ANALİZ-İsdemir 1.Çeyrek Finansal Sonuç Değerlendirmesi(İntegral Yatırım Menkul)

İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"İskenderun Demir Çelik (ISDMR) 1Ç20 döneminde 210.8 mn TL net kar
açıkladı. Geçen yılın aynı dönemine göre net kar %60 azaldı. Net karın
azalmasında ana etken, cirodaki düşüş, kar marjlarındaki gerileme,
finansal giderlerin artması ve özkaynak yöntemiyle değerlenen
yatırımlar olmuş görünüyor.
Şirketin cirosu yıllık bazda %8.9 gerileyerek 3.697 mn TL oldu.
Esas faaliyet karı ise aynı dönem için %28 azalırken, FAVÖK %23 düştü.
Bununla birlikte FAVÖK marjı 3 puan ve net kar marjında 7 puan
gerileme oldu. Şirketin 1Ç20 dönemine ait finansalları zayıf.
Şirketin 1Ç20?de kapasite kullanım oranında düşüşler var. Sıvı
çelik kapasite kullanım oranı %98?den 1Ç20?de %93?e ham çelik
kapasitesi ise %96?dan %91?e geriledi.
Şirketin 2020 yılı ilk üç ayındaki toplam satış miktarı bir önceki
yıla göre %12 azalarak 1.246 bin ton oldu. Yassı ürün satışları 1Ç19?a
göre %9 azalarak 979 bin ton olurken uzun ürün satışları %20 azalarak
267 bin tona geriledi. 1Ç202de yassı ve uzun ürün üretiminde ton
bazında gerileme oldu.
Şirket, 94 bin ton yassı ürün ve 18 bin ton uzun ürün olmak üzere
toplamda bir önceki yıla göre %70 azalış ile 112 bin ton nihai mamul
ihraç etti. Bu miktar toplam satışların %9 ?unu oluşturmaktadır.
1Ç19?da 210 mn $ olan ihracat 1Ç20?de 67 mn $ olarak gerçekleşirken,
yurt içi net satışı 548 mn $?dan 540 mn$?a geriledi.
Ton başına FAVÖK 2019/12 dönemde 102 $/ton ikin 1Ç20?de 92 $/tona
geriledi. Kar marjlarındaki azalma bu rakamlardan da görülebiliyor.
Şirketin 2.031 mn TL net borç pozisyonu bulunuyor. 2019 son
çeyrekten bu çeyreğe 270 mn TL borç pozisyonu artmış. Borcun 2019
ikinci çeyrekten bu yana artması dikkat çekiyor. Buna karşın net borç
/ FAVÖK %0,67 gibi oldukça düşü seviyede. Cari oran 3.35x ve likidite
oranı 2.19x ile biraz yüksek seviyelerde olmasına karşın Şirketin borç
çevirme sıkıntısı görünmüyor.

Değerlendirme

Yurt dışındaki etkisinin yanı sıra Mart ayıyla birlikte
koronavirüs salgınının Türkiye?yi de etkisi altına alması canlanma
eğiliminde olan iç talebin zayıflamasına neden oldu. Salgın nedeniyle
çeliğin başlıca alıcısı olan sektörlerde üretim kesintilerinin
yaşanması sektörde olumsuz etkiler göstermektedir.
Şirketin 1Ç20?de zayıf finansal sonuçlar açıkladı. Yarın şirket
hisse performansını olumsuz etkileyebilir. ISDMR son dönemde endeksin
sınırlı üzerinde getiri getirmesine karşın yatay performans
sergilemekte. Hisse fd/EBITDA?ya göre primli, fd/satışlara göre görece
iskontolu işlem görüyor. ISMDR?de temkinli yaklaşımımızı sürdürüyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey