ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Borsa İstanbul?a nur yağıyor?
Gelişmekte olan borsalar ile Wall Street arasındaki makas açılmaya
başladı. ABD hisse senetleri Trump şoku ve yavaşlama işaretleri ile
gerilerken gelişmekte olan borsalar yıl içi gördüğü en yüksek
seviyeleri zorluyor. Hızlanan büyüme ve güçlü şirket karları
gelişmekte olan borsaları olumlu ayrıştırıyor.
Ancak haftanın gerçek sürprizi Borsa İstanbul?un güçlü yükselişi.
MSCI Türkiye dün %2,1 değer kazanarak açık ara en çok kazandıran
gelişmekte olan borsa oldu. Önceki çıkış dönemlerinden farklı olarak
hisse senetlerindeki yükselişe tahvil ve döviz piyasaları da eşlik
etti.
Piyasalardaki iyimserlik patlamasında ekonomiden sorumlu Başbakan
Yardımcısı Mehmet Şimşek?in seçimlerin zamanında yapılacağı ve Ak
Parti hükümetinin yapısal reformlara odaklanacağı açıklamaları etkili
oldu.
Asya borsaları ve ABD vadeli piyasaları Borsa İstanbul?da yukarı
yönlü seyrin devam edceceğine işaret ediyor. Ancak dünkü hızlı
yükseliş sonrasında kar satışı gelebileceği unutulmamalı.
Beklentilerden güçlü kar açıklayan Aselsan, Odaş ve Yataş?ın endeksi
yenmesini, zayıf operasyonel sonuçlar açıklayan Gübre Fabrikaları?nın
ise gerilemesini bekliyoruz.

Sirket Haberleri

Aselsan

Kapanış (TL) : 26.54 - Hedef Fiyat (TL) : 23 - Piyasa Deg.(TL) :
26540 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 44.84 ^
ASELS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: -13.34 Analist:
[email protected]
ASELS 2Ç17 Finansal Sonuçları:
Aselsan 2Ç17?de 244mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda %96 artış
gösteren net kar piyasa beklentisinin %17 üzerinde gerçekleşti (İş
Yatırım:180mn TL, piyasa:209mn TL). Net karın beklentimizden sapması
büyük ölçüde ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklanırken operasyonel
kar da beklentimizin bir miktar üzerinde gerçekleşti. Şirket?in
gelirleri bakiye sipariş miktarının artmasının etkisi ile yıllık bazda
%49 artış göstererek 1.17 milyar TL?ye yükseldi (İş yatırım: 1.13
milyar TL, piyasa: 1.09milyar TL). FAVÖK düşük bazında etkisi ile
yıllık bazda %74 artış göstererek 227mn TL?ye yükseldi (İş
Yatırım:215mn TL, piyasa: 207mn TL). FAVÖK marjı %19 olan
beklentilerin üzerinde %19.5 gerçekleşti. Şirket?in bakiye sipariş
miktarı 1Ç17?ye göre değişmeyerek 6.4milyar TL seviyesinde kaldı.
Yönetim sonuçlardan sonra öngörülerinde bir değişiklik yapmadı. 2017
gelir büyümesi beklentisini en az %25, FAVÖK marj beklentisini de
%18-20 bandında tuttu. Yılın ilk yarısında yıllık bazda %52 gelir
büyüme gerçekleştiği düşünülürse yönetimin muhafazakar olan gelir
büyümesi hedefinin üzerine çıkılacağını düşünüyoruz.
Operasyonel karın ve net karın piyasa beklentisinin sırasıyla %13
ve %17 üzerinde gerçekleşmesi nedeni ile piyasanın sonuçlara olumlu
tepki vereceğini düşünüyoruz.

Odaş Elektrik Üretim

Kapanış (TL) : 5.06 - Hedef Fiyat (TL) : 6.53 - Piyasa Deg.(TL) :
687 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.82 ^
ODAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 29.05 Analist:
[email protected]
Devam eden yatırımları zamanında devreye girecek
ODAS 2Ç17 finansallarında geçen senenin aynı döneminde açıkladığı
2 milyon TL net zarara karşılık 8 milyon TL net kar açıkladı. Bizim
net zarar beklentimiz ise 17 milyon TL idi. Tahminimizin sapmasının
ana nedeni olarak beklentimizden daha iyi gerçekleşen finansal
giderleri söyleyebiliriz.
Satışlar 2Ç17?de yıllık bazda %24 artarak 143 milyon TL?ye ulaştı.
Bu çeyrekte Urfa doğalgaz santrali geçen senenin aynı dönemine kıyasla
daha az üretim yaptı ve ortalama satış fiyatı daha düşük gerçekleşti.
2Ç17?de Urfa doğalgaz santralinin ortalama elektrik satış fiyatı 243TL
iken geçen senenin aynı döneminde 287TL idi. Şirket yılın ikinci
çeyreğinde 11 milyon TL FAVÖK açıkladı. Bu rakam 2Q16?da ise 14 milyon
TL idi.
Yatırımlarıyla ilgili gelişmeler: (i) Çan kömür santralinin 6 ay
içerisinde devreye girmesi bekleniyor, (ii) altın üretimi ile ilgili
olarak hala ÇED raporu bekleniyor, (iii) antimuan üretimi için ek
kapasitenin Ekim ayında devreye girmesi bekleniyor ve (iv) şirket 6 ay
içinde 200.000 ton kömür üretimi ve satışı planlıyor.

Hisse için AL tavsiyemizi koruyoruz.

Yataş Yatak

Kapanış (TL) : 12.61 - Hedef Fiyat (TL) : 14.62 - Piyasa Deg.(TL)
: 540 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.2 ^
YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 15.91 Analist:
[email protected]
YATAS 2Ç17: Beklentilerin üzerinde karlılık
Beklentilerin üzerinde olarak, Yatas 2Ç17?de yıllık bazda %279
artışla 15mn TL net kar açıkladı. Net kar büyümesi operasyonel
performansta görülen beklentilerinde üzerinde gerçekleşen iyileşme
neticesinde gerçekleşti. Şirketin cirosu yıllık bazda %53 artarak 195
mn TL olurken, büyüme yeni mağaza açılışları ve mevcut mağazalarda
güçlü birebir büyümeyi destekleyen faktörler olarak öne çıktı. FAVÖK
geçen seneye kıyasla %148 artarak 26 milyon TL olarak gerçekleşti.
Yatas son şirket güncelleme raporunu yazdığımız 22.06.2017 tarihinden
buyana endeksin %16,2 üzerinde getiri sağlamasına rağmen, hissenin
sonuçlara oldukça olumlu tepki vermesini bekliyoruz.

Alkim

Kapanış (TL) : 24.32 - Hedef Fiyat (TL) : 33.8 - Piyasa Deg.(TL) :
601 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.24 v
ALKIM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 38.98 Analist:
[email protected]
ALKIM 2Ç17 Tek seferlik vergi geliri nedeni ile net kar
beklentilerin üzerinde / operasyonel olarak zayıf sonuçlar
Alkim Kimya beklentilerimizin üzerinde 2Ç17?de, yıllık bazda %79
artışa tekabül eden 23 milyon TL net kar açıkladı. Net kar tarafında
görülen büyümenin en önemli nedeni Cayırova yatırımına bağlı vergi
teşvikleri üzerinden kaydedilen 11,5mn TL ertelenmiş vergi geliri
oldu. Tek seferlik vergi geliri hariç tutulduğunda 2Ç17 dönem karı,
zayıf kâğıt operasyonları nedeni ile yıllık bazda %12 geriledi.
Kimyevi ürünlerde geçen sene aynı dönemde kaydedilen 8,2 mn TL net kar
rakamına kıyasla, 2Ç17 de 7,7 mn TL net kar gerçekleşti. (tek seferlik
vergi geliri hariç tutulduğunda). ALKA?nın sonuçlarını açıklamasını
takiben kâğıt operasyonlarının zayıflığının fiyatlandığını düşünmek
ile beraber, Kimyevi ürünler tarafında da operasyonel sonuçlar
beklentilerimizin altında.

Gübre Fabrikaları
Kapanış (TL) : 5.13
- Hedef Fiyat (TL) : 5 - Piyasa Deg.(TL) :
1713 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 8.47 v
GUBRF TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -2.53 Analist:
[email protected]
GUBRF: 2Ç17 Sonuçları: Operasyonel kar beklentilerin
altında
Gübre Fabrikaları 2Ç17?de 14mn TL net kar açıkladı. Geçtiğimiz
yılın aynı döneminde 16mn TL zarar sz konusuydu. Net kar bizim
beklentimiz 6mn TL?nin üzerinde gerçekleşmiş olsa da piyasa beklentisi
13mn TL?ye yakın gerçekleşti. Operasyonel olarak sonuçlar
beklentimizin çok altında olmasına rağmen beklentimizden daha iyi
gelen kambiyo karı nedeni ile net kar beklentimizden saptı. Şirket?in
gelirleri hem Trkiye hem İran operasyonlarında yaşanan hacim artışı
nedeniyle yıllık bazda %57 artış göstererek 951mn TL?ye yükseldi.
Gelir büyümesine rağmen düşük gübre fiyatlarının etkisi ile FAVÖK
yıllık bazda %46 düşerek 17mn TL?ye geriledi ve piyasa beklentisinin
yarısı kadar gerçekleşti. Net kar piyasa beklentisine paralel olsa da
operasyonel karın beklentilerin yarısı kadar gelmiş olması nedeni ile
piyasanın sonuçlara olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.

Tuborg
Kapanış (TL) : 11 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
3548 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.08 ^
TBORG TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
[email protected]
TBORG 2Ç17: Pazar payı kazançları ile gelen güçlü sonuçlar
Turk Tuborg 2Ç17?de yıllık bazda %19 artışa tekabül eden 64 mn TL
net kar açıkladı. Satış gelirleri 1Ç17?de %25 büyürken, FAVÖK rakamı
%24 büyüdü. FAVÖK büyümesi faaliyet giderlerinin %40 artması
neticesinde ciro büyümesinin altında kaldı. Tuborg?un 2Q17 sonuçlarını
şirketin devam eden pazar payı kazançları nedeni ile olumlu buluyoruz

Çelebi
Kapanış (TL) : 29.86 - Hedef Fiyat (TL) : 40.62 - Piyasa Deg.(TL)
: 726 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.12 ^
CLEBI TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 36.03 Analist:
[email protected]
Guclu 2C17 sonuclari
CLEBI 2Ç17?de piyasa beklentisi olan 18milyon TL?nin ustunde 23 milyon
TL net kar rakamı açıkladı. Şirket 2Ç16?de 5 milyon TL net kar rakamı
elde etmişti. Net kardaki yıllık bazdaki artis guclu ciro buyumesi ile
birlikte operasyonel marjlardaki iyilesmeye baglanabilir. Piyasa
beklentisinin uzerinde şirketin net satış gelirleri 2Ç17?de yıllık
bazda %28 artış ile 227 milyon TL?ye ulaştı. FAVÖK rakamı ise 2Ç17?de
piyasa beklentisinin biraz uzerinde yıllık bazda %76 artış ile 43
milyon TL?ye yükseldi. FAVÖK marjı 2Ç16?deki %13.7 seviyesinin biraz
üzerinde brüt kar marjındaki yıllık 6.2 baz puan iyileşme sayesinde
2Ç17?de %18.9 olarak gerçekleşti. CELEBI?nın beklentilerin uzerinde
aciklanan 2Ç17 mali tablolarins olumlu piyasa reaksiyonu bekliyoruz. "


Analizin tamamı için

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170822091041874_1.pdf



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey