ANALİZ-Şirket Haberleri(Deniz Yatırım)

Deniz Yatırım Tarafından Hazırlanan Şirket Haberleri Analizi:
"Piyasa Yorumu:
BIST-100?de karışık bir açılış bekliyoruz. Artan ABD-Çin
gerginliği global piyasaları olumsuz etkiliyor. Dün BIST-100
endeksindeki sert geri çekilmenin ardından bugün işlem aktivitesinin
990-1.080 bandında olabileceğini düşünüyoruz.

Bankacılık Sektörü
TBB toplantısında Aktif Rasyosunun esnetilmesi talebi BDDK
tarafından makul karşılandı - Olumlu
Bloomberg HT?de yer alan habere göre TBB toplantısında Aktif
Rasyosunun esnetilmesi talebi BDDK tarafından makul karşılanmıştır.
Aktif Rasyosunun esnetilmesi bankaların bilanço yönetimine de
esneklik sağlayacağı için, haberin bankacılık sektörü hisseleri üzerinde olumlu etkisi
olabileceğini düşünüyoruz.


Hisse senetleri

Eczacibasi Ilac
Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY5.99
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 19%
Piyasa değeri TRY4,105 mln
ECILC Sağlık segmenti gelirlerinde daralma görüldü

Eczacıbaşı İlaç, 2Ç20?de 166 milyon TL gelir, 11 milyon TL FAVÖK
ve 101 milyon TL net kar açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi
bulunmamaktadır. Sağlık segmenti gelirlerindeki azalış ve marjlardaki
düşüş olumsuz değerlendirilebilir. Güçlü temettü geliri ve kur farkı
gelirleri ise kısmen dengeleyici bir etki sağlamıştır. Sonuçların
hisse performansı üzerinde sınırlı olumsuz bir etkiye neden
olabileceğini tahmin ediyoruz.
Nisan-Haziran döneminde kronik hastalık ve bağışıklığı arttırıcı
ürünler haricinde diğer ürünlerde satış kaybı yaşandı. Sağlık
segmentinde faaliyet gösteren bağlı ortaklığı Eczacıbaşı İlaç
Pazarlama?nın içinde olduğu pazarlar, 2Ç20?de önceki çeyrek dönem göre
%34 oranında önceki yılın aynı dönemine göre ise %10 oranında
küçüldü.
Sirket?in Kanyon ofis ve alışveriş merkezinden elde ettiği toplam
kira geliri 2Ç20?de pandemi etkisiyle yıllık bazda %35 oranında
azalırken, Ormanada Projesi?nde gerçekleşen satışlar gayrimenkul
segmentinde gelirin artmasını sağladı.
Sonuç olarak sağlik segmenti satış gelirleri 2Ç19?a kıyasla %18
azalışla 137,85 milyon TL olurken, gayrimenkul segmenti gelirleri
yıllık %12 artışla 29 milyon TL?ye yükseldi. Konsolide satış gelirleri
2Ç20?de önceki yılın aynı dönemine kıyasla %14 oranında azaldı.
Operasyonel kar marjlarında da önceki yıla kıyasla zayıflama
görüldü, buna bağlı olarak FAVÖK ciro azalışının üzerinde yıllık %38
oranında düşüşle 11 milyon TL düzeyinde oluştu.
Şirket bu çeyrekte 67,1 milyon TL iştirak temettü geliri kaydetti
(2Ç19: 79,5 milyon
TL).
Şirket?in Haziran sonu itibariyle 667,8 milyon TL düzeyinde
parasal kalemler net yabancı para pozisyonu bulunmaktadır. Dolar ve
Euro cinsi finansal varlıkları dolayısıyla TL?deki değer kaybından
olumlu etkilenmektedir.
Diğer faaliyet gelirlerinin artışı (kur farkı geliri) ve finansman
giderlerinin azalması, net kar seviyesindeki düşüşün daha sınırlı
oranda olmasını sağladı. Şirket bu çeyrekte yıllık %8 azalışla 101
milyon TL net kar elde etti.



Eregli Demir Celik

Tavsiye TUT
Fiyat/Hisse TRY7.98
Hedef Fiyat/Hisse TRY8.62
Getiri Potansiyeli 8%
HAO 48%
Piyasa değeri TRY27,930 mln
EREGL 1Ç20 Karlılık Beklentilerin Altında
? Satışlar TRY7,404mln (Kons.: TRY6,729mln, Deniz: TRY6,747mln), FAVÖK

TRY1,336mln (Kons.: TRY1,132mln, Deniz: TRY1,087mln) ve net kar
TRY568mln (Kons.: TRY466mln, Deniz: TRY518mln) olarak gerçekleşti.
Hem operasyonel sonuçlar hem de net kar bizim ve piyasa
beklentilerinin üzerinde gerçekleşti. 2Ç20 finansal sonuçlarının hisse
performansı üzerinde hafif olumlu etki etmesini bekliyoruz. Ürün satış
fiyatları beklentilerimizle uyumlu gelişme gösterirken, hem gelirler
hem de karlılık beklentimizin üzerinde gerçekleşen satış hacmi sebebi
ile yüksek geldi. Zayıf yurtiçi piyasa koşullarına karşın şirket,
ihracat hacmini 1Ç20?ye kıyasla iki buçuk katına çıkardı (512 bin
ton). Ana operasyonel karlılık göstergesi olan ton başına VAFÖK ise
beklentimizin %21 üzerinde 103 dolar olarak gerçekleşti (1Ç19: 95
dolar). eklentinin üzerinde operasyonel karlılıkta, hem yüksek satış
hacmi hem de kontrol altındaki ham madde maliyetleri etkili oldu.
Ancak, demir cevheri ve hurda fiyatlarında Nisan-Temmuz döneminde
önemli bir artış yaşanmıştır ve bu maliyet artışının etkisi şirketin
3Ç20 sonuçl rı üzerinde olumsuz etki edecektir. Ürün satış
fiyatlarında 2Ç20?de yaşanan düşüşün de şirket finansallarına
gecikmeli olarak 3Ç20?de yansıyacağını düşündüğümüzden, Ereğli?nin
3Ç20 ton başına VAFÖK üretiminin çeyreksel bazda daha düşük olmasını
bekleriz. Hisse son bir ayda endeksin %8 üzerinde sağlarken, 2020
beklentisine göre 2017-19 dönemi ortalama çarpanı olan 4,2x?nin
üzerinde 4,8x?den işlem görmektedir. Şirket bugün saat 17:00?de bir
konferans görüşmesi ile sorulara cevap verecek.




Tat Gida

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY10.00
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 41%
Piyasa değeri TRY1,360 mln
TATGD Güçlü ciro ve FAVÖK büyümesi


Tat Gıda, 2Ç20?de 368 milyon TL gelir (Konsensus: 379 milyon TL),
45 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 44 milyon TL) ve 32 milyon TL net kar
(Konsensus: 29 milyon TL) açıkladı. Sonuçlar ortalama piyasa
beklentisine paralel gelirken, güçlü ciro artışı ve FAVÖK marjındaki
iyileşme hisse performansı üzerinde hafif olumlu bir etkiye neden
olabilir.
Şirket?in satış gelirleri 2Ç20?de önceki yılın aynı dönemine
kıyasla %36 oranında
artmıştır.
Brüt kar marjı 1,7 yüzde puan artışla %22,0 düzeyine yükselirken,
faaliyet giderlerinin satışlara oranının iyileşmesine de bağlı olarak
FAVÖK marjı %3,9 yüzde puan artarak %12,3?e ulaştı (2Ç19: %8,4). Buna
paralel olarak FAVÖK yıllık %99 artışla 45 milyon TL oldu.




Ulker
Bloomberg Kodu ULKER TI
Tavsiye AL
Fiyat/Hisse TRY21.84
Hedef Fiyat/Hisse TRY23.50
Getiri Potansiyeli 8%
HAO 39%
Piyasa değeri TRY7,469 mln
ULKER 2Ç20 net karı beklentilerin üzerinde geldi / olumlu



Ülker, konsolide 2Ç20?de 2,115 milyon TL gelir (Konsensus: 2,145
milyon TL), 380 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 398 milyon TL) ve 504
milyon TL net kar (Konsensus: 394 milyon TL kar) açıkladı. Şirketin
faaliyet karlılığı beklentilerin hafif altında gelirken, net kar
beklentilerin üzerinde geldi. Sonuçların hisse performansı üzerinde
hafif pozitif etkisi olacağını düşünüyoruz.
Ülker Bisküvi, 2Ç20?de gelirlerini yıllık bazda %18 arttırarak
2,145 milyon TL?ye yükseltirken brüt kar rakamını yıllık %15
arttırarak 587 milyon TL?ye çıkarmayı başarmıştır. Şirket?in 2Ç20
FAVÖK rakamı yıllık %19?luk bir yükseliş ile 380 milyon TL?ye
ulaşırken FAVÖK marjı da yıllık 20 baz puan artarak %17,7 seviyesinde
gerçekleşmiştir. Şirket, 2Ç20?de 504 milyon TL net kar açıklarken,
1Ç20?de yatırım faaliyetlerinden giderlerdeki kayıptan dolayı 98
milyon TL zarar açıklamıştı.
2Ç20?de atıştırmalık konsolide satış gelirleri hem Türkiye hem de
yurtdışı operasyonlarında efektif fiyat stratejisi ve doğru ürün
pazarlanmasından dolayı %18 artmayı başarmıştır. Buna ek olarak,
konsolide atıştırmalık satış hacminde 4%?lük bir artış
gözlemlenmektedir. 2Ç20 satış hacimlerine bakıldığında bisküvi ve
çikolata kategorisinde sırasıyla %3,8 ve %11,4?lük artış
gözlemlenirken, kek kategorisinde %30,5?lik bir düşüş yaşanmıştır.
2020 yılı 2. çeyrek net satış rakamlarına baktığımızda, bisküvi ve
çikolata kategorilerinde sırasıyla %16 ve %27?lik artış yaşanırken kek
kategorisinde %21?lik bir düşüş gözlemlenmiştir.
Türkiye operasyonlarında, hacimlerde yeni ürünlerin de desteği
ile %1?lik bir artış görülmektedir. Satışlarını ise yıllık %12,7?lik
artış ile 1,261 milyon TL?ye çıkarmayı başarmıştır.
Uluslararası operasyonlarında, atıştırmalık kategorisinde
hacimlerini %11,2 arttırmıştır. Satışlar %29?lük yükseliş ile 883
milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Koza Altin Isletmeleri

Tavsiye Değerlenmemiş
Fiyat/Hisse TRY86.20
Hedef Fiyat/Hisse n.a
Getiri Potansiyeli n.a
HAO 29%
Piyasa değeri TRY13,146 mln
KOZAL 2Ç20 Sonuçları beklentilere paralel geldi

Koza Altın, 2Ç20?de 470 milyon TL net kar (Konsensus.: 423 milyon
TL), 477 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 458 milyon TL) and 721 milyon TL
satış geliri (Konsensus: 712 milyon TL) açıkladı. 2Ç20 finansal
sonuçlarının hisse performansı üzerinde nötr bir etki yapacağı
düşüncesindeyiz.
Şirket, 2Ç20?de yıllık bazda 23% düşüş ile 67 koz altın üretimi
yaparken gümüş
üretimi de yıllık bazda 21%?lik düşüş ile 29.6 koz seviyesinde kaldı.
Nakit maliyetler 1Y19?da 492 USD iken 1Y20?de 602 USD seviyesine
çıkmıştır. "


Analizin tamamı için:

https://www.denizyatirim.com/sites/1/upload/files/GUNLUK_BULTEN_-_07.08.2020.PDF



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey