HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Bizim Toptan için tavsiyesini 'TUT'tan 'SAT'a çekti, hedef fiyatını 11,00 TL olarak korudu

İş Yatırım, Bizim Toptan için tavsiyesini 'TUT'tan 'SAT'a çekti,
hedef fiyatını 11,00 TL olarak korudu.
İş Yatırım konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Kapanış (TL) : 13.75 - Hedef Fiyat (TL) : 11 - Piyasa Deg.(TL) :
825 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.22
BIZIM Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -20 Analist:
[email protected]
BIZIM Toptan 1Ç20 Finansalları: Tavsiyemizi SAT?a çekiyoruz
Zayıf operasyonel sonuçlar nedeniyle net kar beklentilerden zayıf:
Bizim Toptan 1Ç20 finansallarında 3.8mn TL net kar açıkladı. Bizim
beklentimiz ve piyasa beklentisi olan 5mn TL?nin altında gerçekleşti.
Operasyonel kardaki düşüş net karın beklentilerin altında kalmasının
ardındaki temel nedeni olarak öne çıkıyor. Her ne kadar sigara ve
şeker (satışların %23?ünü oluşturuyor) satışlarında %13 daralma olsa
da %28 artış gösteren güçlü ana kategori büyümesi sayesinde Şirket?in
gelirleri %15 artış göstererek 1.18 milyar TL?ye ulaştı. Bizim
beklentimiz ve piyasa beklentisi 1.2 milyar TL?ye yakın gerçekleşti.
FAVÖK 1Ç20?de 51.6mn TL gerçekleşirken geçen sene aynı dönemin %11
altında kaldı. FAVÖK marjı 130 baz puan daralarak 4.4%?e geriledi.
Daralma büyük ölçüde IFRS 15 nedeni ile düşen faizlerin FAVÖK
üzerindeki olumsuz etkisinden kaynaklandı. IFRS 15 nedeni ile ayrılan
ticari alacak ve krediler üzerindeki faizin tamamı FAVÖK?ten
çıkartıldığında FAVÖK marjı %2.8 olarak hesaplıyoruz. Geçtiğimiz yılın
aynı dönemine halen 20 baz puanlık daralmaya işaret ediyor.
Düzeltilmiş brüt marj her kadar 70 baz puanlık artış gösterse de,
operasyonel giderlerdeki artış, marj daralmasının arkasında yatan
temel unsur olarak öne çıkıyor. Sonuçların ardından Şirket 2020
öngörülerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi.
Yorum: Özetle, net karın ve operasyonel karın beklentilerin
altında kalması nedeni ile ve aynı zamanda serbest nakit akışının
zayıf olması nedeni ile piyasanın sonuçlara olumsuz tepki vermesini
bekliyoruz.
Tavsiyemizi Sat?a çekiyoruz: Sonuçların ardından bizde 2020
tahminlerimizde yada hedef değerimizde herhangi bir değişikliğe
gitmiyoruz. Hisse Mart ortasından beri %75 yükselirken ve endeksin %67
oranında üzerinde getiri sağladı. Güçlü performansı sonrası 11TL olan
hedef değerimize %20 düşüş potansiyeli sunan hisse için tavsiyemizi
Sat?a indiriyoruz. Hisse 2020 beklentimize göre 24.5 F/K ile işlem
görürken, uluslararası benzerleri 17x ile, pazar lideri olan ve daha
iyi bir risk getiri profili sunduğunu düşündüğümüz Bim 23x F/K ile
işlem görmektedir."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200429090918799_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey