar verilmesine istinaden, 1 Ocak - 31 Aralık 2019 ve 1
Ocak - 31 Aralık 2020 dönemine ilişkin kar veya zarar ve diğer
kapsamlı gelir tablosunda SEK kaynaklı gelir ve giderlerinin tamamı
"durdurulan faaliyetler dönem karı/(zararı)" altında
sınıflandırmıştır. Bu düzeltme nedeniyle çeyreksel bazda detay veriler
bulunmamaktadır. Yıllık bazda düzeltilmiş verilerle ilgili analiz
aşağıdadır.
Şirketin yıllık satış gelirleri 2020 yılında 2019'a göre %45,1
oranında artarak 802,9mn TL'ye yükselirken, satışların maliyeti %44
oranında artmış ve buna bağlı olarak brüt kar %47,8 oranında artarak
253,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise aynı
dönemde %35,5 artışla 133,9mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden 2mn TL
gelir elde eden şirketin faaliyet karı %46,6 oranında artmış ve
121,9mn TL'ye yükselmiştir. Şirket finansman tarafında ise 26,5mn TL
gider kaydetmiştir. Vergi öncesi karı 96,7mn TL olan şirket, 25,4mn TL
vergi gideri ve 96mn TL durdurulan faaliyetlere ilişkin net dönem karı
sonrası 167,3mn TL net dönem karı elde etmiştir.

SEKTÖR HABERLERİ

Halka Arz Düzenleme: Borsa İstanbul'un yayımladığı Kotasyon
Yönergesi'nde değişikliğe gidilerek, "Halka arz edilen payların piyasa
değeri" şartı, Alt Pazar için 20 milyon TL'den 40 milyon TL'ye, Ana
Pazar için 50 milyon TL'den 75 milyon TL'ye, Yıldız Pazar için 200
milyon TL'den 300 milyon TL'ye yükseltildi.
Otomotiv: OSD verilerine göre, Ocak ayında otomotiv sektörünün
yurt içi satışları %61 artışla 45,2bin adet, yurt dışı satışları ise
%14 azalışla 77,6bin adet olmuştur. Toplam üretim ise %3 azalışla
106,2bin adet seviyesinde gerçekleşmiştir.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Vakıf GYO (VKGYO): Şirket'in 4Ç2020'deki net dönem karı yıllık
%24,2 oranında azalarak 73,1mn TL'ye gerilemiştir. Şirket'in son
çeyrekteki satış gelirleri yalnızca 2,5mn TL olarak gerçekleşirken,
23,5mn TL net finansman geliri kaydedilmesi karı desteklemiştir. Diğer
yandan, yatırım amaçlı gayrimenkuller değer artışından da 64,5mn TL
gelir yazılması (4Ç2019: 97,3mn TL) karı destekleyen bir diğer kalem
olmuştur. Dördüncü çeyrek karı sonrasında Şirket'in 2020 yılındaki net
dönem karı ise 118,6mn TL olarak gerçekleşmiş ve yıllık %23,3 oranında
artış göstermiştir.

FAİZ PİYASALARI

Cuma günü ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %17 seviyesinde
değişmeyerek yatay seyretti. TCMB toplamda piyasayı 284 milyar TL ile
haftalık repo ihalelerinden karşılanacak şekilde fonladı ve tüm
fonlama haftalık repo ihaleleriyle sağlandı. TCMB sadeleşme
politikasıyla uyumlu olarak cuma günü 71 milyar TL (%17'den, 7 gün
vadeli) haftalık repo ihalesi açtı. Sadeleşme politikası ile uyumlu
olarak diğer kanallardan fonlama yapılmadı.
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi cuma günü %1,16
seviyelerinden başlarken, gün içerisinde %1,15-%1,21 bandında
hareketin ardından, %1,21 seviyesinden günü kapattı.
Yurt içi tahvil piyasasında, cuma günü verim eğrisi genelinde
faizlerde sınırlı değişimlerle görece yatay hareket gözlendi. Bu
kapsamda, günlük bazda faizlerde kısa, orta ve uzun vadeli tarafta 10
baz puana yaklaşan değişimler görüldü. Gösterge kağıtların faizlerinin
haftalık bazda değişimlerine bakıldığında ise, kısa vadeli tarafta 10
baz puana yaklaşan düşüşler görülürken, orta ve uzun vadeli tarafta
ise 10 baz puana varan yükselişler gözlendi."



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey