ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Haftanın son işlem gününde Asya borsalarında satıcılı bir
görüntü hakimken, ABD vadelileri hafif baskı altında. Bu hafta sert
bir yükseliş kaydederek Gelişmekte Olan Ülke varlıklarına da baskı
yapan Dolar endeksi (DXY) ise 98 seviyesinin hafif üzerinde dirençli
durmaya devam ediyor. Bugünkü ajandada yer alan ve öğleden sonra
ABD'de açıklanacak birinci çeyrek büyüme verisi önemli. Ekonomik
görünümün fiyatlamalarda baskın olduğu ortamda iyi bir veri Dolar'da
güçlenmenin devamı ve GOÜ varlıklarında kısmi baskının sürmesiyle
sonuçlanabilir. Yurtiçi fiyatlamalara baktığımızda, dün TL Dolar
karşısında %0,9 oranında değer kaybederek negatif ayrıştı. BIST100
endeksi ise TL'deki değer kaybıyla birlikte bankacılık hisseleri
öncülüğünde %1,71 oranında düşüş kaydetti. Ülke risk primimiz (5
yıllık CDS) de 461 seviyesine kadar yükselmiş durumda. TL'de bu sabah
baskı devam ederken, endeks dünkü sert satışların ardından güne yatay
bir görüntüyle başlayabilir. Mevcut risk ortamı ve ülke risk
primimizdeki yüksek seviyeler nedeniyle olası tepki yükselişleri
sınırlı kalabilir.

MAKROEKONOMİ

ABD birinci çeyrek büyümesini beklerken, doların küresel anlamda
gücünü korumasıyla güne başlıyoruz. ABD'de açıklanan verilerin olumlu
seyretmesi bununla birlikte Euro Bölgesi gibi ülkelerdeki verilerin
zayıf gelmeye devam etmesi, doların gücünün korunmasını sağlıyor. ABD
büyüme verisinde özellikle ilk çeyrekte bir süreliğine hükümetin
kapatılmasının etkisini takip edeceğiz. Ancak beklentiler kötü veriden
ziyade daha ılımlı bir verinin gelebileceği yönünde ağırlık kazanıyor.
Zira dün de mart ayına ilişkin dayanıklı tüketim malları siparişleri,
%0,8 artması beklenirken, %2,7 ile geçen yılın ağustos ayından bu yana
en sert yükselişini gösterdi ve beklentilerin belirgin şekilde
üzerinde gerçekleşti. Neticede veri, ABD tarafında iyi açıklanan
verilere eklendi.
Pazartesi günü sert yükselen petrol fiyatları, üç gündür 74 dolar
seviyelerinde daha sakin bir görünüm sergiliyor. İskoçya Özerk
Yönetimi Başbakanının, İngiltere'nin, Avrupa Birliği'nden ayrılması
(Brexit) halinde, İskoçya'nın ikinci bağımsızlık referandumunun en geç
2021'de yapılmasını istediğini açıklaması, Brexit belirsizliğinin
yaşandığı bu dönemde küresel risk iştahını azaltan bir diğer önemli
gelişme olarak öne çıkıyor. Bu arada Japonya'da Altın Hafta tatili
başlayacak. Ülkede piyasalar 29 Nisan'dan-7 Mayıs'a kadar kapalı.
Veri takviminde bugün TSİ 15.30'da ABD'de bu yılın ilk çeyreğine
ilişkin yıllıklandırılmış çeyreklik bazda GSYH büyüme verisi
açıklanacak. Çeyreklik bazda GSYH, geçen yılın son çeyreğinde %2,2
oranında büyüme göstermişti. Söz konusu büyüme, %2,4 seviyesindeki
piyasa beklentilerinin altında gerçekleşmişti. Geçen yılın son
çeyreğinde, büyümenin beklentilerin altında kalmasında, özellikle
kişisel tüketim harcamalarının ve sabit sermaye yatırımlarının
beklentilerden daha düşük oranlarda artması ve kamu harcamalarındaki
düşüş etkili olmuştu. ABD ekonomisi, son 1 yıllık dönemde çeyreklik
bazda en yüksek oranlı büyümeyi %4,2 oranıyla geçen yılın ikinci
çeyreğinde gerçekleştirmişti. ABD ekonomisinde, çeyreklik bazda
büyüme, geçen yılın ikinci çeyreğinden itibaren görece yavaşlayarak,
üçüncü çeyrekte %3,4 ve dördüncü çeyrekte ise %2,2 seviyesine kadar
gerilemişti. ABD'de çeyreklik bazda büyümenin, bu yılın ilk çeyreğinde
ise hafif gerilemeyle %2,1 seviyesinde gerçekleşmesi beklenmekte.
Bunun yanında, TSİ 15.30'da ABD'de bu yılın ilk çeyreğine ilişkin
çeyreklik bazda çekirdek kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat
endeksi değişimi verisi açıklanacak. Fed'in enflasyonun görünümü için
yakından takip ettiği çekirdek PCE, çeyreklik bazda geçen yılın son
çeyreğinde %1,8 oranında artmıştı. Geçen yılın birinci çeyreğinde
çeyreklik bazda %2,2 oranında artış gösteren çekirdek PCE, yavaşlamaya
geçerek ikinci çeyrekte %2,1 oranında, üçüncü çeyrekte %1,6 oranında
büyüme göstermişti.
Öte yandan, TSİ 17'de ABD'de nisan ayına ilişkin Michigan
Üniversitesi Güven Endeksi açıklanacak. Eylül ayından itibaren düşüşe
geçen güven endeksi, bu yılın ocak ayında 91,2 seviyesine kadar
gerileme göstermişti. Bununla birlikte Fed'in beklenenden daha
güvercin duruşu ve ABD-Çin ticaret müzakerelerinin anlaşmayla
sonuçlanabileceği beklentisi tüketici kanalını da olumlu etkiledi ve
güven endeksi, son iki veride düşüşüne ara verdi. Endeks, şubatta 93,8
ve martta ise 98,4 seviyesine kadar yükselmişti. Güven endeksinin,
nisanda ise hafif gerilemeyle 97 seviyesinde gerçekleşmesi beklenmekte.
Bugün ayrıca TSİ 13.30'da Rusya Merkez Bankası'nın faiz kararı
bulunmakta. 2018 yılında faizleri iki kez artıran Rusya Merkez
Bankası, bu yılın mart ayında ise politika faizini %7,75 seviyesinde
tutmuş ve cari enflasyon patikasının faiz artırımı gerektirmediğini
vurgulamıştı. Rusya Merkez Bankası'nın bugünkü faiz toplantısında ise,
politika faizini mevcut seviye olan %7,75 seviyesinde sabit bırakması
beklenmekte.
Dün Merkez Bankası, politika faizi olan 1 hafta vadeli repo
faizini beklentiler doğrultusunda %24 seviyesinde sabit bıraktı.
Merkez Bankası'nın, ilave parasal sıkılaştırma yapılacağına dair
ifadeyi çıkarmasının karar metnindeki en önemli değişiklik olduğunu
görüyoruz. Merkez Bankası, karar metninden ek sıkılaştırma ifadesini
çıkarırken parasal duruşun enflasyonu, hedeflenen patika ile uyumlu
seviyelerde tutacak şekilde belirleneceğini belirtti. Merkez Bankası
faiz kararı ardından dikkatlerimiz 30 Nisan'daki yılın ikinci
Enflasyon Raporu'nda, TCMB Başkanı Murat Çetinkaya'nın açıklamalarında
olacak. Özellikle para politikasının enflasyonun, hedeflenen patika
ile uyumlu tutacak şekilde belirleneceğinin belirtilmesi, olası faiz
indirimlerinin patikaya uygun şekilleneceğini işaret ediyor.
Hatırlamak gerekirse Ocak ayı Enflasyon Raporunda Merkez Bankası
yılsonunda enflasyonun %14,6 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyordu.
" Her ne kadar piyasa katılımcıları, Merkez Bankası'ndan
politika faiz bileşenlerinde bir değişiklik beklemese de çoğunluk bir
kısım ek sıkılaştırma cümlesinin metinden çıkarılmasını da olası
görmüyordu. Bundan dolayı görece daha az şahin algılanan metinle
birlikte kurda dalgalanma gözlemledik. Ancak PPK karar metninde
enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar sıkı
parasal duruşun korunacağının yinelenmesi ve ayrıca enflasyon
tarafında, 6 Mart'taki PPK metnine göre daha karamsar bir görünüm
sergilenmesi TCMB'nin sıkı duruşunu bir süre daha koruyacağına
referans veriyor.
" Ayrıca iç talep gelişmelerine bağlı olarak enflasyon
göstergelerinde bir miktar iyileşme gözlendiği vurgulanırken, gıda
fiyatları ve ithal girdi maliyetlerindeki artışlar ile enflasyon
beklentilerindeki yüksek seyrin, fiyat istikrarına yönelik risklerin
devam ettiğini gösterdiğine dikkat çekilmiş. Önceki karar metninde
ithal girdi fiyatlarının enflasyonda bir miktar iyileşmeye destek
sağladığı söylenmişti. Mevcut değişiklik ise kurdaki hareketlilikten
kaynaklanmış gözüküyor ve Merkez Bankası kurdaki oynaklığın, ithal
girdi maliyetleri üzerinde etkili olabileceğini düşünüyor.

ŞİRKET HABERLERİ

Aksigorta (AKGRT, Sınırlı Pozitif): Şirket'in 1Ç2019'daki net
dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %53 oranında artarak
78,3mn TL'ye yükselmiştir. Beklenti Şirket'in yılın ilk çeyreğinde
72mn TL kar elde edeceği yönündeydi. Şirket'in genel teknik bölüm
dengesi ise 1Ç2019'da 131,8mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı
dönemine göre %61 oranında artış göstermiştir. Diğer yandan, bu
çeyrekte 8,9mn TL net yatırım gideri oluşurken, bu rakam bir önceki
yılın net yatırım gideri olan 5mn TL'nin biraz üzerinde gerçekleşti.
TAV Havalimanları Holding (TAVHL, Öneri "EKLE", Nötr): TAV
Havalimanları'nın 2019 yılı ilk çeyrek ana ortaklık net dönem karı
145,6mn TL ile hem piyasa beklentisi olan 151mn TL'nin hem de bizim
beklentimiz olan 148mn TL'nin hafif altında gerçekleşmiştir. 1Ç2018'de
TAV 33,6mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmişti. TAV'ın satış
gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre kurlardaki
artışın katkısıyla %42,1 oranında artarak 1.619,8mn TL'ye
yükselmiştir. Brüt kar ise aynı dönemde, maliyetlerdeki görece düşük
artışa bağlı olarak %62,8 oranında artarak 780,2mn TL'ye yükselmiştir.
Diğer taraftan operasyonel giderler %52,1 oranında artarken, diğer
faaliyetlerden 37mn TL gelir kaydedilmiştir. Bunlara bağlı olarak
faaliyet karı ise %57,8'lik artışla 514,2mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Diğer taraftan özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden 64,7mn TL
gider kaydedilirken, finansman giderleri ise 1Ç2018'deki 236,1mn
TL'den 1Ç2019'da 197,9mn TL'ye gerilemiştir. 139mn TL'lik vergi gideri
sonrası ana ortaklık net dönem karı 145,6mn TL olarak gerçekleşmiştir.
TAV, 2019 yılı beklentilerini aynen korumuştur. TAV, 2019 yılında
İstanbul Atatürk Havalimanı hariç yolcu sayısını 90-94 milyon olarak
öngörürken, yine 2019 yılı için İstanbul Atatürk Havalimanı gelirleri
ve olası erken kapama telafi gelirleri hariç tutularak FAVÖK'de %38-42
oranında 2018 yılına göre gerileme beklemektedir. Ek olarak, 2019 yılı
için yaklaşık 70-80mn Euro yatırım harcaması planlanmıştır. Yeni
Havalimanına taşınmanın ardından Atatürk Havalimanı'nın ticari
uçuşlara kapanmasıyla TAV'ın yolcu sayısı önümüzdeki dönemde yüksek
miktarda azalacaktır. Atatürk Havalimanı işletme sözleşmesi 2021 yılı
başında sona eren TAV'ın Atatürk Havalimanı'nın erken kapanması
nedeniyle oluşacak kayıplarının telafi edilmesi beklenmektedir.
Tekfen Holding (TKFEN, Öneri "EKLE", Nötr): Tekfen'in 2019 yılının
ilk çeyreğinde ana ortaklık net dönem karı 782,3mn TL ile hem bizim
beklentimiz olan 823mn TL'nin, hem piyasa beklentisi olan 811mn TL'nin
altında gerçekleşmiştir. Tekfen'in 1Ç2018 ana ortaklık net dönem karı
240,9mn TL idi. Tekfen Holding'in yüksek karında daha önce tamamlanan
taahhüt projeleri ile ilgili bir sefere mahsus mali tablolara
yansıtılan gelirlerin net dönem karına 416mn TL'lik ek katkısı önemli
etken olmuştur. Tahminimizdeki sapmada ise taahhüt grubu dönem karının
beklentimizin altında gerçekleşmesi etkili olmuştur. Tekfen'in satış
gelirleri ilk çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre özellikle
taahhüt tarafı gelirlerindeki artışın ve bir sefere mahsus ek
ödemelerin (611mn TL ek katkı) etkisiyle %102,5 oranında artarak 4,587
milyar TL'ye ulaşırken, satışların maliyetindeki artış ise %83
oranında gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar da 340,9mn TL'den
1.063,7mn TL'ye yükselirken, brüt kar marjı da %15'ten %23,2'ye
çıkmıştır. Şirketin operasyonel giderleri aynı dönemde %79,6 oranında
artarken, diğer faaliyetlerden de 26,8mn TL gider kaydedilmiş ve
faaliyet karı 1Ç2018'deki 211,4mn TL'den 1Ç2019'da 851,4mn TL'ye
yükselmiştir. Şirketin FAVÖK'ü de 1Ç2018'deki 296mn TL'den 1Ç2019'da
taahhüt tarafı ek ödemelerinin 535mn TL'lik ek katkısıyla 943mn TL'ye
yükselmiştir. Ayrıca ilk çeyrekte 109,7mn TL net finansman geliri
kaydedilirken, vergi sonrası ana ortaklık net dönem karı 782,3mn TL
olarak gerçekleşmiştir.
Tekfen 2019 yılı beklentilerini taahhüt grubundaki revizyonlara
bağlı güncellemiştir. Buna göre Şirket, 2019 yılında konsolide bazda
satış gelirleri 15.960mn TL'den 15.033mn TL'ye çekerken (taahhüt grubu
satış gelirlerinin 11.649mn TL'den 10.723mn TL'ye çekilmesine bağlı
olarak), FAVÖK'ü ise 1.902mn TL'den 2.255mn TL'ye (taahhüt grubu
FAVÖK'ünü 1.340mn TL'den 1.692mn TL'ye yükseltmesine bağlı olarak),
net dönem karı beklentisini de 1.544mn TL'den 1.815mn TL'ye
yükseltmiştir.
Deva Holding (DEVA, Nötr): Kredi Derecelendirme Kuruluşu JCR
Eurasia Rating, Şirket ve Bağlı Ortaklıklarının Konsolide yapısını ve
Mevcut Tahvil İhraçlarının Nakit Akımları'nı gözden geçirerek, Uzun
Vadeli Ulusal Notunu "A+(Trk) olarak teyit etmiş, söz konusu nota
ilişkin görünümünü "Pozitif" olarak belirlemiştir. Uzun Vadeli
Uluslararası Yabancı Para Not ve Görünümünü ise "BBB-/Negatif" olarak
teyit etmiştir.
Katmerciler (KATMR, Sınırlı Negatif): Şirketin özkaynak yapısının
güçlendirilmesi ve savunma sanayi alanındaki projelerin finansmanı
amacıyla 450mn TL olan kayıtlı sermaye tavanı içerisinde 25mn TL olan
çıkarılmış sermayesinin %200 oranında bedelli olarak 50mn TL tutarında
nakden artışla 75mn TL'ye çıkarılmasına karar verilmiştir. Hisse dün
%2,97 düşüş kaydetti.
Türk Hava Yolları (THYAO, Öneri "AL", Nötr): Yönetim Kurulu'nca,
pazar koşullarına bağlı olarak Fransa'nın Strazburg şehrine tarifeli
sefer başlatılmasına karar verilmiştir.
Vakıfbank (VAKBN, Öneri "AL", Nötr): 107 gün vadeli 300mn TL
nominal değerli ve 247 gün vadeli 100mn TL nominal değerli Vakıfbank
finansman bonoları ihraç ve halka arz edilecek olup Vakıfbank
Finansman Bonolarının ihraç ve halka arzına ilişkin talep toplama
işlemi 29 - 30 Nisan 2019 ve 02 - 03 - 06 Mayıs 2019 tarihlerinde
gerçekleştirilecektir. Söz konusu bonolara, 400mn TL nominal olan
halka arz büyüklüğünden fazla talep gelmesi durumunda toplam halka arz
miktarı 600mn TL nominal tutara yükseltilebilecektir.


SEKTÖR HABERLERİ

Sigorta: Sigortacılık sektörü 2019 yılı Mart sonu itibarı ile
toplam prim üretimi geçen yılın aynı dönemine göre %19,8 artış ile
17,5milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Aynı dönemde katılım
sigortacılığı toplam prim üretimi geçen yılın aynı dönemine göre
%152,8 artış ile 1 milyar TL oldu.

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Bosch Fren Sistemleri (BFREN, Sınırlı Pozitif): Şirket 2019
yılının ilk çeyreğinde net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine
göre %27,2 oranında artarak 11,8mn TL olarak gerçekleşmiştir.
1Ç2019'da satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %12,7
oranında artmış ve 53,8mn TL olmuştur. Satışların maliyeti ise sadece
%3,7 oranında artmış ve böylece brüt kar %50,2 oranında artarak 13,8mn
TL'ye ulaşmıştır. Operasyonel giderler ise geçen yılın aynı dönemine
göre %21 oranında artmıştır. Şirket 2019 ilk çeyreğinde 12,2mn TL
faaliyet karı elde etmiştir. Finansman tarafında 1,3mn TL gelir
kaydedilmiş ve 1,7mn TL vergi gideri sonrasında 11,8mn TL net dönem
karı elde edilmiştir.
FM İzmit Piston (FMIZP, Sınırlı Pozitif): Şirketin 2019 yılı ilk
çeyrek net dönem karı 8,5mn TL olmuştur. 2018'in aynı döneminde net
dönem karı 7,6mn TL idi. Şirketin satış gelirleri 1Ç2019'da bir önceki
yılın aynı dönemine göre %28,4 artışla 26,6mn TL olmuştur. Satışların
maliyeti geçen yıla göre %29,6 artışla 19,1mn TL olmuş böylece brüt
kar %25,5 oranında artarak 7,5mn TL'ye yükselmiştir. Operasyonel
giderler 1mn TL olurken, diğer faaliyetlerden gelirler ise 1,4mn TL
olarak gerçekleşmiş ve böylece esas faaliyet karı 7,9mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler 1,4mn TL olurken,
finansman tarafında ise 1,5mn TL gelir yazılmıştır. 10,9mn TL vergi
öncesi kara ulaşan şirket 2,4mn TL'lik vergi gideri ardından 8,5mn TL
net dönem karı kaydetmiştir.

FAİZ PİYASALARI

Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti, %24,02 seviyesinin %24'e
geriledi. Merkez Bankası piyasayı 60 milyar TL ile tamamı haftalık
repo ihalesinden olacak şekilde fonladı.
ABD 10 yıllık hazine tahvillerinin faizi, dün güne %2,52
seviyesinden işlem görmeye başlarken, gün içerisinde %2,51-%2,54
bandında hareket etti. Tahvil faizinin, ABD büyüme verisini beklerken
bu sabah saatlerinde %2,53 seviyelerinde dengelendiği gözlenmekte.
TL'de gözlenen değer kaybı dün uzun vadeli faizleri artışa
yöneltti. GOÜ para birimlerine yönelik ilginin azalması ve Merkez
Bankası'nın faiz kararının takip edilmesi TL'deki hareketlilikte
belirleyici oldu. Bu kapsamda, 2 yıllık gösterge kağıdın faizi dün
değişmeyerek %20,92 seviyesinde yatay seyrederken, 10 yıllık gösterge
kağıdın faizi ise 47 baz puanlık artışla %18,77 seviyesine yükseldi."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey