YENİLEME-ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne satışlarla 118.600 seviyesi üzerinden başlayan endeks, günün
ilk yarısında bir miktar yukarı yönlü hareket etmeye çalışsa da yurt
dışındaki olumsuz havaya bağlı olarak satış baskısı altında kaldı. FED
Başkanı Powell?ın konuşması öncesi kurdaki hareketlilikle birlikte
BİST satışlarla karşılaşırken, günün kapanışı 117.632 seviyesinden
gerçekleşti.
ABD Başkanı Donald Trump'ın gelecek hafta içinde ithal çelik ve
alüminyuma sırasıyla %25 ve %10 oranlarında ek gümrük vergileri
getireceği açıklaması ardından ABD borsaları sert düşüşler gösterdi.
Avrupa tarafında ise beklentinin altında gelen bilançoların etkisi ile
borsalar satıcılı seyretti ve gösterge endeks kayıplarını üçüncü güne
taşımış oldu.
Bugün yurt içinde önemli bir veri akışı bulunmuyor. Avro
Bölgesi?nde ÜFE, ABD?de ise tüketici güven endeksini izleyeceğiz.
Sabah saatlerinde Asya?da negatif bir seyir görüyoruz. Japonya ve
Çin?de piyasalar satıcılı seyrediyor. Avrupa?da güne satıcılı bir
başlangıç bekliyoruz. ABD?de de Nasdaq hariç satıcılı bir başlangıç
görebileceğimizi düşünüyoruz. Borsa İstanbul?da da açılışta dünkü
satışların devamını görebiliriz.

Sektör ve Şirket Haberleri

ABD?li şirketlerin Türkiye?den yassı çelik ithalatında vergi
uygulanması talebini Mahkeme haksız buldu
ABD Uluslararası Ticaret Mahkemesi ABD?li şirketlerin Türkiye?den
sıcak haddelenmiş yassı çelik ithalatına vergi uygulanması isteğini
haksız buldu. Mahkeme, ABD Uluslararası Ticaret Komisyonu?nun (ITC)
"Sübvanse edilmiş Türk çeliği ithalat miktarının vergi uygulanması
gereken seviyede olmadığı" görüşüne katıldı.
Nucor Corp., AK Steel Corp., ArcelorMittal USA LLC, ve United
States Steel Corp. Türk çeliği ithalatına vergi konusunu mahkemeye
taşımıştı. Mahkeme gerekçeli kararı henüz yayınlamadı.
ABD?li şirketlerin davayı temyize götürme hakkı bulunuyor.
Yorum: 2017 itibariyle Erdemir?in ihracatındaki Kuzey Amerika payı
70 bin ton düzeyindedir. Haberi şirket için nötr olarak
değerlendiriyoruz.

Emlak Konut GYO (EKGYO), 2018?de güçlü satış trendinin devamını
bekliyor (=)

Emlak Konut GYO Genel Müdürü Murat Kurum yaptığı açıklamada, 2018
yılında 1,8 mlr TL kar, 7,2 mlr TL ciro, 2,1 mlr TL arsa maliyeti olan
arsalarının ihale edilmesini ve 830 bin metrekare de satılabilir alana
ulaşma hedeflerinin olduğunu belirterek, bu yıl da güçlü satış
trendinin devamını beklediklerini ifade etti.
*Kurum, ülke genelindeki son düşüş ile konut fiyat endeksinin dip
seviyesini gördüğünü belirterek, satışların yükselmesini beklediğini
kaydetti.
*Şirketin nakit pozisyonunu güçlendirmek adına vadeli alacakların
471 mn TL'lik kısmını gayri kabili rücu olarak temlik ederek 350 mn TL
tutarında tahsilat yaptıklarını söyleyen Kurum, söz konusu tutarın,
şirketin 2018 yılı birinci çeyrek nakit pozisyonunu olumlu
etkileyeceğini söyledi.
*Kurum ayrıca, ihale ilanında şu anda Şişli Teşvikiye arsasının
bulunduğunu ve ardından Çekmeköy, Florya, Bakırköy, Küçükçekmece ve
Ankara?da ihaleler yapılacağını bildirirken, ihalelerin ardından
Başakşehir ve Arnavutköy?de yeni projeler geliştirmeyi düşündüklerini
söyledi. Kaynak: Bloomberg HT

Kısa Kısa Şirket Haberleri:

*(+) Aksa Akrilik (AKSA): Şirket hisse başına brüt 0,12 TL, net
0,952 TL nakit kar payı teklifini genel kurula sunacak. 02 Nisan?da
dağıtılması planlanan temettünün verimi son hisse kapanışına göre %7,3
düzeyindedir.
*(=) Alkim Kağıt (ALKA): Şirket hisse başına brüt 0,4478 TL nakit
temettünün 25 Nisan 2018?den itibaren dağıtımına başlanmasını Genel
Kurul onayına sunacağını açıkladı. Son hisse kapanış fiyatına göre
%10,5 oranında temettü verimine işaret etmektedir.
*(+) Anadolu Efes (AEFES): Şirket, 4Ç17 dönemini 194,5 mn TL net
zararla (4Ç16: 435 mn TL net zarar) tamamladı. Açıklanan net zarar,
piyasa beklentisi olan 157 mn TL?nin üzerinde gerçekleşmiştir.
Operasyonel tarafta gözlenen pozitif performansa karşın, 4Ç17
döneminde 364,6 mn TL?lik net finansal gider (4Ç16: 612 mn TL net
finansal gider) kaydedilmesi, şirketin net zarar açıklamasında ana
etken olmuştur. Toplamda ise 2017 yılı sonu itibariyle şirketin
konsolide net karı 149 mn TL olmuştur (2016: 70,8 mn TL net zarar)
Şirketin cirosu 4Ç17?de yıllık bazda %28 artarak 2,76 mlr TL?ye
(piyasa beklentisi: 2,59 mlr TL), FAVÖK?ü ise %136 artışla 353 mn
TL?ye (piyasa beklentisi 342 mn TL) yükselmiştir. FAVÖK marjı ise
yıllık bazda 6 puana yakın iyileşerek 4Ç17?de %12,8 olarak
gerçekleşmiştir. Şirket ayrıca, net karından hissedarlarına brüt hisse
başına %42,24 (0,4224 TL) nakit kar payının (son kapanışa göre %1,6
temettü verimi) 29 Mayıs tarihinden itibaren dağıtılmasını genel kurul
onayına sunma kararı aldı. Anadolu Efes, 2018 yılına ilişkin
öngörülerini de paylaştı. Şirket 2018 yılında konsolide satış hacminde
ortatek haneli büyüme, net satış gelirlerinde tüm segmentlerde satış
hacminin üzerinde performans, FAVÖK marjında Bira Grubu marjındaki
iyileşme ile konsolide bazda hafif iyileşme, satış gelirlerine oranı
konsolide bazda yüksek tek haneli yatırım harcaması ve hem bira hem de
meşrubat grubu için pozitif serbest nakit akımı öngörmektedir. Yorum:
Şirketin 4Ç finansalları, operasyonel tarafta beklentilere paralel
olsa da net zarar beklentinin üzerindedir. Buna karşın, 2015 ve 2016
yılları karından 145 mn TL temettü ödemesi gerçekleştiren şirketin
2017 yılı karından 250 mn TL temettü dağıtacağını açıklaması ve son 1
ayda %6,5 endeks altına getiri performansı sergilediğini göz önüne
alırsak, temettü kararının hisse performansına pozitif yansıması
beklenmelidir.
*(=) Doğuş Otomotiv (DOAS): Doğuş Otomotiv 2017 finansal
sonuçlarına yönelik analist toplantısı düzenledi. Toplantıda en önemli
gündem maddesinin hisse geri alımı olduğunu düşünüyoruz. Sermayenin
%10?u (22 mn adet, hesaplamalarımıza göre 9,97 TL ortalama geri alım
maliyeti) kadar hisse geri alımı sonrası fiili dolaşımdaki paylar
oranı %15?e gerilemişti. Daha önce hisse fiyatının şirketin ortalama
maliyetine yaklaşmadıkça satılmayacağını öngörüyorduk. Ancak
toplantıdan edindiğimiz izlenim şirketin bu hisselerin blok satışı
seçeneğini de değerlendirebileceği yönünde. Muhtemel satış sonucu
mevcut 8,63 TL hisse fiyatıyla yaklaşık 190 mn TL para girişi
yaşanabilir. Şirket 2018 yılı toplam pazarı 850-875 bin adet ve pazar
payını geçen seneye paralel olarak öngörüyor. Ancak bizim pazar
tahminimiz 945 bin adet seviyesindedir. Şirketin 2018?de 165-175 bin
adet olmasını beklediği satışlarının VW AG ile mutabık kalınarak
bütçelenmiş olduğunu göz önüne aldığımızda yılın ilk yarısındaki
sektör performansına göre şirketin pazar tahminini revize
edilebileceğini bekliyoruz. Şirketin öngördüğü satış adetlerini
aşamaması durumunda pazar payında düşüşün daha olası olduğunu
düşünüyoruz. Doğuş Oto?nun Tüvtürk iş kolundaki %7 olan imtiyaz hakkı
2018?den itibaren %20?ye çıkacak. Dolayısıyla şirket, Tüvtürk?ün
2017?de 32,1 mn TL olan net karına katkısının 2018?de %50-60 oranında
artabileceğini öngörüyor.
*(-) Gersan Elektrik (GEREL): Şirketin yönetim kurulu başkanı
Yüksel Kardeş, 28 Şubat ve 1 Mart tarihli MKK bildirimleriyle toplam
15,3 mn TL nominal değerdeki (ödenmiş sermayenin %30,7?si, halka açık
kısmın yaklaşık %50?si) GEREL hisselerini, borsada satılabilir duruma
dönüştürmek için MKK?ya kaydettirdi.
*(+) Global Yatırım Holding (GLYHO): Şirket Yönetim Kurulu,
piyasalardaki olağandışı gelişmelerin etkisinin asgariye indirilmesi,
borsada Şirket paylarında sağlıklı fiyat oluşumuna uygun bir ortamın
sağlanmasına katkıda bulunulması ve sonuç olarak başta küçük
hissedarları olmak üzere tüm paydaşlarının menfaatlerinin korunması
amacıyla kendi paylarının borsadan geri alabilmesine, geri alıma konu
edilecek azami pay sayısının 32.588.840 adet (çıkarılmış sermayesinin
%10'u) ve azami fon tutarının ise 150 mn TL olarak belirlenmesine
karar verdi.
*(+) Gözde Girişim (GOZDE): Piyasa beklentisi bulunmamakla
birlikte şirket 4Ç17 döneminde, 2,06 mlr TL net kar açıkladı. Şirketin
net karı 4Ç16 dönemindeki 148,6 mn TL?ye göre 13 kat artış
göstermiştir. Net karda gözlenen bu yüksek oranlı artışta, şirketin
portföyünde yer alan başta Şok Marketler (Şok Marketler?de 2016 yılı
sonunda Gözde Girişim?in sahip olduğu %39?lık payın gerçeğe uygun
değeri 543,5 mn TL?den, 2017 yılı sonunda 2,45 mlr TL?ye yükselmiştir)
olmak üzere sahip olduğu finansal yatırımların değer artışı kaynaklı
kaydedilen gelir etkilidir.
Yorum: Şirketin 4Ç finansallarında gözlenen net kar, finansal
yatırımların değer artışı kaynaklıdır. Bununla birlikte, Şok?un halka
arz sürecinde olması dolayısıyla da şirketin halka arzdan sağlayacağı
gelire ilişkin bir gösterge olarak dikkate alınacağını düşünüyoruz.
Son 1 haftada şirket hisselerinde endekse göre %12 daha iyi bir getiri
performansı görsek de finansalların hisse performansına pozitif
yansıyacağını düşünüyoruz.
*(=) Gübre Fabrikaları (GUBRF): İran Merkez Bankası, ticari
işletmelerin ABD doları kullanarak ithalat siparişi vermesinin
yasaklandığını açıkladı. İthalatçıların dolar yerine diğer döviz
birimleriyle sipariş verebileceği kaydedildi. İran medyası, yasak
kararının, Washington yönetiminin 2015'teki nükleer anlaşmaya rağmen
İran bankacılık sistemi üzerinde sürdürdüğü kısıtlamalar nedeniyle
alındığını aktardı. Basında yer alan haberlerde ithalatçıların ABD
yaptırımları nedeniyle dolar alımını bankalar yerine döviz şirketleri
vasıtasıyla temin ettiği, bu durumun döviz bürolarındaki ABD doları
talebinin artmasına neden olduğuna yer verildi.
Yorum: Gübre Fabrikaları?nın İran?daki iştiraki Razi?nin yurt
dışından ithalatı çok sınırlı seviyededir ve sınırlı olan ithalatı da
diğer para birimlerini kullanmak suretiyle söz konusu kısıtlamadan
olumsuz etkilenmeyeceğini düşünüyoruz.
*(+) İş Yatırım Menkul Değerler (ISMEN): Şirket Yönetim Kurulu,
hisse başına brüt 0,3098592 TL temettünün 28 Mart 2018 tarihinden
başlanarak nakden dağıtılması teklifini Genel Kurul onayına sunma
kararı aldı. Söz konusu temettü miktarı hissenin dünkü kapanış
fiyatına göre %12,9?luk verime işaret ediyor.
*(-) Katmerciler Araç Üstü Ekipman (KATMR): Şirketin %46,11
oranında hakim hissedarı Sn. İsmail Katmerci?nin dün (01.03.2018)
12,00 TL fiyattan 200 bin adet, 11,80 TL fiyattan 35 bin adet, 11,50
TL fiyattan 265 bin adet olmak üzere toplam 500 bin adet payı Borsa
İstanbul AŞ.'de sattığı ve satış sonrası şirket paylarındaki oy
oranının %44,11'e düştüğü bildirildi.
*(+) Petkim (PETKM): Petkim, 4Ç17 döneminde 301 mn TL?lik piyasa
beklentisinin üzerinde 365 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar,
yıllık bazda %69 artışa işaret etmektedir. Şirketin cirosunda 4Ç17?de
yıllık bazda %53 artış yaşanırken, piyasa beklentisi olan 1,91 mlr
TL?ye paralel 1,96 mlr TL ciroya ulaşılmıştır. FAVÖK tarafında ise
4Ç17?de kaydedilen 449 mn TL?lik FAVÖK, yıllık bazda %63 büyümeyi
işaret ederken, piyasa beklentisi olan 399 mn TL?nin üzerinde
gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 1 puanın üzerinde
artarak %22,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Yorum: 4Ç finansalları, hem
FAVÖK hem de net kar tarafında piyasa beklentilerinin üzerinde
gerçekleşmiştir. Şirket hisseleri ise son 1 ayda %5 endeks üzeri
getiri performansı sergiledi. Dolayısıyla da finansalların kısmen de
olsa fiyatlandığı görüşündeyiz.
Kardemir (KRDMD) 4Ç17 Finansal Sonuçları: Tahminlerin üzerinde
operasyonel sonuçlar (+)
Kardemir 4Ç17?de 93 mn TL olan tahminlerimizin altında, 61 mn TL
olan piyasa beklentilerinin ise üzerinde 71 mn TL (4Ç16: -135 mn TL)
net kar açıkladı. Operasyonel tarafta beklentilerimizin üzerinde
sonuçlar gerçekleşmesine rağmen, net karın tahminlerimizin altında
kalmasında finansal giderlerdeki sapma etkili oldu.
Kardemir, 4Ç17?de geçen yılın %7 altında, önceki çeyreğin %4
üzerinde 581 bin ton nihai ürün satışı gerçekleştirdi. Şirketin
ortalama satış fiyatları 4Ç17?de yıllık bazda %63, çeyreklik bazda ise
%16 yükseliş gösterdi. Böylece Kardemir?in satış gelirleri 4Ç17?de
ürün fiyatlarındaki artış sayesinde ile bizim beklentimiz ve piyasa
tahminlerine paralel 1,15 mn TL (yıllık+%51, çeyreksel %21) düzeyinde
oluştu.
Geçen yıla göre artan satış fiyatlarının yanı sıra, toplam satış
hacminde kütük payının son yıllarda kaydedilen en düşük seviyelerden
biri (%37) olması, ray ve kangal ürünler lehine yaşanan yükseliş
şirketin karlılığını pozitif etkiledi. Kardemir?in FAVÖK?ü 4Ç17?de 304
mn TL ile piyasa tahminlerinin %19 üzerinde, bizim beklentimizin ise
%7 yukarısında gerçekleşti. Şirketin 4Ç17?de %26,3 olarak gerçekleşen
FAVÖK marjı %22,5 olan piyasa tahminlerinin 3,8 puan üzerinde oluştu.
Bizim beklentimiz %24,5 olması yönündeydi. Öte yandan 4Ç17?de 128 $
olmasını beklediğimiz ton başına FAVÖK?ün 138 $ (4Ç16: 50 $, 3Ç17: 90
$) olarak gerçekleştiğini hesaplıyoruz.
Şirket 4Ç17?de operasyonel olmayan tarafta ağırlıklı olarak kur
zararı kaynaklı 201,8 mn TL net faaliyet dışı gider kaydetmiş, 17,7 mn
TL net vergi geliri elde etmiştir.
Kardemir?in işletme sermayesindeki iyileşmenin ve operasyonel
gelirlerdeki artışın etkisiyle yarattığı nakit akımı son çeyrekte de
güçlü kalmaya devam etmiştir. Bu sayede Şirketin 4Ç17 itibariyle net
borcu 184 mn TL azalarak 921 mn TL?ye düşüş göstermiştir. Buna paralel
net borç/FAVÖK çarpanı 1,25 (x) seviyesine gerilemiştir.
Yorum: Kardemir?in operasyonel sonuçları piyasada yüksek
beklentilerden biri olmasına rağmen tahminlerimizin de üzerinde
gerçekleşti. Bununla birlikte finansal giderlerin öngörülerimizin
yukarısında oluşması net karın beklentilerimizin altında açıklanmasına
neden oldu. 2017 sonuçlarına yönelik düzenlenecek analist toplantısı
sonrası KRDMD için 2,57 TL/hisse olan hedef fiyatımızı gözden
geçireceğiz. Piyasa beklentilerinin oldukça üzerinde açıklanan
sonuçların hisseyi pozitif etkileyeceği kanaatindeyiz."

http://www.vkyanaliz.com/Files/docs/vky_gb_020322018-636555791530457959.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey