ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Dün BDDK'nın swap hamlesinin yanı sıra TCMB'nin likiditeye
yönelik aksiyonları kurda yaşanan sert yükselişleri durdurdu. Dolar /
TL yukarı yönlü hareketlerinde 7,0 seviyesinin üzerinde şu aşamada
kalıcı olamadı. Bu sabah da 6,90 civarında işlemler geçmekte. Dövizde
yaşanan aşırı oynaklık küresel çapta risk iştahını da etkilerken, bu
sabah kurdaki kısmi dengelenme çabaları ile risk iştahı sınırlı da
olsa toparlanma eğiliminde. Gelişmekte Olan Ülke kurları yatay.
Borsalar da genel olarak artı bölgede seyrederlerken, BIST100 endeksi
güne tepki alımları ile başlayabilir. Bugün de dövizdeki seyir risk
iştahı üzerinde etkili olmaya devam edecekken, Dolar /TL de negatif
fiyatlanmaya neden olabilecek yeni bir haber gelmedikçe 7,0
seviyesinin altında kalmaya devam edebileceğini düşünüyoruz. Öte
yandan, halihazırda oynaklığın ve ülke risk primimizin (5 yıllık CDS
536) yüksek seviyelerde kaldığı ortamda ise temkinli hava devam
edebilir. Bu kapsamda, yüksek hacimde hisse bazlı sert hareketlerin
yaşandığı endeks de direnç seviyelerine yaklaştıkça satışlarla
karşılaşabilir ki 95bin civarı güçlü direnç olarak duruyor. Diğer
yandan, dün bir kez daha test edilen ve düşüşlerde alımların geldiği
88.500 civarı şu aşamada ana destek.

MAKROEKONOMİ

Bugün yurtiçinde makroekonomik veri gündemi sakin dün gibi bugün
de Hazine borçlanma programı dahilinde ihalelerini sürdürecek.
Yurtdışında büyüme verileri ile işsizlik rakamları takip edilecek.
Bugün Çin'de Temmuz ayına ait veriler beklentilerin altında
açıklandı. Hatırlamak gerekirse Temmuz ayına ait imalat PMI verileri
de beklentilerin hafif altında kalmıştı. Sanayi üretimi yıllık %6,3
artış beklentisine karşın %6 arttı. İşsizlik oranı %4,8'ten %5,1'e
tırmandı. Perakende satışlar yıllık %9,1 artış beklentisine karşın
%8,8 arttı. Genel olarak verilerde ticaret gerilimlerinin etkisinin
hissedilmeye başlanmış olduğu görülüyor. Destekleyici maliye
politikasına (vergi indirimi, altyapı yatırımları?) ek olarak zorunlu
karşılık oranlarında indirime giderek ekonomisine destek olmaya
çalışan Çin, verilerdeki zayıflığın sürmesi halinde kredi koşullarını
gevşetmek için adım atabilir.
TSİ 9'da Almanya'nın ikinci çeyrek büyüme verisi açıklanacak.
Ekonominin ikinci çeyrekte birinci çeyreğe göre hafif hızlanarak
çeyreksel bazda %0,4 büyümesi bekleniyor. Yıllık büyümenin de baz
etkisinin de katkısıyla %1,6'dan %2,5'e hızlanması öngörülüyor.
Bugün ayrıca TSİ 12'de Ağustos ayına ait ZEW endeksi açıklanacak.
ZEW endeksi yaklaşık 300 analistin cevapladığı ve ekonominin görünümü
hakkında bilgi veren bir endeks. Yılın başında tarihi yüksek seviye
olan 95'e tırmanan ZEW endeksi, ticaret gerilimleri ve bölgedeki
siyasi endişelerle Aralık 2016'dan bu yana en düşük seviye olan
72,4'lere kadar gerilemiş durumda. Tarihsel seri incelendiğinde
Almanya büyümesi ile ZEW endeksinin benzer yönde hareket ettiği
görülmekte (Şekil 1).
Bugün ayrıca Euro Bölgesi'nin ikinci çeyrek büyüme verisi
açıklanacak. Bölge ekonomisinin çeyreksel bazda %0,3, yıllık bazda
%2,1 büyümesi beklenmekte.
Geçtiğimiz hafta Brexit endişeleriyle dolar karşısında %1,8 değer
kaybeden Sterlin ardından bugün dikkatler ülkenin işsizlik rakamlarına
odaklanacak. İşsizlik oranının Haziran ayında %4,2 seviyesinde sabit
kalması bekleniyor. Bu seviye 1975'ten bu yana en düşük seviye.
ABD ve İngiltere'de işsizlik oranları kriz öncesi seviyelerinin
altında yer alırken Euro Bölgesi'nde iyileşme devam etse de henüz
küresel kriz öncesi seviyelerin altında değil (Şekil 2). Genel olarak
da işsizlik oranlarındaki belirgin düşüş istihdam piyasasındaki
sıkılığa işaret etse de faiz artırımlarını hızlandıracak kadar aşırı
sıkı bir istihdam piyasası ve keskin ücret artışları henüz gündemde
değil.
Akçansa (AKCNS, Pozitif): Akçansa'nın 2Ç2018'deki ana ortaklık net
dönem karı 69mn TL gerçekleşerek bir önceki yılın aynı dönemindeki
21,9mn TL ana ortaklık karının oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Net
dönem karı bizim beklentimiz olan 55mn TL ve piyasa beklentisi olan
54mn TL'nin de üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket'in satış gelirleri
aynı dönemler itibariyle %18 oranında artarak 462,4mn TL'ye
yükselirken, yurtiçi satışlar %12, yurtdışı satışlar %50 oranında
artarak sırasıyla 393,8mn TL ve 68,9mn TL'ye yükselmişlerdir. Diğer
yandan, satışların maliyeti ise yine aynı dönemler itibariyle sadece
%6 oranından artarak 337,9mn TL'ye yükselmiştir. Satışların
maliyetlerden daha yüksek oranda artamasına bağlı olarak Şirket'in
brüt karı %73 oranında artarak 2Ç2018'de 124,5mn TL'ye yükselmiştir.
Marjlar tarafında, Şirket'in 2Ç2018'deki net ve brüt kar marjı
sırasıyla %15 ve %27 oranında gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı
çeyreğinde net ve brüt kar marjı sırasıyla %18 ve %6 idi. Son olarak,
ikinci çeyrek karı ile birlikte Şirket'in 2018 yılının ilk yarısındaki
ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %95
oranında artarak 110,5mn TL olmuştur.
Deva Holding (DEVA, Pozitif): Deva Holding'in 2Ç2018'deki ana
ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %47
oranında artarak 28,9mn TL'ye yükselmiştir. Şirket'in satış gelirleri
ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı döneminde göre %25 oranında
artarak 249,9mn TL'ye yükselirken, brüt karı ise %52 oranında artarak
2Ç2018'de 129,8mn TL'ye ulaşmıştır. Marjlar tarafında, Şirket'in
2Ç2018'deki net ve brüt kar marjı sırasıyla %12 ve %52 oranında
gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde net ve brüt kar
marjı sırasıyla %10 ve %43 idi. İkinci çeyrek karı ile birlikte
Şirket'in 2018 yılının ilk yarısındaki ana ortaklık net dönem karı bir
önceki yılın aynı dönemine göre %56 oranında artarak 63,3mn TL
olmuştur.
Enka İnşaat (ENKAI, Öneri "EKLE", Negatif): Enka İnşaat yılının
ikinci çeyreğinde 90mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamış ve
hem hem bizim beklentimiz olan 559mn TL'lik ana ortaklık net dönem
karına, hem de piyasa beklentisi olan 545mn TL'lik net dönem karına
göre olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Şirketin bu çeyrekte zarar
açıklamasında mühendislik ve inşaat grubunda yatırım faaliyetlerinden
523,7mn TL net gider yazılmasına bağlı olarak oluşan 439,7mn TL'lik
net dönem zararı etkili olmuştur. Mühendislik ve inşaat grubu geçen
yılın aynı döneminde 304,7mn TL yatırım faaliyetlerinden gider
yazılmasına bağlı olarak 427,2mn TL net dönem karı elde etmişti.
Enka'nın toplam satış gelirleri, tüm alt grupların olumlu katkısıyla
%19 oranında artarak 2.981,1mn TL'ye yükselmiştir. Buna ilaveten brüt
kar ise satış maliyetlerindeki daha düşük artışın etkisiyle %26,5
oranında artarak 780,2mn TL'ye yükselmiş ve iyi bir görüntü
sergilemiştir. Operasyonel giderler de aynı dönemde sadece %7,4
oranında artarken, diğer faaliyetlerden 2Ç2017'deki 6,3mn TL'lik
gelire karşın 2Ç2018'de 2,3mn TL gelir kaydedilmiş ve faaliyet karı da
%30,3 oranında artarak 642,9mn TL'ye yükselmiştir. Diğer taraftan,
mühendislik ve inşaat grubu kaynaklı yatırım faaliyetlerinden
2Ç2017'de kaydedilen 304,7mn TL'lik net gelire karşın 2Ç2018'de
523,7mn TL gider kaydedilmiş ve bu durum Enka İnşaat'ın ana ortaklık
net dönem zararı açıklamasında ana etken olmuştur.
İkinci çeyrek zarar rakamıyla Şirketin Ocak-Haziran dönemi ana
ortaklık net dönem karı 487,6mn TL'ye gerilemiş ve bir önceki yılın
aynı dönemine göre %64 oranında düşüş kaydetmiştir.
MLP Sağlık Hizmetleri (MPARK, Negatif): Şirket 2018 yılının ikinci
çeyreğinde 15,2mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmiştir. Bir
önceki yılın aynı çeyreğinde ana ortaklık net dönem zararı 4,9mn TL
idi. Hasılat ikinci çeyrekte bir önceki yılın aynı döneminde göre
%17,3 oranında artarak 720,7mn TL'ye ulaşırken, Şirket'in brüt karı
ise %9,2 oranında yükselmiş ve 101mn TL'ye ulaşmıştır. Brüt kar marjı
da %15,1'den %14 seviyesine gerilemiştir. Diğer taraftan genel yönetim
giderleri 40,3mn TL'den 63,5mn TL'ye yükselmiştir. 22,8mn TL'lik diğer
faaliyet gelirleri sonrasında faaliyet karı %1,8 artışla 60,3mn TL'ye
ulaşmıştır. 83,7mn TL'lik finansman giderleri sebebiyle vergi öncesi
zarar 23,2mn TL olurken, 13,6mn TL'lik vergi geliri ile dönem zararı
9,6mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 5,6mn TL'lik kontrol gücü
olmayan paylara ilişkin kar olduğu için ana ortaklığın payına düşen
net dönem zararı 15,2mn TL'dir. İkinci çeyrekteki zarar rakamıyla
birlikte Ocak- Haziran dönemi ana ortaklık net dönem zararı 23mn TL
olarak gerçekleşmiştir.
Net Holding (NTHOL, Nötr): Holding ikinci çeyrekte 42,6mn TL ana
ortaklık net dönem zararı açıklamıştır. Geçen yılın aynı çeyreğinde
12,8mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti. Holding'in satış
gelirleri ikinci çeyrekte %32 oranında artışla 202,3mn TL'ye
ulaşırken, brüt karı da %49,9 oranında artarak 84,2mn TL'ye
yükselmiştir. Diğer taraftan bu çeyrekte kaydedilen 97,1mn TL'lik
finansman gideri bu çeyrekte zarar kaydedilmesinde ana etken olmuştur.
İkinci çeyrek zarar rakamıyla Ocak Haziran net dönem zararı 123mn
TL'ye ulaşmıştır. Bir önceki yılın aynı döneminde ana ortaklık net
dönem zararı 16,7mn TL idi.
Ayrıca, şirket geri alım programı başlattı. Buna göre, Sermaye
Piyasası Kurulu'nun 21.07.2016 ve 25.07.2016 tarihli duyurularına
istinaden ve bu duyurular kapsamında olmak üzere Şirket paylarının
geri alımına konu edilebilecek ilave azami pay sayısının 50mn adet ve
ilave azami fon tutarının ise 100mn TL olarak belirlenmesine oybirliği
ile karar verilmiştir.
Pegasus (PGSUS, Sınırlı Pozitif): Pegasus'un 2018 yılı 2. çeyrek
ana ortaklık net dönem karı 14mn TL'lik piyasa beklentisinin hafif
üzerinde 15,7mn TL olmuştur. 2Ç2017'daki ana ortaklık net dönem karı
160,7mn TL idi. Satış gelirleri %38,8 artışla 1.698mn TL, satışların
maliyeti de %38,8 artışla 1.514mn TL olmuştur. Brüt kar ise %38,4
artışla 183,8mn TL'yi göstermiştir. 115,9mn TL'lik operasyonel
giderler ve 83,8mn TL'lik diğer faaliyet gelirleri sonrasında faaliyet
farı 151,7mn TL'yi göstermiştir. 2Ç2017'daki faaliyet karı sadece
34,6mn TL idi. Öte yandan, yatırım faaliyetlerinden geçen seneki
143,3mn TL'nin oldukça altında 1,2mn TL gelir kaydedilmiştir. Özkaynak
yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelirler 2,1mn TL ile geçen
senenin %56,8 üzerinde gerçekleşmiştir. Pegasus'un 2Ç2018 FAVKÖK'ü %27
artışla 329,9mn TL olurken, FAVKÖK marjı 1,8 puan düşüşle %19,4'e
gerilemiştir. Finansman öncesi faaliyet karı 155mn TL'yi göstermiştir.
Pegasus 2018 2. çeyrekte 99,1mn TL'lik finansman gideri yazmış ve
vergi öncesi karı 56mn TL olmuştur. Geçen sene aynı çeyrekteki vergi
öncesi kar 185,2mn TL idi. 41mn TL'lik vergi gideri sonrasında net
dönem karı 15mn TL olmuştur. Bu kar içinde 0,7mn TL'lik kontrol gücü
olmayan paylara bağlı zarar olması sebebiyle ana ortaklık payına düşen
kar 15,7mn TL'dir. İlk çeyrekteki net dönem zararına bağlı olarak 2018
yılının ilk yarısındaki ana ortaklık net dönem zararı 97,2mn TL
olmuştur. 6A2017'de ana ortaklık net dönem zararı 42,6mn TL idi.
Şirket 2018 yılında yolcu sayısında %11-14 arasında bir artış
beklerken, %22,5-23,5 arası FAVÖK marjı beklentisi bulunmaktadır.
Ulusoy Elektrik (ULUSE, Sınırlı Pozitif): Ulusoy Elektrik'in
2Ç2018'deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine
göre %24 oranında artarak 26,7mn TL'ye yükselmiştir. Şirket'in brüt
karı ise %34 oranında artarak 2Ç2018'de 43,3mn TL'ye yükselmiştir.
Marjlar tarafında, Şirket'in 2Ç2018'deki net ve brüt kar marjı
sırasıyla %19 ve %31 oranında gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı
çeyreğinde net ve brüt kar marjı sırasıyla %22 ve %33 idi. İkinci
çeyrek karı ile birlikte Şirket'in 2018 yılının ilk yarısındaki ana
ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %39
oranında artarak 42,6mn TL'ye yükselmiştir.
Aksa Akrilik (AKSA, Sınırlı Negatif): Aksa Akrilik, hammadde
fiyatlarındaki aşırı yükselme ve pazardaki daralmalar nedeniyle 16
Ağustos tarihinden itibaren üretim faaliyetlerinde yaklaşık %20
kapasite azaltımına gideceğini duyurdu. Şirketten yapılan açıklamada,
"315 bin/ton yıl üretim kapasitesine sahip olan dünyanın en büyük ve
Türkiye'nin tek akrilik elyaf üretim tesisi olan şirketimiz son beş
faaliyet döneminde yaklaşık %98,6 kapasite kullanım oranına ulaşmış
olup belirsizliklerin ortadan kalkması ile tekrar tam kapasite üretime
ulaşmayı hedeflemektedir" denildi
.
Aksa Enerji (AKSEN, Sınırlı Pozitif): Aksa Enerji Genel Müdürü
Cüneyt Uygun'un Bloomberg HT'e yaptığı açıklamalar göre şirketin
Türkiye'de 1.835 MW kurulu gücü mevcut ve şirket Gana'da 9,5 ayda
370MW'lik santral kurmuştur. Göynük santralinden sonra yatırım
yapmayan şirketin, toplam borcunun %65'i TL ve hedge'li olarak
tutulmaktadır. 2020 yılında temettü dağıtımının gündeme gelebileceğini
belirten Uygun'un açıklamalarına göre şirketin toplam ebitda'sının
%77'si Afrika'dan gelmektedir.
Datagate Bilgisayar (DGATE, Sınırlı Negatif): Datagate'in
2Ç2018'deki ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine
göre %35 oranında azalarak 4,3mn TL'ye gerilemiştir. Şirket'in brüt
karı da %45 oranında azalarak 2Ç2018'de 7,2mn TL'ye düşmüştür. Öte
yandan, Şirket'in 2Ç2018'deki net ve brüt kar marjı sırasıyla %2 ve %3
oranında gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı çeyreğinde net ve brüt
kar marjı sırasıyla %2 ve %4 idi. İkinci çeyrek karı ile birlikte
Şirket'in 2018 yılının ilk yarısındaki ana ortaklık net dönem karı bir
önceki yılın aynı dönemine göre %30 oranında azalarak 8,4mn TL
olmuştur.
Klimasan (KLMSN, Sınırlı Pozitif): Klimasan, 2018 yılının 2.
çeyreğinde 4,3mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Şirketin
2Ç2018 satış gelirleri 2Ç2017'ya göre %34,9 artışla 219,5mn TL
olurken, satışların maliyeti %27,8 artmıştır. Buna bağlı olarak brüt
kar %67,4 artışla 49,1mn TL'ye yükselmiştir. Operasyonel giderler
%49,7 artışla 19,5mn TL olurken, şirketin faaliyet karı 32,9mn TL'yi
göstermiştir. 8,1mn TL'lik yatırım gelirleri ve 38,7mn TL'lik
finansman gideri sonrası şirketin vergi öncesi karı 2,3mn TL olmuştur.
1,9mn TL'lik vergi geliri kaydeden şirketin 2. çeyrek ana ortaklık net
dönem karı 4,3mn TL olmuştur. 2Ç2017'deki ana ortaklık net dönem
zararı 11,2mn TL idi. Şirketin 6 aylık ana ortaklık net dönem karı ise
ilk çeyrekteki zarar sebebiyle 6A2017'ye göre %15,1 gerilemeyle 3,9mn
TL olmuştur.

FAİZ PİYASALARI

TCMB'nin piyasayı toplam fonlama miktarı 144,9 milyar TL'den 132,1
milyar TL'ye geriledi. Fonlamanın 2,1 milyar TL'lik kısmı %19,25'ten
BAPP ve BİST'ten sağlanırken kalanı %17,75'ten APİ'den karşılandı.
Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti %17,86 seviyesinden %17,77'ye
geriledi.

Merkez Bankası döviz ve likidite adımlarından sonra dün politika
faizinden de fonlama yapmadı. Bundan sonraki süreçte Merkez
Bankası'nın likidite kompozisyonunu nasıl şekillendireceği ve koridoru
daha aktif kullanıp kullanmayacağı izlenecek.
Hazine ihaleleri takip edilmeye devam ediliyor. Hazine, bugün 7
yıl vadeli değişken faiz ödemeli devlet tahvilinin yeniden ihracını
gerçekleştirecek. 2,5 ve 10 yıllık gösterge kağıdın faizindeki
yükseliş ile dolar cinsi tahvillerin faizinde de artış devam ediyor.
2,5 ve 10 yıllık gösterge kağıdın faizi cumaya göre sırasıyla 86,117
ve 58 baz puan artış kaydetti ve %25,7, %25,6 ve %22,7 seviyesinden
kapandı. Dolar cinsi 10 yıllık kağıdın faizi ise %9,35 seviyesi ile
2009 yılından bu yana en yüksek seviyeden günü sonlandırdı."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey