ANALİZ-4.Çeyrek Bilanço Tahminleri(TEB Yatırım)

TEB Yatırım ( http://www.tebyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"TEB Yatırım - İyileşmenin başladığı çeyrek / 4Ç18 tahminlerimiz
2018 yılının son çeyreği TL'nin güçlenmesi, faizlerdeki düşüş ve
petroldeki sert satışla özetlenebilir. Özellikle döviz borçlu
şirketler için 4ç18 nefes alma fırsatı oldu.
Kredi talebindeki zayıflama ve yüksek mevduat faizleri, bankaların
zayıf rakamlar açıklamasına sebep olabilir. Yine de bankaların net
operasyonel gelirlerinin enflasyona endeksli kağıtların olumlu
katkısıyla geçen senenin aynı çeyreğine paralel gerçekleşmesini
bekliyoruz. Banka dışı şirketlerin VAFÖK rakamlarında ise yıllık bazda
%32 artış öngörüyoruz. Mevsimselliğin önüne geçmek için finansalları
yıllık bazda karşılaştırmayı tercih etsek de, TL'nin değer kazandığı
bu dönemde banka dışı şirketlerin çeyreksel bazdaki performansı zayıf
olacaktır. Zira, bu şirketlerin çoğu döviz geliri fazla olan ya da
ihracatçı şirketlerden oluşmaktadır. Bunlar göz önünde bulundurulup
bakıldığında, banka dışı şirketlerin net kar rakamları hem yıllık hem
çeyreksel bazda kuvvetli olacaktır. Çeyreksel bazda, borçlu şirketler
kur farkı geliri yazacağı için net karlarda önemli yükselişler
göreceğiz.
Bankalar arasında net kar performansı olarak İş Bankası'nı (ISCTR)
öne çıkartıyoruz. Bankanın bu çeyrekte kar büyümesinin %22 (yıllık
%102) olmasını bekliyoruz. Bankalar arasında operasyonel performans
olarak yine ISCTR öne çıkarken Akbank (AKBNK) komisyon gelişimi, hacim
artışı ve kredi risk maliyeti gelişimi gibi alanlarda ISCTR'e göre
geri kalmaktadır. Sonuç olarak, ISCTR'nin %13 özsermaye karlılığı ile
özel bankalar arasında en iyisi olmasını (birinci sırada VAKBN)
beklerken AKBNK'de özsermaye karlılık oranının %9 ile özel bankalar
içinde negatif ayrışmasını bekleriz.
Banka dışı hisselerde, Kafein Yazılım (KFEIN), Otokar (OTKAR) ve
Koza Altın (KOZAL) en yüksek yıllık VAFÖK büyümesi gerçekleştirmesini
beklediğimiz hisselerdir.
Datagate Bilgisayar (DGATE) , Petkim (PETKM) ve Aygaz (AYGAZ) ise
banka dışı hisseler içinde en düşük yıllık VAFÖK büyümesi
hesapladığımız hisselerdir.
Vestel Elektronik (VESTL) , Vestel Beyaz (VESBE) ve Trakya Cam
(TRKCM) önerilerimizi bu raporla TUT'tan AL'a yükseltiyoruz.
Çimsa (CIMSA) önerimizi bu raporla AL'dan TUT'a çekiyoruz.
Tüpraş (TUPRS) petrol fiyatlarındaki sert düşüşün stok zararlarına
neden olmasına rağmen güçlü ürün fiyatlaması, kur farkı geliri ve
düşük efektif vergi oranıyla net karının 4ç18'de güçlü gerçekleşmesini
bekliyoruz.
Arçelik (ARCLK) operasyonel karlılığının, yurt içinde yapılan
fiyatlamaların ve operasyonel giderler üzerinde yapılan verimlilik
çalışmaları sayesinde arttığını tahmin ediyoruz.
Türk Telekom'un (TTKOM) yeni ana hissedarla birlikte karlılık
odaklı stratejisinin meyvelerinin alınmaya başladığı bir çeyrek
olmasını bekliyoruz. Kur farkı karları sayesinde şirketin net zarardan
net kara geçtiğini tahmin ediyoruz.
Makro tahminlerimizde yaptığımız değişikliklerle beraber (tahmin
tablosunu pdf ekinin 7. Sayfasında bulabilirsiniz), 1 yıllık BIST100
endeks hedefimizi 118,4 bin olarak güncelliyoruz. Endeks hedefimiz
lira bazında %19 yukarı potansiyele işaret etmektedir.

Banka Dışı Şirketlerin Toplu Kar/Zarar Beklentileri
Banka dışı şirketler -------Değişim-----
4Ç18T * Çeyreksel (%) Yıllık (%)
Ciro -4 34
VAFÖK -38 32
Net Kar 38 73
* KCHOL ve SAHOL hariç"

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
urkey