ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Banka hisselerinde sürpriz yükseliş
Dünya borsaları ABD teknoloji hisseleri öncülüğünde yükselmeye
devam ediyor. Nasdaq yeni zirve yaparken S&P 500 tepeye çok yakın
seviyelerde işlem görüyor. Asya borsaları Çin'in genişleyici
politiikaları ve Wall Street'in öncülüğünde yükseliyor. Avro
güçlenirken dolar ve yenin değer kaybetmesi risk iştahını destekliyor.
Gelişmekte olan piyasalar negatif ayrışmayı sürdürüyor. Dolar
küresel olarak değer kaybetmesine rağmen gelişmekte olan ülke
paralarına karşı değer kazanıyor. Brezilya, Rusya ve Güney Afrika en
kötü performans gösteren piyasalar olarak öne çıkıyor.
Türkiye uzun bir aradan sonra ilk kez dünyadan pozitif ayrıştı.
MSCI Türkiye %0,4 değer kazanarak gelişmekte olan Avrupa'yı %1,3
yendi. Türk lirası dolara karşı değer kaybedetmeye devam ederken,
bankaların sanayi endeksine göre güçlü olması günün en önemli
gelişmesiydi.
ABD vadelileri ve Asya borsaları Borsa İstanbul'da hafif yukarı
yönlü bir açılışa işaret ediyor. Döviz kurundaki yükselişe duyarlı
banka hisselerinin değer kazanması bazı yatırımcıların Merkez
Bankası'nın faiz artıracağı ümidini halen koruduğunu gösteriyor. Ancak
uzun vadeli devlet iç borçlanma senetlerinde bu yönde bir fiyatlama
olmadığını belirtelim.
Dün kar açıklayan şirketler arasında Alarko ve Indes hisselerinde
piyasadan önemli bir ayrışma beklemiyoruz. Zayıf sonuçlar açıklayan
Selçuk Ecza negatif ayrışabilir. Torunlar GYO vergi sonuçlarına
pozitif tepki gelebilir.
Bugün yurtiçi ajandada önemli bir makro gelişme yok. PPK toplantıs
üzerine fal bakmaya evam edeceğiz. Şirketler cephesinde Aselsan ve Bim
ikinci çeyrek finansalları izlenecek. İş Yatırım her iki şirkette de
piyasaya göre %10 civarı daha yüksek net kar beklentisine sahip

Sirket Haberleri

Alarko Holding

Kapanış (TL) : 4.94 - Hedef Fiyat (TL) : 6.5 - Piyasa Deg.(TL) :
2149 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 9.57
ALARK Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 31.58 Analist:
[email protected]
Alarko Holding 2Ç20 Finansal Sonuçları
Alarko Holding 2Ç20 konsolide finansallarında 93mn TL net kar
açıkladı. Kıyaslama yapmak için herhangi bir çeyreklik tahmin
bulunmuyor. Net kar geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %44 düşüş
gösterdi. Net kardaki düşüş büyük ölçüde özsermaye yöntemi ile
konsolide olan iştiraklerin zayıf katkısından kaynaklandı. Özsermaye
yöntemi ile konsolide olan iştirakler 2Ç20'de 20mn TL kar elde ederken
yıllık bazda %72 daralma gösterdi. Karabiga santralinin güçlü
operasyonel sonuçlarına karşı, Meram Elektrik Dağıtım ve Perakendenin
düşük operayonel karlılığı düşüşün arkasında yatan temel unsur olarak
öne çıkıyor. Holding'in konsolide gelirleri yıllık bazda %38 düşüş
göstererek 260mn TL olarak gerçekleşti. Konsolide FAVÖK ise
gelirlerdeki daralmaya rağmen yıllık bazda sabit kalarak 95mn TL
olarak gerçekleşti. Bizim açımızdan bakım çalışmalarına rağmen
Karabiga santralinin geçen seneye göre oldukça güçlü sonuçları pozitif
anlamda sürpriz olurken, Meram'ın operasyonel karlılığındaki düşüş
negatif anlamda sürpriz oldu. Sonuçların hisse fiyatı üzerinde önemli
bir etki yaratmasını beklemiyoruz. Makro tahminlerimizdeki
değişiklikler nedeni ile hedef değerimiz ve tahminlerimizde aşağı
yönlü revizyon muhtemel görünüyor ancak şu aşamada 6.5TL/hisse olan
hedef değerimizi koruyor ve TUT tavsiyemizi yineliyoruz. Hisse var
olan 2020 tahminlerimize göre 6.8x F/K oranı ile işlem görüyor.

Torunlar GYO

Kapanış (TL) : 3.67 - Hedef Fiyat (TL) : 3.37 - Piyasa Deg.(TL) :
3670 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 28.22
TRGYO Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -8.24 Analist:
[email protected]
Torunlar GYO 2Ç20 vergi finansallarını açıkladı.
Torunlar GYO 2Ç20 için paylaşılan vergi finansallarında 724 milyon
TL net satış geliri açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi 112 milyon
TL'nin oldukça üzerinde. Net kar rakamı için aynı şeyi söyleyemesek de
Şirket'in vergi finansallarında açıkladığı net satış rakamları UFRS
sonuçlarına genellikle iyi bir gösterge oluşturuyor. Pozitif.

Emlak Konut GYO

Kapanış (TL) : 1.93 - Hedef Fiyat (TL) : 2.52 - Piyasa Deg.(TL) :
7334 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 175.96
EKGYO Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 30.44 Analist:
[email protected]
Emlak GYO 2Ç20 vergi finansallarını açıkladı.
Emlak GYO 2Ç20 için paylaşılan vergi finansallarında 363 milyon TL
net kar açıkladı. Bu rakam piyasa beklentisi 332 milyon TL'nin hafif
üzerinde. Satış gelirleri ise 1.56 mlyr TL ile beklentilere paralel.
Genelde Emlak GYO'nun vergi finansallarının UFRS mali tablolarına iyi
bir gösterge olduğunu söyleyebiliriz. Nötr.

Otokar

Kapanış (TL) : 136.3 - Hedef Fiyat (TL) : 185.5 - Piyasa Deg.(TL)
: 3271 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.2
OTKAREquity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 36.1 Analist:
[email protected]
Eshot Otobüs İhalesi Sonucu
Otokar daha önceden açıkladığı üzere 11 Haziran 2020 tarihinde en
iyi teklifi vermiş olduğu ESHOT Genel Müdürlüğü'nün ihalesine ilişkin
davet mektubunun tarafına iletilmiş olduğunu ve ihale sözleşmesinin
yasal süresi olan 10 gün içerisinde imzalanacağını duyurdu. Söz konusu
ihale ile ilgili teslimatların bu yıl başlayıp, partiler halinde 2021
yılı içerisinde tamamlanması planlanıyor.

Selçuk Ecza Deposu

Kapanış (TL) : 8.15 - Hedef Fiyat (TL) : 10.1 - Piyasa Deg.(TL) :
5061 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 6.75
SELEC Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 23.91 Analist:
[email protected]
SELEC 2Ç20: Sonuçlar piyasa beklentisinin altında
Selcuk Ecza, bizim öngörümüze paralel ancak piyasa beklentisinin
altında, 137mn TL net kar açıkladı. (IŞY: 137mn TL, piyasa 176mnTL).
Şirketin gelirleri, bizim beklentimiz hafifi üzerinde ancak piyasa
öngörüsüne paralel, yıllık bazda %9 artışla 4,71mlyr TL'ye yükseldi
(IŞY: 4,45mn TL, piyasa: 4,62mnTL). İlaç fiyatlarına 19 Şubat
itibariyle ayında yapılan %12,1'lik artış satış büyümesini destekledi.
Diğer yandan pazarın kutu bazında yaklaşık %5 daraldığını tahmin
ediyoruz. Yılın ilk çeyreğinde bir miktar önce çekilen talep ve
Covid-19 kaynaklı önlemler nedeni ile azalan doktor ve eczane
ziyaretlerinin pazardaki küçülmenin temel sebebi olduğunu düşünüyoruz.
Bizim beklentimize büyük ölçüde paralel ancak piyasa öngörüsünün
altında, 2Ç20 FAVÖK yıllık bazda %27 azalarak 172mn TL gerçekleşti
(IŞY: 166mn TL, piyasa: 192mnTL). Geçen senenin yüksek baz etkisinden
azalan stok karı, operasyonel karlılığı olumsuz etkiledi. Şirketin
faaliyetlerinden elde ettiği nakit akışı, artan işetme sermayesi
ihtiyacı (özellikle ticari borçlar günleri) nedeniyle negatif 497mn TL
oldu (2Ç19 operasyonel nakit akışı: pozitif TL189mn TL). Buna ek
olarak, şirketin yatırım harcamaları yıllık bazda %291 artışla 103mn
TL oldu. 2Ç20'deki yatırım harcaması, şirketin neredeyse 2019
yılındaki toplam harcamasına eşit. Bunlara bağlı olarak şirketin net
nakit pozisyonu 2Ç20'de 61mn TL'ye geriledi. (1Ç20 net nakit: 723mn
TL. Sonuçlara piyasa tepkisinin, i) artan işletme sermayesi ihtiyacı
ve yatırım harcamaları ve ii) piyasa beklentisinin altında kalan
sonuçlar nedeniyle negatif olmasını bekliyoruz. TL'nin yakın zamandaki
değer kaybı 2021 yılı ilaç fiyatı beklentimize bir miktar yukarı yönlü
risk oluşturabilir. Ancak bu noktada, özellikle TL'nin yüksek değer
kaybettiği yıllarda, fiyatlama mekanizmasının tam çalışmadığı
örneklerin olduğunu hatırlatmak isteriz. Diğer yandan işletme
sermayesi tarafındaki bozulma ve artan yatırım harcamaları mevcut
serbest nakit akışı tahminlerimize önemli aşağı yönlü risk
oluşturuyor.

İndeks Bilgisayar

Kapanış (TL) : 12.31 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
689 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.77
INDES Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
[email protected]
INDES 2Ç20: Beklentimizin üzerinde
Indes 2Ç20de, 17mn TL'lik beklentimizin üzerinde, yıllık bazda %64
artışla 29mn TL net kar açıkladı. Hatırlatmak gerekirse Indeks'in
bağlı ortağı olan Datagate, Despec Bilgisayar'ın %49,1 hissesini, 12
Mart tarihinde 52,8 milyon TL'ye satın aldı. 2Ç20 finansallarında
satın alma işlemi Ortak Kontrole Tabi İşletme Birleşmesi olarak
muhasebeleştirdi. Şirket, finansal tablolarını geriye yönelik olarak
düzenlendiğinden, yıllık bazda büyüme rakamları birbiriyle
karşılaştırılabilir durumda. Ek olarak Indeks, payını %50'den %100'e
çıkardığı Neteks'i de 1 Mart 2020 tarihi ile konsolide etmeye başladı.
Şirketin 2Ç20 satışları yıllık bazda %82 artışla, beklentilerimizin
üzerinde 2,04mlyr TL oldu (İŞY: TL1,49mn). Pandemi döneminde, düşük
faiz oranlarının da katkısıyla da elektronik ürün talebi (özellikle
lap-top) satış büyümesini desteklemiş gözüküyor. Datagate ve Despec
hariç bakıldığında İndeksin satışları 2Ç20'de yıllık bazda %88 artışla
1,69mlyr TL'ye yükseldi. 2Ç20 FAVÖK ise yıllık bazda %37 artışla 54mn
TL olarak gerçekleşirken, bizim 44mn TL'lik beklentimizin üzerinde
gerçekleşti. Şirketin net borcu, ihtiyatlı işletme sermayesi yönetimi
sayesinde 78mn TL'ye geriledi (1Ç20 net borç: TL182mn). Güçlü
sonuçlara piyasa tepkisinin, şirketin son dönemki güçlü hisse
performansı nedeniyle sınırlı olmasını bekliyoruz. Yılın ikinci
yarasında büyümenin i) artan faizler ve zayıf TL, ii) yılın yarısında
önce çekilen talep ve iii) geçen senenin yüksek baz etkisi ile önemli
ölçüde zayıflamasını bekliyoruz. Indeks için tavsiyemizi gözden
geçiriyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200818091548645_1.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey